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【券商聚焦】交銀國際維持華潤置地(01109)買入評級 指2025財年經營韌性凸顯
金吾財訊 | 交銀國際研報指，華潤置地(01109)2025年收入同比微增0.9%至2,814.4億元（人民幣，下同），股東應占淨利潤同比微降0.5%至254.2億元，而核心淨利潤（扣除投資物業重估）爲224.8億元，同比下降11.4%，與市場預期一致。其中，經常性業務（經營性不動產+輕資產管理）核心淨利潤達116.5億元，同比增長13.1%，佔核心淨利潤佔比提升至51.8%，該機構相信這意味著未來的盈利穩定性和可見度可進一步提升。另外，儘管行業盈利承壓，公司綜合毛利率只微降0.5個百分點至21.2%，遠高於行業平均之10-15%水平。全年派息每股1.166元，核心利潤派息率維持在約37%，按3月30日收盤價算，股息率約4.7%。開發銷售實現簽約額2,336億元，銷售規模爲行業第三。另外，2025年末已籤未結營業額達1,645.8億元，其中1,234.8億元將於2026年結算，業績確定性足。2025全年新增土儲339萬平方米，新增權益面積256萬平方米，當中一、二線城市投資佔比99%，2025年末總土儲達4,673萬平方米。年內經營性不動產收租型業務營收同比增長9.2%至254.4億元，毛利率同比提升1.8個百分點至71.8%，成爲穩定利潤來源。截至2025年末，在營購物中心爲98個（總建築面積：12.4百萬平方米），當中27個城市實現2個及以上購物中心佈局；公司未來將持續聚焦一二線及省會等核心城市，預計2030年末在營購物中心將增至127個（總建築面積：16.6百萬平方米）。輕資產管理業務營收178.3億元，華潤萬象生活核心淨利潤同比增長13.7%，文體產業運營營收增速達53.5%，新增長曲線動能強勁。華潤置地負債率維持在行業低位，該機構相信較低的平均財務成本有望緩解毛利率下行的影響。該機構相信華潤可憑藉其穩定銷售回款及強勁經營性現金流，使其具備逆週期拿地與擴張能力。同時，該機構認爲隨着經常性業務利潤佔比過半，其盈利的穩定性和可見度大幅提升。該機構維持公司買入評級以及目標價35.30港元，較資產淨值折讓40%。金吾財訊
4月1日 週三
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【券商聚焦】交銀國際維持美的集團(00300)A股買入評級 指2026年增長韌性可期
金吾財訊 | 交銀國際研報指，2025年，美的集團(00300/000333)實現營業總收入4,585億元（人民幣，下同），同比增長12%，扣非歸母淨利潤同比增長15.5%，反映核心盈利質量持續改善；ToB業務的強勁增長和海外市場的表現是主要驅動力。毛利率方面，主營業務毛利率小幅下降0.3個百分點，在行業競爭激烈、終端價格承壓的背景下公司通過產品結構優化及智能製造提效緩解了部分負面影響。展望後續，公司將繼續聚焦核心業務增長、堅定全球佈局。ToC業務展現經營韌性，海外OBM勢頭強勁：1）中國內地市場：該機構估算2025年中國內地收入同比增近10%，4季度同比增長單位數。高端化方面，COLMO與東芝雙品牌零售規模同比增長雙位數，產品結構升級持續推進。2）海外市場：該機構估算2025年海外收入同比增長超10%，4季度同比增長中-高單位數。OBM業務收入佔智能家居海外收入比重超45%，同比增速超20%，覆蓋國家及地區數量從年初25個拓展至50個；該機構預計2026年OBM仍可實現雙位數增長。ToB業務動能強勁，多板塊協同增長：ToB業務繼續保持高速成長態勢，2025年收入同比增長17.5%。分板塊來看，樓宇科技增速達26%，表現最爲突出；工業技術在儲能與新能源汽車部件等業務驅動下同比增長約10%；機器人與自動化整體增長約8%，庫卡在中國內地市場表現亮眼，庫卡中國收入佔比接近30%。該機構預計2026年ToB增速仍將略快於ToC，增長態勢持續。2026年1季度來看，儘管同期基數較高，但公司仍有望實現穩健增長。在此背景下，該機構維持對2026-27年的盈利預測大致不變，預計公司2026年收入同比增速將達到中單位數，利潤率大致穩定。維持目標價96.20元。該機構繼續看好其作爲家電龍頭在全球化及ToB業務的增長動能，疊加持續加碼的股東回報，具備長期配置價值。維持買入評級。金吾財訊
4月1日 週三
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<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數午後13：10報盤
截止北京時間2026-04-01 13:10:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報4728.37點，較昨日收盤跌78.55前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)蔚來－ＳＷ 09866.hk48.169.80舜宇光學科技 02382.hk57.407.39零跑汽車 09863.hk50.056.44華虹半導體 01347.hk81.905.47嗶哩嗶哩－Ｗ 09626.hk179.905.39前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)比亞迪股份 01211.hk102.90-2.74美團－Ｗ 03690.hk81.40-1.87金蝶國際 00268.hk8.48-1.05京東集團－ＳＷ 09618.hk112.80-0.35美的集團 00300.hk83.55-0.30金吾財訊
4月1日 週三
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【券商聚焦】交銀國際維持申洲國際(02313)買入評級 指毛利率存不確定性
