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邦吉原定運至中國的首批阿根廷豆粕轉運往越南
路透布宜諾斯艾利斯8月20日 - 農產品出口公司邦吉(Bunge)BG.N周三告訴路透，"出於商業原因"，該公司已將一批原定運往中國的阿根廷豆粕轉運至另一目的地，此前有報導稱這是由於質量問題所致。這批貨物原本是中國政府自2019年批準進口阿根廷豆粕以來的首次採購。彭博周三早些時候的一篇報導援引未具名消息人士的話稱，這批貨物被轉運的原因是擔心其可能不符合中國的質量規格。阿根廷穀物出口和壓榨商會(CIARA-CEC)會長Gustavo Idigoras告訴路透，在進口商的要求下，這批3萬噸貨物目前改運往越南。"這是出於商業原因，進口商需要供應越南消費所需。"邦吉沒有...路透社
8月21日 週四
商品
《技術解析》主要商品盤中目標/關鍵技術位
路透新加坡8月21日 - 合約目標位($代表美元)支撐位/阻力位($代表美元)布蘭特原油$68.05支撐位 $66.52/$65.83棕櫚油(主力合約)4,455馬幣(林吉特)阻力位 4,542/4,563 馬幣西德克薩斯中質油(WTI)*$62.12/$61.38/$60.59阻力位 $63.46/$64.10/$64.74現貨金$3,327/$3,316阻力位 $3,355/$3,375LME期銅*$9,673阻力位 $9,738/$9,784LME期鋁*$2,595/$2,613支撐位 $2,566/$2,537CBOT大豆$10.42, $10.44支撐位 $10.35-3/4, $...路透社
8月21日 週四
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【異動股】多元金融板塊高開，中油資本(000617.CN)漲10.02%
今日早盤，截至09:30，多元金融板塊高開。中油資本(000617.CN)漲10.02%報10.87元，翠微股份(603123.CN)漲4.51%報14.6元，南華期貨(603093.CN)漲4.42%報25.52元，中糧資本(002423.CN)漲2.82%報13.5元，愛建集團(600643.CN)漲2.42%報6.35元，瑞達期貨(002961.CN)漲2.17%報24.06元，香溢融通(600830.CN)漲1.91%報11.22元，五礦資本(600390.CN)漲1.86%報6.56元。財華社
8月21日 週四
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【特約大V】鄧聲興：港股好淡爭持，無力向上
金吾財訊 | 恒指週三(20日)收市報25165，升43點或0.17%。大市全日成交2852億元。國指升7點或0.08%，報9013；科指跌不足1點，報5541。績優股受捧，泡泡瑪特(09992)績後破頂，最多飆13.7%，高見319.4元，全日揚12.5%，報316元。老鋪黃金(06181)績後抽高8.8%，報782元。金融股？造好，中銀香港(02388)升1.7%，收36.84元；中信銀行(00998)升1.2%，報7.35元；道指週三(20日) 收市報44938點，升16點；標指跌0.24%，報6395點，爲連跌第4個交易日；納指挫0.67%，報21172點；重磅股全線捱沽，輝達(Nvidia)股價一度滑落3.9%，收市回吐0.1%；特斯拉(Tesla)挫1.6%，行政總裁馬斯克表示，明年底前美國不會生產6座位Model Y，甚至可能永遠不會生產。Meta、亞馬遜及Alphabet跌幅介乎0.5%至1.8%，蘋果公司挫2%，爲表現最差道指成份股。英特爾股價大幅回落7%。亞太股市今早(21日)個別走，日經225指數現時報42733點，跌154點或0.36%。南韓綜合指數現時報3161點，升31點或1%。港股好淡爭持，無力向上。華潤啤酒(00291)華潤啤酒2025年上半年營業額239.42億元人民幣同比增長0.8%，股東應占溢利大幅增長23.0%至57.89億元，毛利率提升2.0個百分點至48.9%，中期股息每股0.464元同比增長24.4%。啤酒銷量648.7萬千升同比上升2.2%，普高檔及以上產品銷量增長超10%，其中喜力增長超20%，老雪增長超70%，紅爵實現翻倍增長。啤酒業務營業額231.61億元增長2.6%，毛利率提升2.5個百分點至48.3%。公司積極擁抱新消費趨勢，開發德式小麥啤酒、茶啤等特色產品，線上業務GMV增長近40%，實時零售GMV增長50%。白酒業務受行業調整影響收入7.81億元下降33.7%，大單品摘要貢獻近八成收入。通過材料成本節約及三精策略落地，啤酒業務扣非EBITDA同比增長13.6%，利潤率提升3.4個百分點。下半年公司將持續推進高端化戰略與精細化運營，鞏固市場領先地位。目標價$35.5，止蝕價$24.8。(筆者未持有上述股份)作者：香港股票分析師協會主席鄧聲興博士金吾財訊
