【券商聚焦】興業證券首予SENASIC(06675)買入評級 指其無線傳感芯片領先

金吾財訊 | 興業證券發佈研報指，SENASIC(06675)是全球頭部端側無線智能芯片平臺公司，採取委外代工的輕資產模式，技術體系集傳感採集、信號處理、無線傳輸於一體。公司於2026年6月在港股上市，下游客戶兼股東包括寧德時代、欣旺達等產業方。據弗若斯特沙利文報告，按2025年收入計，公司汽車無線傳感芯片全球及中國市佔率分別爲8.5%和21.6%，分列第三及第一。首次覆蓋給予“買入”評級。 

業績改善與收入結構方面，研報指出，2025年公司收入同比增長37.5%至4.78億元人民幣。其中，智能輪胎芯片、智能電芯芯片、智能通用傳感芯片收入佔比分別爲60.9%、14.0%、24.0%，增速爲39.6%、56.7%、28.6%。同期毛利率同比提升7.6個百分點至28.0%，經調整淨虧損(Non-IFRS)同比收窄67.2%至0.32億元，經調整淨利潤率同比改善21.3個百分點至-6.7%，規模效應與費用率下降是主因。核心業務邏輯聚焦兩大支柱。一是作爲業績基本盤的TPMS SoC，公司是該領域首家實現量產的中國供應商，2025年全球及中國銷售收入市佔率達9.4%和24.0%，分列第三與第一。

研報預測，受益於汽車銷量增長、法規強制配置及高價值產品佔比提升，行業全球銷售收入將從2025年的31億元增至2030年的72億元。二是增長彈性大的wBMS SoC，公司是目前國內唯一擁有車規級wBMS SoC能力的廠商，該技術對傳統有線方案具有簡化電氣佈局、高精度全生命週期監測的優勢。研報預測，2030年全球鋰電池wBMS SoC滲透率有望達30%，行業年銷售收入將超200億元，公司憑藉先發優勢將顯著受益。 

研報預計公司2026-2028年收入分別爲6.52、8.97、12.91億元人民幣，同比增速36.4%、37.6%、43.9%；經調整淨利潤分別爲0.06、0.60、1.28億元。估值催化因素包括納入港股通的預期。 

風險提示：技術迭代風險，需求不及預期，行業競爭加劇，海外政策波動，股權解禁風險。