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金風科技(02208)AH齊升 滙豐研究指長期看綠色轉型驅動風電需求 予“買入”評級
金吾財訊 | 金風科技(02208)午後維持高位，截至發稿，漲7%，報13.15港元，成交額2.4億港元；至於A股金風科技(002202)同步上行，暫升5.26%，報15.82元，成交額22.6億元。滙豐研究發表研究報告指，目前中國能源市場面臨供應過剩，因爲截至今年10月，電力產能自2020年以來增長70%，但需求僅升約45%。該行指出，現時的能源供應似乎足以應付人工智能數據中心(AIDC)長期增長，預計AIDC的需求將在2030年前的年均複合增長率達32%，並在2030年佔電力需求的9%，相對於2024年僅佔2%。另外，該行認爲，中國有望實現氣候目標。只要中國持續轉型至綠色能源，排放量或可在2030年的國家目標之前達到高峰。該行予金風科技“買入”評級，予金風科技H股目標價16.7港元，而金風科技A股目標價則爲20.4元人民幣。金吾財訊
12月5日 週五
【券商聚焦】招銀國際：在碳化硅和氮化鎵的帶動下 寬禁帶半導體行業正步入一個全新的增長階段
金吾財訊 | 招銀國際表示認爲，在碳化硅（SiC）和氮化鎵（GaN）的帶動下，寬禁帶半導體行業正步入一個全新的、多年持續的增長階段。汽車電動化依然是核心的長期驅動力，但更具結構性的新需求前沿正在打開，即AI數據中心的電力架構重構。行業正從傳統54V直流供電（DC）加速邁向800V高壓直流（HVDC）架構，這一轉變對新一代高功率AI機架至關重要，而其物理和經濟可行性都高度依賴SiC和GaN的應用。這一演進正把相關材料的定位，從單純的“性能增強器”提升爲“關鍵基礎設施組件”，由此形成一個具備高度延續性的投資主線。該機構預計，那些具備規模優勢、在8英寸晶圓上技術領先、擁有車規級認證產品管線，並具備系統級解決方案能力的企業，將成爲本輪趨勢中的主要受益者。根據TrendForce數據，2024年全球SiC功率器件市場規模約34億美元，同比增長12%，其中汽車應用佔比超過70%；GaN器件市場則同比增長43%，達到約3.88億美元。該機構預計隨着在汽車和可再生能源領域的滲透率持續提升，以及AI數據中心等新興應用的打開，SiC和GaN市場仍將保持穩健擴張。AI數據中心成爲結構性需求前沿。隨着AI機架單機功率向1MW推進，傳統供電架構在電流上限、銅耗壓力以及能效瓶頸等約束下，正逐步變得低效。行業正在向800V HVDC架構演進，這一升級同樣依賴SiC和GaN才能在物理與成本層面成立。該趨勢將爲上下游生態帶來多層次的增量機會：數據中心電力使用效率（PUE）有望最高改善約5%，整體擁有成本（TCO）有望最高降低約30%，同時爲機架功率擴展至1MW以上提供可擴展性基礎。該機構繼續看好英諾賽科(02577，買入，目標價：49 港元)，其爲純 GaN 領域的龍頭企業，根據 TrendForce 數據，2024年市佔率約 30%，位居全球第一。該機構預計公司在 2024-2027E 年間的收入將實現約 55.2% 的複合年增長率，主要受益於行業順風、清晰的戰略定位，以及與 NVIDIA 等全球合作伙伴的協同推進。潛在風險包括：1）GaN 滲透率不及預期；2）供應鏈擾動；3）知識產權相關訴訟。金吾財訊
12月5日 週五
【首席視野】楊德龍：2026年外資有望加速流入A股和港股
楊德龍系前海開源基金首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事2025.12.04 週四近期，大盤在關鍵點位附近出現了反覆震盪調整的走勢，這讓很多人對這輪牛市產生了質疑。這也可能是歷史上首次大盤上漲50%，即上證指數從2600點漲到4000點後，仍有不少人不相信這是一輪牛市。這當然與今年是結構性牛市有關，但我們觀察這輪牛市的成因，其脈絡非常清晰，邏輯也十分明確。首先是政策支持。當前我們需要一輪牛市來提升家庭財富效應，帶動消費增長，從而拉動經濟復甦。因此，牛市是拉動消費的最佳手段，也是拉動經濟增長的第四駕馬車。其次，這輪牛市形成的另一個重要原因是居民儲蓄向資本市場大轉移，爲市場帶來了源源不斷的增量資金。