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【券商聚焦】華源證券維持理想汽車-W(02015)“買入”評級 指公司逐步面向具身智能領域轉型
金吾財訊 | 華源證券發研報指，理想汽車-W(02015)2025Q4營收爲287.8億元，同比-35%，環比+5%；其中，車輛銷售收入爲272.5億元，同比-36%，環比+5%。營收同比下滑該機構預計或與汽車銷量下滑有關(尤其L系列表現較弱)，2025Q4銷量爲10.9萬輛，同比-31%，環比+17%。受產品結構變化影響，2025Q4單車銷售ASP呈下滑趨勢。2025Q4單車銷售ASP爲24.96萬元，同比-7%，環比-10%，下滑該機構預計或與產品結構調整有關，2025Q4i6銷量佔比26%；MEGA銷量佔比3%，同環比分別+1pct/-7pct。26年公司將推出新一代L9系列及i9等車型，疊加更完善的銷售管理體制及海外開拓等助力，公司目標銷量相比去年實現20%以上的同比增長。根據公司2025Q4及全年財報電話會，新車方面，(1)L9系列：2026Q2將正式發佈理想L9系列。上一代L9競爭力來自精準產品定義，新一代則將在技術層面構建核心競爭壁壘(包括全面升級的動力系統、智能駕駛和底盤技術等)。①L9將標配800V和5C超充技術、搭載新一代全棧自研的增程3.0系統，有望實現更高發電效率和更大發電量；並且將提供媲美純電車的靜謐性、駕駛體驗及更好的冬季能耗表現；此外，還將全球首發AI智能機油保養系統，實現3年/3萬公里的超長保養週期。②售價55.98萬元的理想L9Livis將配備全球首個量產全線控底盤和800V的全主動懸架系統、搭載2顆車規級5nm理想自研的“馬赫100”芯片(其有效算力達到thor-u的6倍)。(2)2026H2公司還將推出全新純電旗艦SUV理想i9。銷售管理體制方面，公司3月初正式推出門店合夥人機制，將經營決策權和利潤分享權下放到店長，並且要求店長對本店經營結果負責，公司希望Q3能夠看到明顯的銷售經營的改善和提升。依託新一代L9系列及i9等車型、更完善的銷售管理體制及海外開拓等，公司目標銷量相比2025年實現20%以上的同比增長(即2026年銷量至少達48萬輛)該機構預計公司2026-2028年公司non-GAAP歸母淨利潤分別爲22.4/47.2/58.9億元，同比增速分別爲-79%/+111%/+25%，當前股價對應的PE分別爲58/27/22倍。鑑於公司預計2026年將推出新一代L9系列及i9等車型，並且i6、i8將全年放量，疊加公司逐步面向具身智能領域轉型，維持“買入”評級。金吾財訊
3月16日 週一
【券商聚焦】招銀國際維持比亞迪電子(00285)“買入”評級 惟指2026年智能手機和汽車行業逆風
金吾財訊 | 招銀國際研報指，比亞迪電子(00285)預計將於3月下旬發佈2025年下半年業績。該機構預計其2025年下半年收入/淨利潤爲人民幣963億元/25.3億元（同比-3%/-8%），這意味着2025年第四季度收入/淨利潤同比增速爲-3%/-7%（對比2025年第三季度的-2%/-9%），主要原因是儘管毛利率同比有所改善，但仍受到智能手機和汽車行業逆風的拖累。展望2026年，該機構預計在iPhone Fold、新能源汽車產品滲透率提升以及AI服務器訂單（液冷/電源/互聯產品）獲取的推動下，收入增長將更加強勁，但這部分將被因內存成本上升導致的安卓需求疲軟所抵消。該機構下調了2025-2027年每股盈利預測1-13%，以考慮2026年智能手機和汽車行業逆風的因素。該機構對比亞迪電子在2026-2027年新能源汽車產品上量及AI服務器產品佈局的業務前景仍持正面看法。該機構基於分部估值法的新目標價爲39.69港元，對應16.2倍2026財年預期市盈率。維持“買入”評級。金吾財訊
3月16日 週一
【券商聚焦】招銀國際重申鴻騰精密(06088)“買入”評級 指近期催化劑爲GTC/OFC展會及AI服務器產品發佈
金吾財訊 | 招銀國際研報指，鴻騰精密(06088)FY25營收同比增長12%至50億美元，基本符合預期；淨利潤同比增長2%至1.57億美元，低於該機構/市場預期8%/12%，主要受有效稅率上升影響。在業績後NDR電話會上，管理層重申對雲/數據中心勢頭持正面看法，基於FY26-28E大規模AI服務器升級及新產品量產。管理層指引2026E雲/數據中心營收同比增長70%，並將FY26-28E雲業務營收佔比指引上調至20%中段/20%高段/30%低段。該機構基本維持盈利預測，新目標價7.42港元基於相同的21倍FY26E市盈率。近期催化劑爲GTC/OFC展會及AI服務器產品發佈。重申“買入”評級。金吾財訊
