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【券商聚焦】信達證券首予老鋪黃金(06181)“買入”評級 指公司未來受益國潮、黃金上行趨勢
金吾財訊 | 信達證券發研報指，老鋪黃金(06181)已樹立中國古法金高端品牌形象，競爭壁壘深厚。公司主營業務爲黃金產品(含足金鑲嵌)，通過全直營模式與高選址標準塑造高端定位，品牌綜合競爭力突出。該機構認爲，公司未來受益國潮、黃金上行趨勢，有望進一步滲透高端消費領域，海內外穩步拓店、單店店效增長，品牌調性支撐盈利能力保持行業領先水平。老鋪黃金經營業績高增核心要素爲客羣規模，店數與單價穩步上行。未來空間測算方面，該機構提出兩個思路，一是目標客羣滲透率，結論是中遠期老鋪黃金的高淨值會員數與大衆會員數仍有數倍空間；二是線下渠道目標區位覆蓋，結論是僅購物中心定位的潛在渠道數量便達到 56家，主要集中於我國二線城市及港澳臺，若考慮同商場多門店覆蓋情況，則老鋪黃金當前46家門店仍有翻倍以上開店空間。此外，公司尚未佈局機場、免稅類型渠道，這兩類渠道存量在10個左右。該機構預計2025-2027年公司歸母淨利潤分別爲46.9/68.9/89.5億元，對應PE分別爲23.5X/16.0X/12.3X，考慮到公司品牌定位具備稀缺性、成長性優異，理應享有估值溢價，首次覆蓋，給予“買入”評級。金吾財訊
10 分鐘前
智譜(02513)：暫時限量發售GLM Coding Plan，每日可銷售量降爲當前的20%
金吾財訊 | 智譜(02513)表示，隨着GLM-4.7上線，GLM Coding Plan用戶數迎來高速增長，使得我們的算力資源出現階段性緊張問題。我們關注到，近期部分用戶在模型調用高峰期（工作日15:00-18:00）遇到了不同程度的併發限流報錯、模型速度變慢等問題。我們將暫時限量發售GLM Coding Plan，限售後每日可銷售量降爲當前的20%，從而爲智譜的“老朋友”們騰出更多算力資源，提供更流暢的編程體驗。限售將從1月23日10:00開啓，後續每日10:00刷新額度。已有的自動續訂將不受影響。停止限售的時間將另行通知。金吾財訊
13 分鐘前
百度集團(09888)漲逾3% 美銀看好AI雲市場需求維持強勁 料百度相關收入增長可繼續跑贏行業
金吾財訊 | 百度集團(09888)股價上揚，截至發稿，報153.4港元，漲3.09%，成交額19.02億港元。消息面上，花旗發表報告指出，預計百度將於農曆新年後公佈2025年第四季度業績，市場焦點將集中於管理層對崑崙芯上市進展的評論、股東回報或改善，以及AI相關收入(包括AI雲基建、AI應用、自駕的士經營數據)按年及按季增長趨勢等。花旗預計，百度上季核心廣告收入按年跌幅將由第三季跌18.7%收窄至跌16%，但將總雲業務收入增速預測下調，由原先料升15%下調至11.5%，反映出高基數效應及項目收入波動。受惠於成本優化，毛利及non-GAAP經營利潤料逐漸改善。考慮到崑崙芯即將上市，花旗重新評估分部估值模型，併爲崑崙芯分部賦予133億美元估值，將百度目標價由此前的181美元上調至186美元，並重申“買入”評級，認爲股價有望因進一步的估值釋放而受益。美銀證券發表研究報告，認爲百度2025年第四季業績表現將符合預期，核心業務預料可從第三季的低谷實現按季復甦，目前預測去年第四季百度核心收入按季增長7%至265億元人民幣，經調整經營利潤料按季增長17%至26億元人民幣，季度廣告收入按年跌幅預期收窄。展望2026年，美銀證券預期百度廣告業務收入跌幅將收窄，並恢復盈利，看好AI雲市場需求維持強勁，相信百度相關收入增長可繼續跑贏行業。該行認爲百度在中國AI領域中表現突出，近期催化劑及風險包括崑崙芯潛在上市、股東回報計劃、香港雙重主要上市、以及AI流量競爭風險等，維持港股及美股目標價爲176港元及180美元，評級維持“買入”。金吾財訊