今年漲幅較好的板塊，一方面是科技成長股，另一方面是低估值、高股息的銀行股，甚至不少銀行股創下新高。這是因爲大量從銀行存款、銀行理財轉移出來的資金，追求穩定回報與安全性，因此對銀行股這類低估值、高股息的板塊情有獨鍾。銀行股是A股市場市值佔比最大的板塊，其大漲對指數突破4000點起到了關鍵作用，居民儲蓄向資本市場的轉移，從銀行股的大漲中已能清晰體現。此外，今年權益基金的銷售規模，是近幾年首次超過債券基金。去年，基金銷售主要依賴債券基金，股票基金的銷量極少，但據統計，今年以來，股票基金（即權益類基金）的銷售規模已超過債券基金。今年前11個月，新成立基金髮行量達1375只，同比增長35%，募集總份額超過1.06萬億份，與去年同期相比實現增長。其中權益類基金銷售規模超過債券基金，佔比超50%。這一結構性變化表明，隨着股市走牛，更多投資者選擇“存款搬家”，通過購買權益基金入市，進而推動市場形成牛市。這一過程目前纔剛剛開始，過去五年，我國居民存款增加了60萬億，累計接近170萬億，而股市總市值僅120萬億。這意味着，未來10年若居民存款能向資本市場轉移20-30萬億，就可能形成一輪長久的慢牛行情。此前，居民儲蓄大轉移的方向是樓市，許多投資者通過買房實現財富增長，但如今樓市已無法吸納這些居民存款，原因在於房價上漲預期已發生根本性改變，人口出現負增長，多地房價持續下跌，成交量大幅萎縮，尤其是部分房地產龍頭企業遭遇了債務危機。這些因素都導致居民投資房產的意願下降。中國投資者的投資渠道較爲單一，除買房外，主要就是投資股票或基金，而能夠承接樓市這部分鉅額資金的市場，唯有資本市場。這是核心邏輯，即本輪牛市實際上是在居民儲蓄大轉移的背景下形成的。這輪牛市能漲到多高？目前處於什麼階段？我們無法預測這輪牛市的最終高點，但這一次很可能是A股市場投資者夢寐以求的長牛慢牛。滬指4000點並非行情的終點，而是牛市的中繼。因爲在滬指4000點位置，滬深300指數的市盈率僅14倍，低於歷史平均水平，與歷史高點相比仍處於偏低狀態。這一輪行情截至目前，主要是銀行股和科技股上漲，許多傳統板塊尚未啓動。一般而言，牛市中後期，大多數板塊都會輪番大漲，多數投資者都能盈利，但本輪牛市中，不少投資者並未賺到錢，甚至出現虧損，原因何在？有句話說“方向不對，努力白費”，今年行情的特點是，在牛市上半場，若投資者未能把握正確方向，配置了所謂的“老登股”，確實難以盈利。今年處於牛市上半場，許多投資者未能配置到市場表現較好的科技股，反而被套在部分傳統股票中，這也是他們在牛市中未盈利的原因。但好消息是，預計2026年市場行情將進一步深化，更多板塊有望輪動，屆時不能再集中佈局於科技股，而應適當分散佈局在科技、新能源、消費等多個板塊，這些板塊均有望上漲甚至領漲。這也是2026年的一個核心判斷：A股市場有望從結構性牛市轉向全面牛市。這一轉變將進一步提升市場的賺錢效應，當前很多投資者不相信是牛市，正是因爲不少板塊尚未上漲，到2026年隨着更多板塊啓動，大家對牛市的信心會更強，會有更多人認可這是一輪牛市，進而吸引更多場外資金入市。對於外資而言，當前看多中國資產的聲音日益強烈。近期多家國際大型投行紛紛表示看好中國資產，相較於美股估值處於歷史新高，中國股市估值仍處於底部區域，成爲全球主要資本市場的估值窪地。窪地效應將吸引更多資金從美股流出，進入A股和港股佈局。大膽預測，明年A股和港股吸引的外資流入量可能將達到萬億元級別，其中A股流入幾千億，港股流入幾千億。外資流入不僅會爲A股、港股的牛市帶來更多增量資金，更重要的是帶來信心與價值投資理念。許多投資者會關注外資流向，外資的持續流入將進一步提振市場信心。此外，預計外資不僅會配置AI時代的科技股，部分外資還偏好傳統白馬股，甚至不少被戲稱爲“老登股”的標的也有望吸引大量外資流入。大家可以上網查詢外資持倉前20名的股票名單，幾乎清一色都是白馬股，可見外資更看重企業的基本面與業績，而非僅僅依據短期漲跌進行投資。因此，本輪牛市目前預計仍處於行情的上半場，2026年將進入下半場。在牛市下半場，可能會有更多行業板塊崛起，也會有更多投資者通過購買優質股票、優質基金獲得財產性收入，這將進一步拉動消費，極大提振市場信心。12月份是本年度最後一個交易月，市場多空分歧加大，震盪調整在所難免，但大家無需喪失信心。A股一直有“春季攻勢”的規律，12月份也是佈局春季攻勢行情、備戰2026年行情的良好時機，建議大家積極把握。金吾財訊