3月16日 週一
【券商聚焦】華源證券維持鍋圈(02517)“買入”評級 看好公司營收快速增長、盈利能力持續提升
金吾財訊 | 華源證券發研報指，鍋圈(02517)全年實現營收78.1億元，同比增長20.7%；全年實現淨利潤4.54億元，同比增長88.1%，同期核心經營利潤爲4.61億元，同比增長48.2%。另外，全年公司股東回報總額約5.7億元，同增164.3%。分業務看：公司加盟商渠道、B端等其他渠道25年收入分別同增14%/63%；其中，公司加盟商門店數量淨增1419家，主要增長來源於鄉鎮市場(淨增1004家鄉鎮店)，截至25年底，公司鄉鎮店達3010家，加盟店佔比提升至26%，進一步夯實公司下沉戰略；同時，全年加盟商平均單店收入增長7.6%，主要系公司積極調改門店(例如，公司全年完成超3000家門店智慧化、無人化調改等)、積極推出新品(如全年推出282個火鍋及燒烤類新sku)以及會員精細化運營(全年註冊會員數同增57.1%至6490萬人，預存卡預付費同增22.3%)。26年高成長目標值得期待。1)26年公司計劃加速開店：繼續圍繞鄉鎮等下沉市場加速開店，同時打磨鍋圈小炒、露營店等新店型，推動複製擴張，全年門店目標數超1.45萬家，而且閉店率控制在4%以下。2)全年門店店效目標高個位數增長：預計通過調改大店、場景延伸、即時零售以及會員精細運營(公司預計26年註冊會員數超9500萬名)等實現。3)公司計劃推動核心利潤增速高於收入增速。該機構預計公司2026-2028年歸母淨利潤分別爲5.96/7.69/9.28億元，同比增速分別爲37.65%/29.04%/20.7%，當前股價對應的PE分別約16/12/10倍。看好公司營收快速增長、盈利能力持續提升，維持“買入”評級。金吾財訊
3月16日 週一
港股半導體龍頭拉昇，恒生科技指數半日漲超2%，持續關注恒生科技ETF易方達（513010）投資機會
3月16日，港股科技板塊大幅走強，截至午間收盤，恒生科技指數上漲2.2%，成份股中，華虹半導體直線拉昇上漲5.3%，比亞迪股份、蔚來-SW同樣漲超5%，小米集團-W、京東健康、地平線機器人-W漲超4%。華泰證券指出，恒生科技指數AI相關預期修正已接近到位，3月中下旬大廠業績說明會的資本開支指引、產業政策落地等將成爲板塊行情修復的關鍵催化。Wind數據顯示，截至3月13日，恒生科技ETF易方達(513010，聯接基金A/C:013308/013309)2月以來累計淨流入額達54億元，產品最新規模超300億元，流動性充裕。該ETF近一年相對標的指數實現0.2%超額收益，在同類百億規模產品中位居第一...證券之星
3月16日 週一
【券商聚焦】招銀國際：巴林鋁業減產將進一步推升鋁價
金吾財訊 | 招銀國際表示，巴林鋁業 (Aluminium Bahrain；ALBH BH, 未評級) 在週日公佈由於霍爾木茲海峽的封鎖對供應和運輸的影響, 將把其年產162萬噸的電解鋁產能減產19%, 相當於約30.8萬噸產量。巴林鋁業將在減產期間爲其產線進行維護，公告中未提及復產時間表。該機構估算巴林鋁業這次的停產量相當於全球產量約0.4%，如果加上此前Qatalum在其69萬噸的基礎上減產40%（相當於約28萬噸），已確定停產的產量（年化）已接近59萬噸，相當於約0.8%全球產能。同時, 由於伊朗本身擁有62萬噸的產能, 目前的生產狀態高度不確定。短期內, 該機構不排除中東地區有進一步減產的可能（中東2025年佔全球產量9%），相信鋁價將獲得進一步支持，該機構繼續看好生產狀態高度確定、並受惠鋁價上升的中國鋁生產商，重申買入中國宏橋（1378 HK）和創新實業（2788 HK）。金吾財訊
3月16日 週一
新消費概念股普漲 布魯可(00325)漲14.78% 擴大內需被列爲26年經濟工作的首要任務
金吾財訊 | 新消費概念股普漲，截至發稿，布魯可(00325)漲14.78%，鍋圈(02517)漲8.57%，鳴鳴很忙(01768)漲8.09%，茶百道(02555)漲7.85%，古茗(01364)漲5.17%，小米集團-W(01810)漲4.92%，蜜雪集團(02097)漲5.04%。據國家統計局的數據顯示，1—2月份，社會消費品零售總額86079億元，同比增長2.8%。其中，除汽車以外的消費品零售額79827億元，增長3.7%。按經營單位所在地分，1—2月份，城鎮消費品零售額74449億元，同比增長2.7%；鄉村消費品零售額11630億元，增長3.2%。