21 分鐘前
《分析》特朗普又興風作浪，市場劇震投資者布局TACO策略
投資者擔心關稅威脅重燃將導致市場出現持久動盪隨著美股、美債和美元遭到拋售，市場波動加劇一些投資者預計特朗普在關稅威脅方面會臨陣退縮 路透紐約1月21日 - 隨著美國總統特朗普開啟其第二個任期的第二年，他重返白宮以來所伴隨的地緣政治和關稅相關波動再度浮現，又在衝擊金融市場。此前已習慣資產價格快速反彈的投資者開始擔心，這次市場可能會遭受更持久的損害。 周二，各類資產的波動率指標全線上升，美股、美國長期公債和美元同步遭到拋售。此前一天，特朗普威脅要就美國政府接管格陵蘭島的計劃重新挑起與歐洲的貿易戰， 此舉有可能破壞幾十年來支撐西方安全的政治和軍事聯盟。 這些威脅重新引發市場對“拋售...路透社
21 分鐘前
<回購監測> 最新回購統計數據
2026-01-20股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)首佳科技(00103)2.507.71吉利汽車(00175)378.806362.86陸氏集團（越南）(00366)6.605.87首程控股(00697)250.00520.95信利國際(00732)100.00108.00快手－Ｗ(01024)39.302995.25威高股份(01066)24.08124.27應星控股(01440)6.5048.60融創服務(01516)20.0027.80天倫燃氣(01600)14.2041.90天立國際控股(01773)20.0055.40小米集團－Ｗ(01810)550.0019607.97同方友友(01868)0.800.31華檢醫療(01931)47.0097.50永升服務(01995)20.0037.20先聲藥業(02096)188.402220.99朝聚眼科(02219)6.0016.06微泰醫療－Ｂ(02235)3.0023.22友和集團(02347)52.6036.80舜宇光學科技(02382)140.008860.84玄武雲(02392)4.656.62心動公司(02400)2.24178.91易點雲(02416)74.55201.12德康農牧(02419)5.25363.99荃信生物－Ｂ(02509)8.40183.53邁富時(02556)5.56250.16九源基因(02566)0.847.72多點數智(02586)24.85209.31連連數字(02598)13.2089.94萬物雲(02602)100.201922.65手回集團(02621)0.441.53KEEP(03650)10.0038.77家鄉互動(03798)11.8016.48碧桂園服務(06098)40.00248.00IFBH(06603)0.061.06綠茶集團(06831)3.0421.97捷利交易寶(08017)200.00324.46中國恆有源集團(08128)100.004.00浩德控股(08149)27.002.96十月稻田(09676)66.00570.93名創優品(09896)3.86146.50聯易融科技－Ｗ(09959)40.0095.00快手－ＷＲ(81024)39.302995.25金吾財訊
21 分鐘前
存儲芯片短缺加劇，AI服務器需求剛性增長，雙創50ETF基金（588350）漲2.40%