12月5日 週五
【首席視野】魯政委：內需存韌性，外需拓新局——2026年家電行業展望
魯政委、王猛（魯政委系興業銀行首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事）家電行業，年度展望2025年1月—10月，我國家電行業實現整體增長和結構優化。內需表現亮眼，集中度持續優化。2025年1月—10月，家電類社會消費品零售總額達9725.7億元，同比增長20.1%。各品類表現分化，空調銷量實現兩位數增長；冰箱線上、線下均出現下滑；洗衣機線上量價齊升、線下量增價降；電視銷量下滑但結構升級、均價提升。競爭格局上，頭部企業市場份額進一步鞏固。奧維雲網零售監測數據顯示，同期，空調、冰箱、洗衣機、電視四大品類的CR1（行業集中度第一）分別爲32.8%、39.2%、37.4%和28.8%，基本保持穩定，CR3（前三名企業市佔率）則全面上揚，分別達到68.8%、70.2%、77.2%和66.5%。出口略有下滑，市場多元化演進。2025年1月—10月，家電出口總額達5801.8億元，同比微降2.5%。分品類看，空調、電視出口同比下滑1.8%、5.8%，冰箱、洗衣機出口同比正增長1.1%、5.8%。市場結構上，發達國家仍是主流市場，美國、日本分別是出口市場的前兩名，但對美依存度持續下降，從15.7%下降到11.5%。新興市場崛起態勢明顯，空調、冰箱、洗衣機、電視出口前十的市場中，新興經濟體分別佔據6個、5個、4個和3個。行業營收利潤雙增，經營質量提升。2025年前三季度，申萬家電行業營業收入12677億元，同比增長6.7%，淨利潤1067億元，同比增長11.3%；ROA提升至8.8%，在全部申萬一級行業（不含金融地產）中位列第二。經營質量提升的關鍵在於行業形成了“適度競爭”的市場格局，既激發了企業持續創新動力，又通過不斷提升行業集中度和准入門檻，釋放了規模效應與學習曲線紅利，推動成本持續優化。當前行業格局既非壟斷——2025年前三季度毛利率爲24.1%，較2024年的24.6%小幅回落，表明市場競爭依然充分；也非無序內卷——淨利率保持在較高水平，資產負債率穩中有降，體現出企業財務結構日趨穩健。展望2026年，“內需+出口”口徑的市場規模預計小幅回落，而以上市企業營收計量的行業規模則有望進一步增長。內需方面，新房銷售放緩、保有量飽和、國補效應減弱、上年高基數等導致需求承壓。外需層面，歐美市場需求溫和恢復，新興市場憑城鎮化與消費升級支撐動力更強。國內企業加速全球化佈局，海外建廠分流一般貿易訂單，海關口徑出口略降，但產出計入企業營收，以上市企業營收計算的家電行業規模有望進一步增長。金吾財訊
12月5日 週五
港股異動 | 百度午後拉昇漲超5%，有消息稱百度AI芯片業務崑崙芯計劃在香港IPO
華盛資訊12月5日訊，百度港股午後拉昇漲超5%，美股夜盤漲超5%。消息面上，路透稱百度AI芯片業務崑崙芯計劃在香港IPO。相關閱讀據路透：百度AI芯片業務崑崙芯計劃在香港IPO路透援引消息人士稱，百度人工智能芯片子公司崑崙芯計劃在香港IPO。崑崙芯近期完成了一輪融資，估值達到210億元人民幣。根據路透看到的投資資料，崑崙芯希望不晚於2027年初完成IPO。知情人士稱，崑崙芯計劃最快明年第一季度向香港交易所提交上市申請。風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身...華盛證券
12月5日 週五
【異動股】超導概念板塊拉升，寶勝股份(600973.CN)漲10.09%
今日午盤，截至13:15，超導概念板塊拉升。寶勝股份(600973.CN)漲10.09%報5.89元，永鼎股份(600105.CN)漲10.03%報17.12元，西部材料(002149.CN)漲10.03%報20.52元，國纜檢測(301289.CN)漲3.81%報57.46元，金杯電工(002533.CN)漲2.89%報12.1元，東方钽業(000962.CN)漲2.88%報27.52元，百利電氣(600468.CN)漲2.81%報6.23元，中信金屬(601061.CN)漲2.69%報14.53元。財華社