8月21日 週四
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【券商聚焦】國泰海通：智元在人形機器人領域優勢顯著 關注相關產業鏈投資機會
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，智元“遠征A2”開展全球首次高溫環境下完全自主的24小時行走作業直播挑戰，彰顯其在機器人環境適應性與持續作業能力上的技術自信；全系列產品於8月18日在智元商城和京東商城開售，將產品推向更廣闊的消費市場，有助於進一步提升品牌知名度與市場份額。此外，其他廠商如宇樹科技、卓益得、靈寶CASBOT、松延動力、衆擎機器人、星海圖也均陸續開啓線上銷售，有望帶動具身智能產品在消費領域的普及。該機構表示，智元旗下遠征、精靈、靈犀三大系列覆蓋多商用場景，2025年1月第1000臺通用具身機器人量產下線，率先實現場景落地。近期與富臨精工達成數千萬元合作，近百臺遠征A2-W落地其工廠，成爲國內工業具身機器人規模化商業簽單首例；同時中標中移（杭州）信息技術有限公司超7000萬元（含稅）人形雙足機器人代工項目，展現其在工業及相關領域的市場競爭力與商業化推進能力，並引領人形機器人產業化落地。該機構續指，智元在人形機器人領域優勢顯著，場景落地加速，建議關注相關產業鏈投資機會及技術迭代帶來的增長潛力。智元機器人產業鏈我們建議重點關注機器人整機廠商及機器人核心零部件供應商。金吾財訊
8月21日 週四
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【券商聚焦】交銀國際維持藥明合聯(02268)買入評級 指上半年表現超預期
金吾財訊 | 交銀國際研報指，藥明合聯(02268)1H25收入同比增長62%至27億元（人民幣，下同）。毛利率提升4ppts至36.1%。經調整淨利潤增長70%，SG&A和研發費用率均有下降。管理層將全年收入增速指引從35%上調至45%以上，對應2H25 33%以上的增速，並預計2H25毛利率將延續同比改善趨勢。公司預計2025年資本開支15.6億元，到2029年合計開支70億元。該機構指，上半年公司新籤37個iCMC 綜合項目（1H24：26 個）；同時“跟隨分子”戰略下臨牀後期管線快速擴大，公司預計2025/26年分別有2-3個/3-4個項目會遞交BLA，。重磅BD交易的落地和新型ADC/XDC分子的湧現驅動賽道研發和投資熱情持續高漲，公司2024-1H25的市場份額快速爬升至22%（2023 年：15%）。該機構上調公司2025-27年收入/經調整淨利潤預測7-16%/13-21%，反映超預期的1H25表現、更樂觀的業績指引、以及優異的在手訂單表現（1H25末相比2024年末/1H24末分別增長34%/58%）。該機構上調DCF目標價至70港元，對應33倍/0.8倍2026年市盈率/PEG，維持買入評級和CXO板塊的重點推薦。金吾財訊
8月21日 週四
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【券商聚焦】國泰海通：長期看國內用漿成本或下降 具備上游林地資源及綠色能源的頭部漿紙一體化紙廠有望受益
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，國內漿價與海外關聯密切，全球供需主導國內漿價。需求端總體來看，商品漿需求佔總木漿需求不到40%，但決定邊際木漿價格，其中針葉漿佔比35%，需求部分切換至闊葉漿，闊葉漿佔比55%，需求增長較快且近年有所提速，下游需求驅動主要來自個護、生活用紙及特種紙。中國是近20年全球需求的主要增長來源，市場份額從12%提升至44%，成爲單一最大買方，具備一定議價權，同時國內木漿需求波動以及自產漿比例提升也對全球商品漿需求造成重要影響。供給端總體來看，2000年以後木漿產量增長放緩，近年部分針葉漿產能受到設備老化、原材料成本提升等影響退出市場，闊葉漿產能正處於新一輪擴產週期中，新增產能主要集中在亞洲和南美洲，預計未來幾年針葉漿開工率將高位運行，闊葉漿開工率和價格將受到投產節奏影響。