1月21日，三大股指午後小幅上漲，其中科創創業50指數持續拉昇。截至下午13:30，雙創50ETF基金(588350)漲2.40%。相關成分股中，海光信息漲13.34%、瀾起科技漲12.70%、中芯國際漲4.60%，寒武紀、勝宏科技、新易盛等小幅跟漲。(所列示股票爲指數成份股，僅做示意不作爲個股推薦。過往持倉情況不代表基金未來的投資方向，也不代表具體的投資建議，投資方向、基金具體持倉可能發生變化，投資需謹慎)消息面上，美光科技運營高管近日接受採訪時強調，內存芯片短缺在過去一個季度持續加劇，且這一供應緊張狀況將延續至2025年之後。核心原因在於人工智能基礎設施建設對高端半導體的需求呈現爆發式增長...證券之星
24 分鐘前
李寧(02331)跌3.72% 機構料26年1月整體表現仍較弱 整體行業競爭態勢仍加劇
金吾財訊 | 李寧(02331)股價受壓，截至發稿，跌3.72%，報20.68港元，成交額4.26億港元。李寧發佈2025Q4運營數據，Q4全渠道流水低單下滑，線下渠道中單下滑（其中直營渠道低單下滑，批發渠道中單下滑），電商渠道持平。長江證券表示，分月度來看，預計2025年10月國慶和中秋連休下整體零售較優，而11月和12月有所承壓，整體折扣預計仍維持加深態勢。2026年1月預計整體表現仍較弱，整體行業競爭態勢仍加劇。後續來看，該機構認爲李寧處於底部穩健修復態勢，一方面跑鞋新科技的推出及放量有望在2026Q1逐步顯效，帶動跑鞋相關銷售進一步提振，另一方面李寧榮耀、戶外相關貨盤及新店型仍在開設，或將拓展更多消費人羣，亦有望帶動品牌勢能提升和生意增長，利潤率修復仍存在不錯彈性。金吾財訊
26 分鐘前
格陵蘭島爭奪戰或攪動市場，但Wedbush建議買入“科技贏家”
Wedbush（IVES）表示，格陵蘭關稅的言辭戰將導致市場疲軟，但同時指出這爲買入“科技贏家股”提供了機會。由Dan Ives領導的分析師團隊表示，市場今晨開盤將疲軟，因爲華爾街對美歐關稅戰表現出自然的擔憂，特朗普聚焦於有爭議的格陵蘭問題。Ives和他的團隊表示“本週在達沃斯現場......關稅爭議顯然是會議的懸而未決的問題，因爲特朗普明天將來與科技領袖及多位世界領導人發表講話。我們的觀點是，正如過去一年一樣，隨着談判進行和特朗普與歐盟領導人間緊張局勢最終緩和，關稅威脅的嚴厲聲浪將比這場危機更嚴重。”分析師指出，隨着“避險情緒”衝擊人工智能板塊，科技股將遭受衝擊，但他們認爲這恰是佈局2026...老虎證券
30 分鐘前
全球金市：金價飆升2%首破4800美元，格陵蘭島問題刺激避險需求
黃金創歷史新高4,865.73美元/盎司鉑金創紀錄高位2,511.80 美元/盎司白銀在周二創下的95.87 美元歷史高點下方 路透1月21日 - 金價周三升至每盎司4,800美元上方的紀錄高位，受避險需求的提振。美國與北約（NATO）因格陵蘭島問題關係趨於緊張，導致美國資產普遍下挫。 截至0446GMT，現貨金 XAU= 攀升2.1%至每盎司4,862.46美元，盤初一度觸及創紀錄的4,865.73美元。2月份交割的美國期金 GCcv1 攀升2%，至每盎司4,861.20美元。"這是由於特朗普周末威脅對歐洲國家加徵關稅、並在試圖奪取格陵蘭島問題上加大...路透社
32 分鐘前
【首席視野】楊德龍：2026年資本市場的主要投資機會