12月5日 週五
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數午後13：10報盤
截止北京時間2025-12-05 13:10:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5617.90點，較昨日收盤跌2.47前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)百度集團－ＳＷ 09888.hk122.105.44蔚來－ＳＷ 09866.hk40.021.63小米集團－Ｗ 01810.hk42.641.57騰訊音樂－ＳＷ 01698.hk73.101.32舜宇光學科技 02382.hk68.651.25前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)ASMPT 00522.hk75.70-3.01攜程集團－Ｓ 09961.hk545.00-1.98同程旅行 00780.hk22.24-1.85阿里健康 00241.hk5.41-1.46騰訊控股 00700.hk605.50-1.06金吾財訊
12月5日 週五
港股期權｜小米成交連續居首，認購合約押注50港元，多張CALL漲超30%
港股期權成交概覽12月5日，港股三大指數上午低開高走，恒生科技指數一度轉漲。截至午盤，恒生指數跌0.25%，國企指數跌0.14%，恒生科技指數跌0.2%。港股市場股票期權半日成交330962張合約。其中， 小米集團-W 期權成交量繼續位居榜首，中國平安成交放大，超過多家科技巨頭。個股期權觀察行情方面，小米上午一度漲近2%，午盤漲1.48%，連續第二日走高。期權方面，小米兩張明年6月29日到期的認購合約值得關注，一張行權價48港元，一張爲50港元，較現價有12%以上的漲幅空間。小米下週到期的CALL價格普漲，多張合約漲幅超30%。老虎證券
12月5日 週五
<半日沽空>半日沽空金額約100.568億元 沽空比率12.316%
港股半日沽空金額約100.568億元,沽空比率(沽空金額相當於主板成交)爲12.316%。總沽空股份數目:769總沽空股數:6.398億股總沽空金額:約100.568億元名稱代碼沽空金額(百萬元)沽空比率(%)佔沽空總額(%)盈富基金(02800)1237.8187929.74612.31小米集團－Ｗ(01810)917.7450023.6169.13恒生中國企業(02828)538.3098113.2365.35中國平安(02318)389.5049323.8183.87阿里巴巴－Ｗ(09988)363.2662012.8033.61金吾財訊
12月5日 週五
港股早盤反覆上揚 恒指跌幅收窄至0.25% 申洲國際(02313)跌4.12%
金吾財訊 | 港股早盤反覆上揚，三大指數跌幅收窄，截至午間收盤，恒指跌0.25%，恆科指跌0.2%，國企指跌0.14%。藍籌中，申洲國際(02313)跌4.12%，中國電信(00728)跌2.48%，百威亞太(01876)跌2.35%，攜程集團(09961)跌2.16%，銀河娛樂(00027)跌1.84%；漲幅方面，中國平安(02318)漲2.74%，紫金礦業(02899)漲2.35%，創科實業(00669)漲2.1%，中通快遞(02057)漲2.01%，新東方(09901)漲1.64%。鋁業股向好，中國鋁業(02600)漲4.32%，南山鋁業國際(02610)漲3.55%，中國宏橋(01378)漲1.33%。華泰期貨指出，北方地區因環保等因素影響出現減產情況，對當前過剩局面貢獻極爲有限，電解鋁廠原料儲備充足，冬儲難有短期擾動。鋁土礦價格堅挺，國產礦短期面臨環保壓力，進口礦供應開始增加，對價格的情緒開始轉弱，當前考驗礦端成本支撐。當前氧化鋁估值偏低，鋁土礦價格已經跌至幾內亞邊際最高成本，幾內亞鋁土礦的不確定性風險需要防範。此前華泰證券指出，供需改善或成金屬行業2026年主基調。