金吾財訊 | 交銀國際研報指，申洲國際(02313)2025年收入同比增8.1%至310.0億元（人民幣，下同），其中量增約9%，單價小幅回落。全年毛利率同比降1.8個百分點至26.3%，下半年毛利率下滑1.7個百分點，呈現壓力；毛利率下降主要受人工薪資上漲、柬埔寨新成衣工廠爬坡效率不足以及下半年爲客戶分擔美國市場部分進口關稅等因素影響。最終歸母淨利潤同比下降6.7%至58.3億元，低於該機構的預期。公司指引2026年產能有望實現中單位數增長，但指出毛利率仍存在不確定性。分品類看，運動類/休閒類產品銷售同比增長5.9%/16.7%，分別佔收入的68%/27%，而內衣類產品/其他針織品銷售同比下降2.3%/3.4%。從市場區域來看，歐洲/美國/日本市場銷售同比增長20.6%/21.0%/6.4%，中國內地市場則同比降8.4%。管理層表示優衣庫訂單下半年增速放緩主要是高基數所致，仍對優衣庫訂單2026年展望正面，預計將帶動公司整體收入增長；同時，公司表示新拓展客戶有望於2026下半年開始貢獻增量收入。公司持續推進海外產能佈局。公司位於越南的新面料工廠已投產，現時產能約100噸/天，計劃增至200噸/天，該工廠投產後將緩解海外成衣工廠擴產後的面料供應緊張。柬埔寨新建的成衣工廠已有近6,000名員工，2026年用工規模將進一步增加，將進一步釋放產能。此外，公司正在印度尼西亞進行實地考察，規劃投資建設新的成衣生產基地，有機會於2026年動工。中國內地方面，公司則繼續推進存量產能的技改提效。考慮到指引，該機構下調公司2026-27年的盈利預測15-18%，基於2026年16倍市盈率不變，下調目標價至74.10港元（前爲84.00港元），維持買入。該機構仍然看好公司垂直一體化整合戰略下的長期穩健發展。金吾財訊
4月1日 週三
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重溫稿-獨家-投資者 Artisan Partners 支持聯合利華出售食品部門的計劃
Artisan Partners 稱聯合利華與麥考密克的交易合理、節稅且物有所值交易宣布後聯合利華股價下跌 7%，其他投資者表示擔憂Artisan Partners稱聯合利華現在可以專注于增長更快的個人和家庭護理品牌Richa Naidu 路透倫敦4月1日 - 在推動消費品公司戰略變革方面素有建樹的Artisan Partners，對聯合利華ULVR.L周二決定將其食品業務與麥考密克MKC.N合併 (link) 表示歡迎，稱這家多芬香皂生產商現在應該能夠 "更有效地管理 "其核心個人護理和家居品牌。"Artisan Partners 的董事總經理、國際價值集團（I...路透社
4月1日 週三
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<半日沽空>半日沽空金額約210.256億元 沽空比率14.546%
港股半日沽空金額約210.256億元,沽空比率(沽空金額相當於主板成交)爲14.546%。總沽空股份數目:789總沽空股數:13.054億股總沽空金額:約210.256億元名稱代碼沽空金額(百萬元)沽空比率(%)佔沽空總額(%)小米集團－Ｗ(01810)1114.3497541.0085.30比亞迪股份(01211)997.6733941.2154.75騰訊控股(00700)726.1331614.9703.45南方恒生科技(03033)693.3426519.4523.30阿里巴巴－Ｗ(09988)656.7860917.8153.12金吾財訊
4月1日 週三
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港股期權｜騰訊半日期權成交超10萬張，認購期權成交居前；泡泡瑪特連續回購，認沽期權交投活躍
一、股票期權成交量4月1日，受美伊緩和消息影響，亞太股市集體大漲。港股三大指數盤中均漲超2.2%以上，截止午盤，恒生指數漲1.97%重回25000點上方，國企指數、恒生科技指數分別上漲1.55%及1.59%。截止午間收盤，港股期權半日成交超53萬張，其中，騰訊控股成交量居首，期權成交超10萬張；泡泡瑪特名列次席，期權成交超6.4萬張；美團-W位居第三，期權成交超3.2萬張。二、異動觀察大型科技股集體回暖，騰訊、阿里巴巴均漲超2%；期權方面，騰訊控股半日成交超10萬張，其中於4月29日到期行使價510港元的認購期權成交居前，成交超7800張；阿里巴巴半日成交超2.7萬張，其中於4月2日到期行使價...老虎證券
4月1日 週三
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【券商聚焦】交銀國際維持雅迪控股(01585)買入評級 指海外業務前景可期
金吾財訊 | 交銀國際研報指，2025年雅迪控股(01585)兩輪車銷量實現強勁復甦，但受新國標切換影響，2026年上半年銷量或將承壓。全年兩輪車銷量同比增長25%至1,627萬臺，已基本恢復至2023年水平。期內公司實現收入370.1億元，同比增長31.1%；歸母淨利潤達29.12億元，同比大幅增長128.8%。新國標落地後短期內或對消費端需求產生一定影響。該機構預計2026年銷量同比+6%，下半年表現好於上半年。產品結構改善，高端化戰略帶動毛利率和單車ASP提升。2025年整體毛利率升3.9ppts至19.1%。隨着高端產品佔比提升，該機構預計公司毛利率仍有提升空間。2025年經營活動現金流59.9億元（2024：+3.0億元）。該機構指，2025年兩輪車海外銷量達30萬臺，佔總銷量2%。近期地緣不確定性導致油價攀升，有助東南亞地區從燃油摩托車向電動兩輪車切換。基於新國標實施後的銷售節奏，該機構下調2026年收入預測2%至342.5億元，基本維持2027年收入預測，同步下調2026-27年淨利潤1-3%至34.8/39.9億元。維持目標價22.63港元，對應18倍2026年市盈率。在新國標落地和以舊換新政策的推動下，行業進入新週期，該機構預計公司作爲行業龍頭有望受益；同時海外業務值得期待。該機構看好公司中長期發展，維持買入評級。金吾財訊
4月1日 週三