楊德龍系前海開源基金首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事2026.01.20 週二週一，國家統計局公佈了2025年宏觀經濟數據：2025年我國GDP實現5%的增長，完成了年初預定目標。但一到四季度GDP增速呈逐季回落態勢，分別爲5.4%、5.2%、4.8%和4.5%，體現出經濟運行處於合理區間，並出現一定的恢復性增長。外需方面，出口表現突出，貿易順差歷史性突破1.1萬億美元，創出歷史新高，並逼近1.2萬億美元。在關稅戰背景之下，我國出口依然實現增長，體現出我國出口產品競爭力仍然較強。內需方面的主要矛盾在於需求不足：全年CPI增長率爲0，PPI仍爲負增長。這說明需求不足導致物價未上漲，而產能過剩使得不少工業產品打價格戰，推動PPI下行。在提振消費方面，我國出臺消費品以舊換新等舉措，以提升相關產品消費增速。新一輪以舊換新正在進一步推出，並對穩定消費增長髮揮作用。消費是拉動經濟增長最重要的引擎，其對增長的貢獻已超過投資和出口，因此提升消費對穩定經濟增速至關重要。總體來看，經濟增速實現平穩增長，但結構分化較爲明顯：科技創新行業增長較快，而傳統行業表現相對低迷。反映到二級市場上，科技創新行業，特別是十五五規劃重點支持的人型機器人、芯片半導體、創新藥、可控核聚變等方向表現突出，而傳統板塊幾乎沒有上漲。從工業端看，2025年我國工業生產出現一定增長：全年全國規模以上工業增加值比上年增長5.9%。其中增長較快的包括3D打印設備、工業機器人、新能源汽車，產品產量分別增長52.5%、28%、25.1%。12月份我國製造業PMI爲50.1%，比上月上升0.9個百分點，回到擴張區間；1—10月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額66269億元，同比增長0.1%，增速偏低。消費數據方面，全國社會消費品零售總額突破50萬億大關，比上年增長3.7%，增速出現較明顯放緩；尤其是12月份社會消費品零售總額增速同比爲0.9%，環比下降0.12%。這表明消費增速降至較低水平，而消費走弱不利於消化過剩產能，因此下一步需要採取更有力措施提振消費增速。投資方面，全國固定資產投資比上年下降3.8%。其中房地產開發投資下降17.2%，是拖累固定資產投資下行的最主要原因之一，亦凸顯穩投資與房地產調整帶來的壓力。1月20日，國際辦舉行新聞發佈會，介紹落實中央基金工作會議精神、推動十五五實現良好開局。發改委副主任王昌林表示，當前我國經濟運行存在供強需弱問題，接下來要堅持把宏觀政策發力點放在做強國內大循環上，全方位擴大國內需求；重點是適應我國需求結構升級趨勢，並結合新一輪科技革命和產業變革的需要。發改委同時表示，今年將研究制定出臺2026年到2030年擴大內需戰略實施方案，以新供給創造新需求，提供強有力的創新舉措和要素保障；並判斷我國經濟結構在2026年將持續向優、發展動能持續向新、整體發展態勢持續向好，新技術、新產品、新場景將蔚然成市。目前正在謀劃推出一批十五五時期高技術產業標誌性、引領性重大工程；線上看，創新鏈、產業鏈、人才鏈加速融合，2025年我國數字經濟增加值有望達到49萬億元，佔GDP比重約35%，未來將創造更大市場空間。從行業與主題看，2026年作爲十五五規劃開局之年，機器人、AI人工智能、創新藥等方向仍可繼續關注，科技引領的行情有望延續，因爲在經濟轉型背景下科技創新行業將迎來更大發展機會。未來國與國之間的競爭，是算力與電力的競爭：算力背後依賴電力，因此電網設備等細分領域需求量較大，具備一定機會；6G建設逐步提上日程，也將爲通信設備帶來新增需求。與此同時，前期熱炒的商業航天板塊近期出現大幅回調，商業航天雖是經濟轉型受益方向且發展空間大，但連續上浮已產生巨大泡沫，建議投資者避免追漲，在市場熱炒時更需保持理性，防範被套風險。