貨幣寬鬆經濟恢復階段，有望觸發金銀比收斂，2026年白銀價格或較黃金更爲強勢上行。銅、鋁行業2026年供需格局或爲供不應求。銅業股逆市有支撐，江西銅業股份(00358)漲5.35%，五礦資源(01208)漲4.15%，中國大冶有色金屬(00661)漲3.92%，中國有色礦業(01258)漲3.55%，洛陽鉬業(03993)漲3.37%，紫金礦業漲2.35%。興業期貨研報表示，供應緊張格局仍是驅動銅價上漲的主要因素，同時美聯儲降息預期升溫，美元走弱也對基本金屬提供較強支撐。 五礦期貨研報認爲，地緣層面仍有一定逆風因素，不過市場關注點更多轉向美聯儲議息會議，降息概率提高使得情緒面偏暖。產業上看銅原料供應維持緊張格局，冶煉減產預期推動銅價走勢較強，短期供應則有邊際增加預期，在下游開工率仍有支撐的情況下，銅價有望維持偏強運行。優必選(09880)漲2.03%。凱基指出，優必選近日與卓世科技簽署戰略合作協議，雙方將聚焦“行業模型+具身智能”方向，計劃在未來5年內聯合部署10,000臺人形機器人。此次合作不僅涵蓋工業製造，更深入康養、文教等高潛力領域，目標鎖定數百億級的商業訂單。這標誌著優必選已成功跳出單純的“概念驗證”階段，正式邁入大規模商業化落地的快車道，爲未來營收提供了極高確定性。申洲國際跌4.12%。消息面上，花旗研報指，預期公司2025年下半年銷量增長將由高單位數放緩至中單位數，主要由於兩大品牌與申洲就關稅分擔進行磋商所需時間。不過，該行指出10月及11月的出貨量增長已加快，以追回第三季度的部分缺口。更重要的是，該行預期2026年毛利率將按季擴張，並維持在28%以上，該行預期2025年下半年毛利率仍將按季擴張。儘管下調2025年下半年銷量增長預測，但仍預計2025年下半年毛利率可由上半年的27.1%擴張至27.5%，主要由於運動服裝和休閒服裝的可比增長更均衡，以及中單位數的銷量增長帶來營運槓桿效應。該行預計2026年毛利率將由2025年的27.3%回升至28.1%，主要受惠於高單位數銷量增長帶來的營運槓桿效應、產品組合升級、Adidas足球球衣全年貢獻，以及運動服裝增長可能優於休閒服裝。下調申洲國際2025至2027年盈利預測2%，主要由於關稅影響而輕微下調銷量假設，因此將目標價由95港元下調至94港元，維持“買入”評級。華夏基金指出，港股科技此前因非理性恐慌超跌，現利空已緩解，展望未來，AI發展路徑務實，商業化清晰，且估值處於歷史低位，或先於A股和恒指恢復到震盪上行的格局。當前宜左側佈局，靜待產業或流動性催化。*本文由FIU金融資訊智能生成算法生成，版本爲V1.0.4，生成時間 2025-12-05金吾財訊
12月5日 週五
【特約大V】Option Jack：強弱股份兩樣情
金吾財訊 | 12月開局一星期，恒指高低波幅只有600餘點，港股段段跑輸外圍，港股近日的偏弱走勢有些似曾相識，感覺回到幾年前的氛圍：波幅窄，成交量少，跑輸外圍及彈散節奏。兩星期前我寫港股彈高熊，12月初假升破50天線後，單日轉弱，隔天跌破26000，看來市況更弱，目前26000及26100點反成爲上方阻力位，升破才能改變策略。個別股份方面，除了機器人相關股份中美皆升之外，小米是近日比較突出走勢的科指股份，小米自11月21日跌至波段浪底36.62元之後，11月25日小米重上40元，型態上轉勢機率高，至今天再升破兩星期高位，自9月底開始，小米大幅度跑輸指數，而段段跌，跌破40元市場絕望之餘，卻靜悄悄地逆轉，近日改爲跑贏指數，和恒指呈現反向的走勢，取代中移動成爲新一代的逆向股份？下方止蝕位跌破39.5元，或以10天線來定止蝕止賺位。暫時唱升小米的標題分析並不多，待升到被市場注意併成爲熱門股份時就要小心減些注。偏弱的有騰訊及港交所，尤其是港交所在市況低迷成交額沒有起色前，相信未來仍是彈散及萬水千山總是回格局，跌破400元可期，但跌幅已多現時才追淡並不值博。【作者簡介】Option Jack：國際市場資深全職交易員，32 年市場實務期貨期權交易經驗。前投資機構交易員、前投資機構資深分析顧問。前理財週刊期權專欄主筆、經濟一週 期權專欄作者。在多個著名財經媒體包括 Now 財經臺、新城財經臺、策略王直播嘉賓。有暢銷著作：《盤房爆炒30年》及《哪有一天不交易》金吾財訊
12月5日 週五