中美雖是全球前兩大產漿國，但自用比例高，中國基本沒有商品漿出口，商品闊葉漿供給主要集中在南美，定價權也集中在Suzano、Arauco等南美漿廠，針葉漿供給分散在北美、北歐和南美，加上原料和成本差異，定價權也較爲分散。2017年以來，平均每年約200萬噸產能永久關停，預期外停產導致的供應量縮減規模在2020年以後平均每年也超過200萬噸，停產主要受到市場因素、罷工因素、設備故障、自然災害等影響。歐美木漿成本抬升，中美針葉漿、闊葉漿淨價差擴大，該機構認爲在漿價下跌時期，美國漿價對中國漿價有一定的牽引作用。該機構表示，短期來看海外供給衝擊以及歐美市場供需變化或牽引國內漿價，長期來看用漿結構變化使得國內用漿成本下降，此外全球成本曲線或受到木材和能源成本影響而抬升，具備上游林地資源及綠色能源的頭部漿紙一體化紙廠有望受益。金吾財訊
8月21日 週四
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【券商聚焦】交銀國際重申泡泡瑪特(09992)買入評級 續看好其IP運營能力和全球化拓展進程
金吾財訊 | 交銀國際研報指，泡泡瑪特(09992)上半年公司實現收入138.8億元人民幣，同比增長204.4%，調整後歸母淨利潤達到47.1億元，同比大幅增長362.8%。盈利能力持續改善，毛利率/經調整淨利率同比提升6.3/11.6個百分點至70.3%/33.9%，得益於利潤率更高的海外業務的佔比提升和經營槓桿效應。管理層上調2025年公司全年營收至不低於300億元（此前：200億元），並預期全年淨利率有望達到35%，超出該機構之前的預期。該機構提到，核心IP The Monsters系列隨着海外市場的爆發，上半年收入同比大幅增長668.0%至48.1億元，環比2024下半年亦有接近翻倍的增長。在Labubu爆發式增長的同時，公司的IP矩陣的深度和廣度也在持續加強，除The Monsters外亦有4個頭部IP也實現了超過10億元的收入。這進一步驗證了公司多元IP矩陣的運營能力，並消減了市場對Labubu單一IP依賴的擔憂。公司上半年中國/海外市場均取得了快速增長，管理層表示未來在中國市場將繼續精細化運營，海外市場將繼續增加門店佈局，預期年底將超過200家（美洲市場超過60家），並靈活運用線上渠道增加滲透，開拓市場空間。基於上半年強勁的業績表現，該機構上調了25-27年利潤預測39-49%，並上調目標價至394.00港元。公司仍是該機構在消費行業中的首選標的，該機構繼續看好公司的IP運營能力和全球化拓展進程，重申買入評級。金吾財訊
8月21日 週四
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【券商聚焦】國泰海通：伴隨技術領域的突破和下游應用的進一步打開 腦機接口市場前景可期
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，2025年7月，工信部等七部門印發《關於推動腦機接口產業創新發展的實施意見》，要求到2027年，腦機接口關鍵技術取得突破，初步建立先進的技術體系、產業體系和標準體系。電極、芯片和整機產品性能達到國際先進水平，腦機接口產品在工業製造、醫療健康、生活消費等加快應用。產業規模不斷壯大，打造2至3個產業發展集聚區，開拓一批新場景、新模式、新業態。到2030年，腦機接口產業創新能力顯著提升，形成安全可靠的產業體系，培育2至3家有全球影響力的領軍企業和一批專精特新中小企業，構建具有國際競爭力的產業生態，綜合實力邁入世界前列。全球範圍內，腦機接口領域的投融資活躍程度呈現出顯著攀升態勢。據中國信息通信研究院統計數據顯示，截至2025年4月底，在腦機接口領域，已公開披露的全球投融資交易筆數累計超過1000筆，近400家腦機接口企業成功獲得投資，投資總額接近100億美元。資本市場的支持有望加速腦機接口技術的創新與產品迭代。該機構當前全球腦機接口市場正處於“技術突破、臨牀驗證、商業落地”的關鍵轉折期。據麥肯錫測算，全球腦機接口在醫療應用領域的2030年市場規模有望達到400億美元，到2040 年突破1450億美元。伴隨技術領域的突破和下游應用的進一步打開，腦機接口市場前景可期。維持“增持”評級。金吾財訊
8月21日 週四
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【券商聚焦】國泰海通：下半年我國宏觀政策會延續積極方向 在結構上優化供給、提振價格
