Alphabet Q2 財報前瞻：1,900 億美元 AI 豪賭迎大考，Google Cloud 還能撐起成長神話嗎？
AI 播客
Alphabet將於美國時間7月22日盤後公布2026年第二季財報，市場預期營收達1169.1億美元，年增21.2%。核心焦點在於Google Cloud成長動能，市場關注其能否維持約60%的年增率，並將訂單儲備轉化為實際營收。此外，公司預計資本支出將達1800億至1900億美元，用於擴建AI基礎設施，投資人正評估大規模投入對獲利能力及自由現金流的潛在壓力。廣告業務仍為現金流主要來源，AI搜尋對廣告轉化效率的影響亦是關注重點。
Google Cloud能否繼續領跑？
過去幾季，Google Cloud 已成為 Alphabet 成長最快的業務部門，也是市場重新評估公司價值的重要因素。
今年第一季，Google Cloud 營收達到 200.3 億美元，年增 63%，增速明顯領先微軟 Azure 和亞馬遜 AWS。同時，該業務營業利益達到約 66 億美元，獲利率持續提升，顯示雲端業務正在從高速擴張階段進入獲利釋放期。
推動 Google Cloud 成長的核心動力，來自企業對 AI 基礎設施需求的快速增加。隨著越來越多企業開始部署生成式 AI 應用，對模型訓練、推論服務以及雲端算力的需求持續成長，Alphabet 旗下 Gemini 模型、Vertex AI 平台以及自研 TPU 晶片正在逐步形成商業閉環。
不過，市場對於第二季更關注的是 Google Cloud 能否維持先前的成長速度。
目前，微軟 Azure、亞馬遜 AWS 仍持續擴大 AI 雲端服務投入，而 Meta 也開始佈局 AI 計算資源商業化，未來雲端運算競爭將不再只是基礎設施規模的競爭，而是圍繞在模型能力、晶片效率以及企業生態展開。
此外，Google Cloud 先前累積的大量訂單儲備能否快速轉化為實際營收，也是投資人重點關注的問題。如果企業 AI 需求持續釋放，雲端業務仍可能成為 Alphabet 未來幾年最大的成長來源；但若訂單兌現速度低於預期，市場可能重新評估 AI 需求的持續性。
值得注意的是，雖然近期 Gemini 團隊調整引發市場關注，但短期來看，Google Cloud 的基礎設施營收受到的影響有限。真正受到考驗的，更多是 Gemini API 呼設、企業訂閱以及 AI 應用層的商業化能力。
目前市場仍預期 Google Cloud 第二季將保持 60% 左右的年增率，這意味著該業務仍有望繼續領先全球主要雲端服務商。
市場關注1900億美元資本支出
除了雲端業務成長，本次財報的另一個核心焦點將是資本支出。
Alphabet 先前已將 2026 年資本支出預期提高至 1800 億至 1900 億美元，並釋出未來幾年將持續擴大投入的訊號。如此大規模的投資，顯示該公司正在加速建置 AI 時代所需的資料中心、伺服器叢集以及算力基礎建設。
這些資金主要用於資料中心擴建、GPU 與 TPU 採購、網路設施升級，以及支援 Gemini 模型訓練和 AI 搜尋服務。
對於輝達、伺服器製造商以及半導體供應鏈而言，Alphabet 持續增加資本投入意味著 AI 基礎建設需求依然強勁。
但對於投資人而言，高資本支出同樣帶來新的壓力。
AI 基礎建設投資通常具有明顯的滯後性。資料中心建設需要投入大量資金，但伺服器折舊、電力成本以及營運費用會立即反映在財務報表中，而 AI 業務的營收成長則需要時間逐步釋放。
因此，投資人關注這些投入能否產生足夠高的回報。
如果 Google Cloud 營收、AI 服務營收以及廣告效率能夠同步提升，高資本支出將成為建立長期競爭壁壘的重要投資；但如果新增的算力無法快速轉化為商業收入，則可能會拖累利潤率和自由現金流。
搜尋廣告仍是現金流核心
第一季，公司搜尋及其他廣告業務營收達到 604 億美元，年增 19%；YouTube 廣告營收接近 99 億美元，持續保持穩健成長。
廣告業務依然貢獻了集團絕大部分營運現金流，也是 Alphabet 持續擴大 AI 投資的重要資金來源。
如果 AI 搜尋能夠提升用戶查詢次數、增加廣告點擊率，並改善廣告轉換效率，那麼 Alphabet 將有機會同時實現用戶體驗和商業營收成長；但若 AI 回答減少傳統廣告展示機會，則可能對搜尋業務獲利模式帶來新的挑戰。
因此，本季搜尋廣告營收、廣告單價以及管理階層對於 AI 搜尋商業化的最新表態，也將成為電話會議的重要內容。
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