市場層面，2020年市場的行情將延續這輪慢牛長牛行情。結合近期監管層及官媒表態，這輪行情定位爲慢牛長牛，不能演化爲快牛瘋牛，以吸取2015年市場大起大落的教訓；慢牛長牛更利於獲得較好回報，而快牛瘋牛下不少投資者可能遭受損失。操作策略上，投資既要關注行業與基本面，也可依據市場變化適度波段，一般半年到一年左右的持有期較爲合適，短也應至少一個季度，一年內把握2—3次波段機會或更爲適宜；當前跨年度行情已告一段落，下一階段可期待春季攻勢，重點仍以科技股爲主，同時部分被錯殺的優質股票也開始吸引資金關注。鑑於消費增速低迷，消費股整體表現不佳，但品牌消費品具備穩定盈利與持續增長能力，雖處增速放緩階段，股價回落後已具一定投資價值。最後，2026年市場機會仍較多、賺錢效應有望提升，但投資者需理性投資、用閒錢投資、避免加槓桿；近期兩融餘額突破2.6萬億反映部分投資者存在炒作傾向，需保持克制。正如巴菲特所言，一旦加了槓桿，時間就不是朋友而是敵人；堅持長期投資、價值投資、理性投資，方能真正把握這輪慢牛長牛行情的機會。金吾財訊
42 分鐘前
投資好時節 謀定而後動 嘉實基金2026投資策略峯會來了
2025年A股市場延續升勢，滬深300指數漲幅17.66%，結構性機遇下，萬得偏股混合型基金指數全年上漲33.19%，賺錢效應凸顯。2026年開年，市場熱點迭起，增配優質權益資產的趨勢進一步深化。隨着中國經濟邁向結構轉型與高質量發展的關鍵階段，豐富機遇不斷孕育。萬物有時節，投資也要知時節、懂方位，抓住主要矛盾，方能謀定而動。2026年1月23日，“投資好時節”嘉實基金2026投資策略峯會將重磅啓幕，並同步線上直播。屆時將邀請經濟學家、專業投資人、行業意見領袖及廣大投資者朋友與嘉實基金投研團隊齊聚一堂，通過主題演講、圓桌討論等多重方式，一起共繪財富新景，同啓市場機遇期的"投資好時節"。馬年開好投...證券之星
45 分鐘前
【券商聚焦】海通國際維持安踏體育(02020)“優於大市”評級 指2027年或可見階段性的改善
金吾財訊 | 海通國際發研報指，安踏體育(02020)4Q25安踏和其他品牌流水低於預期；2026謹慎展望，運動大年將加大投入。安踏品牌在11個季度正增長後在4Q25首次實現低單位數負流水增長，其中線下流水負增長，兒童拖累較多，全年實現低單位數增長目標。品牌線上渠道自2Q25開始調整，團隊調整完成，線上產品要26年逐步落地，4Q25線上獲得低單位數增長。安踏庫銷比略高於5倍；線下/線上折扣71/50折，環比3Q25持平。4Q25/2025FILA品牌均實現中單位數增長，FILA線下/線下折扣爲73/55折，折扣同比/環比均有所加深；庫銷比略高於5倍。其他品牌4Q25/2025總體實現35-40%/45-50%流水增長，其中Descente 4Q25實現約25%-30%的流水增長，略低於該機構預期，全年增長接近40%，流水破百億；KOLON 4Q25零售金額同比增長55%，全年接近70%，依舊強勁。MAIA Active保持25%-30%的穩定增長，環比增速收窄。展望2026管理層總體謹慎，安踏品牌目標正增長，FILA努力維持增長勢能，26年是運動大年，2月米蘭冬奧會/6月世界盃/9月亞運會等，兩大品牌在26年均要加大品牌和市場投入；Descente和Kolon利潤率維持，但狼爪的虧損會拖累其他品牌利潤率表現。各品牌商品爲王，聚焦核心客羣建設。安踏主品牌將堅持跑步/綜訓/籃球的核心定位，其中跑步聚焦三大跑步系列，PG7/馬赫/C系列持續技術迭代；籃球行業增速承壓，藉助NBA球星推動籃球品類突破；運動生活推出更貼合年輕消費需求的時尚與功能性結合的品類，同時通過超級安踏業態覆蓋羽毛球、匹克球等熱門體育項目的相關產品需求。