金吾財訊 | 國泰海通發研報點評2025年7月財政數據。該機構表示，總結來看，7月財政收支積極變化跡象顯現。第一，稅收改善明顯，地方財政收入增速加快，有助於緩解基層財政壓力。第二，支出端中央積極發力，保持“中央加槓桿、地方穩運行”的特徵，通過轉移支付和重大項目直接出資來託底經濟。第三，民生保障力度不減，進一步邊際傾斜。第四，土地出讓收入仍有拖累，但中央通過特別國債等資金投入緩解了地方收支壓力。不過，經濟運行仍面臨的風險挑戰。該機構預計，下半年我國宏觀政策會延續積極方向，在總量上託底總需求，在結構上優化供給、提振價格。金吾財訊
8月21日 週四
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【券商聚焦】國泰海通：以白酒爲代表的部分傳統消費有望迎來價值重估
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，從報表及宏觀經濟數據來看傳統消費基本面偏弱，而風險偏好在一系列政策驅動下逐步提升，市場對估值容忍度顯著提高，新興成長板塊表現優異。經過近一年的震盪上行，新消費龍頭普遍處在相對高位，而傳統消費業績和估值正處在或逼近歷史較低位置。8月18日國務院總理李強主持召開國務院第九次全體會議，強調“要採取有力措施鞏固房地產市場止跌回穩態勢”、“持續激發消費潛力，系統清理消費領域限制性措施，加快培育壯大服務消費、新型消費等新增長點”。隨着市場對傳統消費的悲觀預期扭轉修復，我們認爲以白酒爲代表的部分傳統消費有望迎來價值重估。金吾財訊
8月21日 週四
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【券商聚焦】中金公司：液冷替代風冷爲AI時代大勢所趨 冷板式液冷有望率先規模落地
金吾財訊 | 中金公司發研報指，芯片及服務器的功率密度提升，液冷替代風冷爲AI時代大勢所趨。AI芯片及服務器功率密度攀升，Vertiv預計至2029年，單個AI GPU機櫃的功率將超1MW，單AI POD的功率將超500kW，對散熱系統提出挑戰，而當機架密度上升至20kW時，液冷散熱的優勢凸顯。此外，在數據中心拉昇電力需求、PUE成爲監管重點的背景下，散熱系統作爲數據中心第二大能耗中心，散熱效率提升成關鍵。我們認爲，液冷憑藉更高散熱效率、提升算力部署密度及降低系統功耗的優勢，有望實現對傳統風冷的替代。該機構表示，冷板式液冷領跑產業化，浸沒式與噴淋式處於技術探索初期。按服務器內部器件是否直接接觸冷卻液，液冷可分爲間接接觸式（冷板式液冷）和直接接觸式（浸沒式液冷與噴淋式液冷）。其中，冷板式液冷系統中，冷板可直接貼附在芯片等服務器內器件上進行散熱，與直接接觸式液冷相比，對設備和機房基礎設施改動較小，而散熱效果較風冷明顯提升，爲當前發展最爲成熟的液冷散熱方案。我們認爲冷板式液冷有望率先規模落地。該機構續指，產業鏈百舸爭流，市場空間廣闊。產業鏈上游（冷板、CDU、快速接頭等）、中游（服務器廠商、解決方案商）加速佈局，下游雲廠商率先規模化應用，英偉達GB200及GB300、NVL72加速產業生態形成，市場空間廣闊。根據IDC，2024年我國液冷服務器市場規模同比增長67.0%達23.7億美元，預計2024-2029年CAGR有望達46.8%；我們測算，2025/2026年全球AI服務器液冷市場規模有望達30.7億美元/85.8億美元。金吾財訊
8月21日 週四
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【券商聚焦】華泰證券指廣電發文促進影視內容供給 政策積極引導有望改善行業
金吾財訊 | 華泰證券研報指，國家廣播電視總局於8月18日印發實施《進一步豐富電視大屏內容 促進廣電視聽內容供給的若干舉措》，強調通過加強內容創新、改進電視劇集數和季播劇播出間隔時長管理、改進電視劇內容審查等多項舉措，增強電視大屏內容對觀衆的吸引力。該機構認爲，隨着政策落地，電視大屏優質內容供給將得到提升，內容創新能力增強，有望拉動收視活躍度與影視產業商業化水平。此次《舉措》提出實施“內容煥新計劃”，加強電視內容創新。根據廣電智庫統計，2016-2022年我國電視劇備案數目逐年連續下降，直至2023年有所回升，2024年延續升勢。該機構認爲此舉有望豐富優質電視劇目供給，進一步提升市場創作活力。廣電此次《舉措》有望加強內容創新，政策積極反映監管機構進一步加大對影視板塊的支持力度、延續今年政策脈絡。今年以來政府大力鼓勵影視文化發展，包括但不限於適量引進境外電影、開啓中國電影消費年活動、引導頭部微短劇創作等，有望提振傳媒板塊中位置較低的影視板塊信心。該機構建議關注流媒體平臺及影視劇製作平臺相關公司、IP及電視劇龍頭。金吾財訊
8月21日 週四
