【券商聚焦】申萬宏源首予劑泰科技-P (07666)“買入”評級 指AI平臺加速研發

金吾財訊 | 申萬宏源發佈研報指，劑泰科技-P (07666)以AI切入納米遞送領域，其AiLNP是全球首個且唯一可使用脂質語言模型預測脂質及LNP特性的AI驅動平臺。公司以“乾溼閉環、數據飛輪”爲核心理念的NanoForge爲基石，構建了AiTEM、AiLNP、AiRNA、AiProtein四大核心解決方案，覆蓋從小分子劑型設計到蛋白抗體大分子設計的複雜納米級相互作用解析。 

依託該平臺，公司已建立超過10種管線產品的矩陣，覆蓋腫瘤、免疫、代謝及中樞神經系統疾病。進展最快的MTS-004是中國首款且唯一完成臨牀III期的PBA藥物，其依託AiTEM平臺僅用3個月便從數萬種理論製劑中篩選出最佳方案，驗證了平臺加速劑型開發的能力。公司採用“平臺+產品”雙輪驅動模式，已建立超30個合作伙伴關係。平臺合作提供LNP製劑發現等服務，產品合作則整合遞送系統與自有有效載荷，靈活選擇自主開發或對外授權，兩種模式間形成顯著的飛輪協同效應。 

財務預測方面，研報預計公司2026E-2028E營業收入分別爲2.52、6.02、10.02億元（人民幣，下同），同比增長140%、139%、67%。預計歸屬普通股東淨利潤於2027E轉正。首次覆蓋，給予“買入”評級。綜合相對估值法和生態位估值法，給予公司目標市值192億元，即目標價222億港元，相較於當前市值，存在約65%的上漲空間。 

風險提示：營業收入波動風險、技術迭代風險、管線研發失敗風險。