FILA品牌持續堅持商品爲王的核心原則，羽絨服和老爹鞋雙十一爲品類第一。渠道端聚焦體驗升級和品牌表達，推出FILAVETTA/TOPIA/KIDS樂園等新店型。Descente成爲安踏集團旗下第三個零售規模突破百億的品牌，進入穩健增長階段，截至2025年底，品牌門店總數已超過240家，其中40家門店年流水超過5000萬元，形成穩定優質的門店結構。KOLON增長強勁，主要依託核心門店和渠道貢獻，品牌成立露營實驗室社羣活動，在46個城市組織越野跑/徒步等社羣活動。MAIAActive目前仍處於品牌孵化、加速與轉型並行的階段，不以規模爲主要目標，更注重品牌長期心智建立、產品差異化能力強化及核心用戶羣體深度沉澱。品牌持續簽約多位瑜伽導師，2025年全年累計舉辦超過300場運動社羣活動，通過線下課程、主題訓練和會員互動，不斷提升用戶參與度與品牌粘性。狼爪仍處於戰略梳理與整合階段，中長期將重點加強中國市場佈局，同時穩住歐洲市場業務，前期發展需要投入，2027年或可見階段性的改善。該機構預期安踏體育2025-2027年收入分別爲782.6/850.0/920.4億元，同比增長10.5%/8.6%/8.3%，較之前預期分別下調0.1%/2.1%/3.2%；2025-2027年歸母淨利潤分別爲129.8/143.4/162.4億元，同比增長-13.1%/14.6%/13.8%，較之前預期分別下調5.1%/7.5%/5.8%；對應2025-2027年PE爲16.0X/14.5X/12.8X。該機構維持安踏體育“優於大市”評級，給予2026年17XPE估值不變，下調目標價6%至97.1港幣(0.90HKD/RMB)，有17.6%上行空間。金吾財訊
49 分鐘前
【首席視野】熊園：“天量”居民存款到期，影響幾何？
熊園、張浩、穆仁文（熊園系國盛證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事）事件：伴隨存款利率逐步調降，居民和企業部門過去幾年累積了大量定期存款，近一年來將逐步迎來到期，2026年到期規模更是有望明顯增加，潛在的“存款搬家”無疑將對資產定價產生較大影響。核心觀點：大體測算，2026年居民存款到期規模達37.9萬億、較2025年多增4.3萬億，爲近5年最高水平，且集中在一季度到期；從增量資金的角度看，本輪“春季躁動”行情有超預期的可能。1、規模看，根據我們測算（不同假設的測算結果有差異，但量級相差不大），2026年居民和企業部門中長期存款到期規模爲58.3萬億、相較2025年多增5.6萬億。2、節奏看，2026年居民和企業部門定期存款主要集中在一季度到期、佔比54%，其中居民部門定期存款一季度到期規模佔比超60%。3、影響看，伴隨定期存款到期重定價，將有助於緩解銀行息差壓力，理想情形下預計將減少銀行約5500億左右的負債端成本，推動銀行付息率下降31BP，但到期存款的再配置也可能對銀行負債端穩定性造成擾動。4、資產看，2026年大規模居民存款到期，有望爲權益市場帶來增量資金、利好股市，尤其是考慮到居民存款到期主要集中在一季度，本輪“春季躁動”行情有超預期的可能；對債券市場而言，居民存款搬家對債券實際配置力量、期限利差的影響則有待觀察。正文如下：1、整體看，伴隨存款利率調降，存款定期化明顯，近一年來將逐步迎來到期，到期資金的去向成爲影響資產定價的重要變量。近年來，伴隨息差壓力加大，銀行開始降低負債端成本、存款利率逐步調降，以工商銀行爲例，2022年以來1年期、3年期和5年期定存利率分別調降80BP、150BP、150BP。