按消費類型分，1—2月份，商品零售額75815億元，同比增長2.5%；餐飲收入10264億元，增長4.8%。中信建投發研報指，兩會釋放提振消費強信號，擴大內需被列爲26年經濟工作的首要任務，擴大優質消費品和服務供給，政府工作報告強調“激發下沉市場消費活力”、消費品以舊換新政策接續實施並加力擴容，關注核心消費資產的底部配置機會，零售連鎖變革符合內需政策方向。2026年3月13日，茅臺落地多款核心個性化非標產品代售政策，系其多維運營模式落地關鍵舉措。產品所有權歸茅臺，經銷商繳保證金參與，交易走i茅臺平臺，盈利改賺5%固定服務費。茅臺設考覈機制倒逼動銷，線上線下聯動，此舉夯實其ToC轉型，也重塑白酒渠道生態。輸入型通脹壓力下，關注漲價鏈受益標的，看好上游牧場，下半年肉奶共振可期，牛肉價格持續上漲。部分量販門店反饋1-2月同店近雙位數增長，整體表現超預期，量販零食當下處於競爭格局改善和利潤釋放期，26年單店提升可期，強推零售連鎖變革的投資機會。金吾財訊
3月16日 週一
【券商聚焦】招銀國際：信貸需求放緩 央行將把重點轉向降低信貸成本以刺激需求
金吾財訊 | 招銀國際表示，信貸數據顯示2026年前2月貨幣流動性依然充裕，但信貸內生需求依然疲軟。社會融資略有回升，主要受公司債券和銀行承兌匯票的支撐。M1和M2均延續反彈。然而，新增人民幣貸款增速延續下降：家庭去槓桿化加劇，消費信貸和抵押貸款需求加劇收縮；企業借貸仍傾向於短期貸款而非長期資本支出。鑑於信貸需求仍然疲軟，僅靠流動性供給的貨幣政策有效性已接近極限。該機構預計，隨着房地產市場持續收縮和人民幣匯率保持堅挺，央行將把重點轉向降低信貸成本以刺激需求。該機構預計，央行將在2026年第二季度末下調LPR10-15個基點，並將RRR下調50個基點。短期內，央行重點將通過結構性貨幣政策工具進行定向支持。金吾財訊
3月16日 週一
中遠海能(01138)漲6.83% 機構料今年油運景氣持續將超預期
金吾財訊 | 中遠海能(01138)股價走高，截至發稿，漲6.83%，報18.77港元，成交額3.45億港元。消息面上，國泰海通發研報指，運價跟蹤：油運運價仍維持高位，關注灰色市場變化。油運：兩階段成就“超級牛市”第一階段：地緣衝突驅動全球原油貿易重構，俄歐“捨近求遠”拉長航距，驅動油運景氣跨年度上行已超三年，且產能利用率升至閾值。第二階段開啓：全球原油開啓增產，驅動油運需求繼續增長。油輪有效供給剛性持續，未來供需繼續向好景氣上行，且具油價下跌期權。油運運價自2025年9月飆升並維持高位，油輪2025年Q4與全年盈利將創十年新高。預計2026年油運景氣持續將超預期，且灰色市場變化將提供供需意外期權。金吾財訊
3月16日 週一
芯片股午後走強 兆易創新(03986)漲9.78% 機構指中東衝突不太可能影響芯片製造
金吾財訊 | 芯片股午後走強，截至發稿，兆易創新(03986)漲9.78%，華虹半導體(01347)漲6.19%，地平線機器人-W(09660)漲6.07%，瀾起科技(06809)漲4.90%，壁仞科技(06082)漲4.34%，宏光半導體(06908)漲3.03%，英諾賽科(02577)漲2.67%。Bernstein分析師在一份研究報告中表示，中東衝突不太可能影響氦氣供應並擾亂芯片製造。這些分析師表示，儘管卡塔爾的氦氣產量佔全球的三分之一，但企業庫存、地下存儲、俄羅斯供應的增長以及芯片製造商與工業氣體公司之間日益深化的關係都應能提供支撐。這些分析師指出，近年來氦氣供應的增長速度一直快於需求，而且俄羅斯因其儲量豐富而增加了氦氣產量。他們補充說，與此同時，即使出現氦氣短缺，芯片製造商也會被優先考慮，因爲半導體代工廠很可能是對價格最不敏感的主要應用場景之一。金吾財訊
3月16日 週一
丘鈦科技(01478)午後急升3.18% 2025年公司股權持有人溢利同比增長4.35倍
金吾財訊 | 丘鈦科技(01478)午後急升，截至發稿，漲3.18%，報9.09港元，成交額3258萬港元。消息面上，丘鈦科技公告公佈，截至2025年12月31日止年度全年業績。期內，歸屬公司股權持有人溢利14.94億元(人民幣，下同)，同比增長435.22%；每股基本盈利125.7分，去年同期爲23.6分。擬派末期股息每股普通股40.0港仙。期內，集團收益208.77億元，同比增長29.26%。其中，銷售攝像頭模組的收益188.1億元，同比增長26.93%；銷售生物識別模組的收益19.11億元，同比增長62.2%；其他收益1.55億元，同比增長0.97%。期內，毛利約爲16.18億元，較上年度增長約64.3%；而毛利率約爲7.8%金吾財訊
3月16日 週一