伴隨存款利率調降，居民和企業部門主動拉長存款久期、鎖定收益，存款定期化現象明顯。從數據上來看，居民和企業部門存量存款中，定期存款佔比從2021年的65%升至2024年的73%；居民和企業部門增量存款中，淨增定期存款佔新增存款總額的比重也從2021年的87%升至2024年的110%（超過100%、主因淨增活期存款規模爲負）。2025年之後，居民和企業部門存款將逐步迎來到期，到期存款的去向成爲影響資產定價的重要變量，尤其是居民部門存款到期後的資產配置行爲。2、規模看，測算發現：2026年居民和企業部門中長期存款到期規模爲58.3萬億、相較2025年多增5.6萬億，其中：居民部門到期規模達37.9萬億、較2025年多增4.3萬億，爲近5年最高水平。>由於短期存款利率相對較低，受存款利率調降影響較小，我們主要討論中長期存款（也即2年期、3年期和5年期存款）到期情況。2026年到期的中長期存款主要是2021年新增的5年期存款、2023年新增的3年期存款、2024年新增的2年期存款。用22家上市銀行的存款期限結構進行估算，2026年居民和企業部門中長期存款到期規模有望達58.3萬億、相較2025年增5.6萬億，其中：居民部門到期規模爲37.9萬億、相較2025年多增4.3萬億。再往後看，預計2027年居民和企業部門中長期存款到期規模爲60.6萬億，居民中長期存款到期規模約40.4萬億。>需要注意的是，不同存款期限結構假設下，到期規模測算結果存在一定出入。鑑於2年期和3年期存款兼顧收益率與流動性需求，本報告假設2021-2022年1-5年期存款中2年期、3年期、5年期存款佔比分別爲60%、30%、10%，2023年後伴隨利率調降，存款定期化加劇，1-5年期存款中2年期、3年期、5年期存款佔比分別爲55%、35%、10%。3、節奏看，2026年定期存款主要集中在一季度到期，佔比超5成。利用歷年存款淨增量的月度分佈情況作爲存量存款分佈的參考，我們估算居民和企業部門2026年定期存款到期在季度分佈上分別爲54%、17%、22.5%、6.5%，主要集中在一季度。單獨看居民部門存款到期結構也呈現相同特徵，一至四季度到期規模佔比分別爲60.7%、12.3%、20.4%、6.6%。但存款淨增量與新增規模並不完全一致，上述節奏測算可能有一定誤差。4、影響看，定期存款到期重定價，有助於緩解銀行息差壓力，但居民“存款搬家”可能對銀行負債端穩定性造成擾動，重點關注存款再配置結構。>假設存款到期後按照原期限繼續定存，參考定期存款利率調整情況簡單估算，則2021年的5年期定存到期後利率將下降145BP、2023年的3年期定存到期後利率將下降135BP、2024年的2年期定存到期後利率將下降60BP。再結合到期規模，預計2026年存款重定價能減少銀行約5500億左右的負債端成本，推動銀行付息率下降31BP。>在當前存款利率快速下行的背景下，定期存款到期後並不一定續存，可能會存在“存款搬家”或者活化的現象，導致銀行存款流失，對銀行負債端穩定性造成擾動。具體影響主要取決於到期後的再配置情況：1）流向股票市場（直接入市、股票型基金）將導致銀行間市場流動性收緊；2）流向銀行理財、債券市場（貨幣基金、債券型基金）將導致流動性從銀行體系流向非銀體系，但銀行仍可通過同業存單等工具獲取流動性；3）流向保險產品，對流動性影響不確定，取決於保險產品的資產配置情況。5、資產看，大規模存款到期後的再配置，有望爲權益市場帶來增量資金、利好股市，本輪“春季躁動”行情可能超預期；對債券市場而言，存款搬家對債券實際配置力量、期限利差、信用利差的影響有待觀察。>對股票市場，低利率環境下存款吸引力下降，大規模存款到期後將進行資產的“再配置”，主要包括股票市場、銀行理財、債券市場、保險等配置方向。除直接投向股票市場外，由於理財、保險也逐步增加股權資產配置，存款到期後的“再配置”有望爲權益市場帶來增量資金、利好股市。同時，需注意的是，2026年居民定期存款到期主要集中在一季度，短期有望爲市場提供增量資金，預示本輪“春季躁動”行情的持續時間、上漲幅度有超預期的可能。從近期行情來看，小微盤表現好於大盤、題材板塊表現好於景氣板塊，也呈現出明顯的流動性驅動特徵。但中期看，存款到期並不必然伴隨着資金入市，更多還是取決於基本面、市場賺錢效應等。>對債券市場，實際影響可能有待觀察，關注兩大方面：一是總量上，存款搬家後對於理財、保險的配置將增加債券的購買力量，但存款對應的銀行資產端主要是貸款和債券，實際債券購買力量的變化仍取決於信貸回落速度和負債端存款流失的相對速度，以及理財、保險對權益資產的配置情況；二是結構上，理財與基金偏好中短久期信用債，保險則更加偏好長端利率債，這種期限結構的偏好差異可能導致期限利差和信用利差的變化。風險提示：測算誤差，經濟超預期下行，外部環境超預期，政策超預期金吾財訊
51 分鐘前
存儲芯片處於價格上升期，相關產業鏈企業迎來業績爆發，芯片ETF（159995）漲4.63%
1月21日，三大股指午後小幅上漲，其中芯片板塊大幅拉昇。截至下午13:20，芯片ETF(159995)漲4.63%。相關成分股中，海光信息漲14.41%、瀾起科技漲10.84%、長電科技漲5.80%，豪威集團、紫光國微、中微公司等小幅跟漲。(以上所列股票僅爲指數成份股，無特定推薦之意)消息面上，日前，美光科技高管稱內存芯片短缺愈演愈烈，並重申供應緊張狀況將持續到2026年之後；另一家存儲巨頭三星電子將發放2025年度超額績效獎，比例將首次接近半年的工資水平。對此，調研機構Counterpoint Research指出，2026年全球生產的內存中高達70%將被數據中心消耗，預計2026年一季度存...證券之星
52 分鐘前
硅業分會：多晶硅企業持續低開工率導致綜合成本上升 進一步強化了價格底部支撐
金吾財訊 | 據中國有色金屬工業協會硅業分會表示，據安泰科統計，本週多晶硅n型復投料成交價格區間爲5.0-6.3萬元/噸，成交均價爲5.92萬元/噸，環比持平。n型顆粒硅成交價格區間爲5.0-6.3萬元/噸，成交均價爲5.58萬元/噸，環比持平。本週儘管部分企業報價出現小幅鬆動，但主流市場成交價整體持穩。市場交投氛圍清淡，新簽訂單數量稀少，仍以少量試探性成交爲主。當前市場僵局主要源於兩方面因素：其一，儘管光伏產品出口退稅等政策對中長期需求形成預期支撐，但部分需求已在2025年提前預支，導致下游硅片企業開工率提升意願不足，對硅料的即時採購需求支撐有限。其二，白銀價格持續飆升大幅推高電池片及組件生產成本，硅料報價的小幅下調對下游成本下降影響有限。同時，多晶硅企業持續低開工率導致綜合成本上升，進一步強化了價格底部支撐。根據排產計劃，1月份多家頭部企業按計劃推進停產或減產，預計一季度內多晶硅月均產量降至8萬噸左右。儘管終端需求暫未出現實質性回暖，但供應的大幅收縮使供需關係逐步趨於弱平衡。預計短期內，多晶硅市場將維持觀望僵局。價格走勢的關鍵變量在於：第一，下游開工率的實質性變化，尤其是電池和組件端訂單需求對硅片端的有效傳導；第二，庫存去化的可持續性，若需求未能及時回暖，當前的高位庫存仍將成爲壓制價格的主要因素。金吾財訊
54 分鐘前
