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肥胖藥市場競爭再升溫，諾和諾德憑藉口服Wegovy重返與禮來的競爭賽道
過去兩年，諾和諾德（Novo Nordisk）經歷了利潤預警、管理層變動以及股價持續下滑等壓力，在肥胖藥市場競爭中逐漸落後於美國競爭對手禮來（Eli Lilly）。如今，隨着新一代口服減重藥Wegovy表現超預期，市場開始重新關注諾和諾德的反擊能力。諾和諾德此前在注射型GLP-1減重藥領域被禮來的Zepbound逐漸趕超，但其今年1月在美國推出的口服版Wegovy目前保持領先，對禮來近期上市的口服減重藥Foundayo形成競爭。分析師預計，美國肥胖藥市場規模將在本十年末超過1000億美元，兩家公司正爭奪這一高速增長市場的主導地位。受口服Wegovy表現提振，諾和諾德股價較3月低點已上漲約35%...老虎證券
8月3日 週一
華爾街三大策略師激辯：AI、通脹、利率三重考驗下，美股最糟糕的時候過去了嗎？
經歷近幾個月來最艱難的一段行情後，華爾街正面臨一個關鍵問題：本輪調整是否已經結束，還是僅僅只是下跌的開始？7月，美股走勢明顯分化。納斯達克指數累計下跌3.2%，創3月以來最大單月跌幅；標普500指數微跌0.1%，道瓊斯指數則逆勢上漲0.3%。科技股成爲本輪調整的重災區。市場對AI基礎設施投入持續攀升的擔憂不斷升溫，投資者開始質疑大型雲計算企業（Hyperscalers）能否從鉅額資本開支中獲得足夠回報。同時，中東局勢升級推升國際油價，也加劇了市場對通脹重新抬頭的擔憂。此外，美聯儲連續維持利率不變，但市場並未因此鬆一口氣。隨着投資者押注今年仍存在進一步收緊政策的可能，10年期及30年期美債收益率...老虎證券
8月3日 週一
資金流出醫藥板塊 金斯瑞生物科技（01548）午後跌幅擴至8.36%
金吾財訊 | 金斯瑞生物科技（01548）單邊下行，現價16.550港元，跌幅8.36%，成交金額4.97億港元。消息面上，7月30日，上海市人民政府印發《上海市衛生健康發展“十五五”規劃》，其中提出加大創新藥械研發支持力度，並明確對創新藥實行DRG、DIP支付限額除外機制，爲創新藥械的醫保支付環境釋放積極信號。此外，國家基本藥物目錄首次批量納入創新藥，有望提升國產創新藥臨牀可及性。市場分析稱，市場資金出現極致輪動，資金大舉湧入光伏、AI 軟件等高景氣賽道，從醫藥板塊集中兌現離場，金斯瑞作爲港股生物醫藥權重標的，被板塊被動拋壓帶崩，早盤衝高後多頭承接直接斷裂，股價全天運行在分時均價線下方，午後空頭集中放量跳水。金吾財訊
8月3日 週一
堅定轉型戰略 強化核心能力建設 太平人壽召開2026年年中工作會議
日前，太平人壽2026年年中工作會議在上海召開。會議深入學習貫徹集團年中工作會議精神，總結上半年工作，研判形勢、剖析問題，統籌部署下半年重點工作。集團領導，股東單位領導，邀請嘉賓；總公司班子成員，部門副職及以上人員；各分公司主要負責人等現場參會。會議首先傳達中國太平保險集團2026年年中工作會議精神，要求全體人員深刻領會、堅決貫徹落實集團各項決策部署，將集團戰略導向與太平人壽高質量發展實踐緊密結合，以高度的責任感、緊迫感、使命感，奮力開創“十五五”新局面。中國太平保險集團黨委委員、副總經理白凱視頻出席會議並講話。白凱肯定了太平人壽2026年上半年發展成果，從黨建、隊伍、轉型、服務、合規五大方面...證券之星
8月3日 週一
AI投資還能撐起美股嗎？市場開始要求真正的回報
上週，美股迎來一系列關鍵考驗，科技巨頭財報、AI投資回報以及美聯儲政策信號共同主導市場走勢。雖然三大股指整體波動有限，但板塊內部表現明顯分化，投資者開始更加關注AI投入能否真正轉化爲業績增長。科技股財報成爲市場焦點。微軟憑藉強勁業績及AI業務前景，股價單日大漲16%，市值增加約4,500億美元，創下美國上市公司歷史最大單日市值增幅。亞馬遜受雲計算業務加速增長帶動，股價上漲15%。相比之下，蘋果因9月季度業績指引遜於市場預期，股價重挫7.4%；Meta則因預計下半年自由現金流將轉負，股價下跌8%。市場人士指出，投資者對科技巨頭持續大規模投入AI基礎設施的耐心正在下降。過去市場願意給予企業“未來兌...老虎證券
8月3日 週一
【首席視野】張一：美聯儲政策框架轉向及對美元流動性影響
張一系金融街證券股份有限公司首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事2026年5月，凱文沃什正式就任美聯儲第17任主席。與前任們相比，沃什長期反對美聯儲以擴張資產負債表方式提供流動性的貨幣政策操作方式，提出了強化2%通脹目標、縮表，強化利率作爲貨幣政策核心工具的理念，強調回歸類似於2000年以前更爲審慎和規則化的政策操作模式。這一政策轉向不僅涉及美聯儲自身的操作技術層面，更可能通過美債供需結構、美元流動性投放節奏、全球風險資產定價等渠道，對國際金融市場產生外溢效應，更有可能對長期依賴貨幣融資的發達經濟體的財政政策產生深遠的影響。2008年美元QE以來，美元流動性釋放渠道正在發生變化，有必要在新的流動性性框架下，分析美聯儲政策變化對流動性可能的影響，其中沃什兩次發佈會的發言是尋找其政策框架的重要線索。一、美元流動性分析框架回顧2025年之前全球宏觀交易，最容易誤判的變量並非利率，而是流動性。如果以美聯儲的總資產、M2去理解市場的流動性，就無法解釋一個事實，2022年開始美聯儲持續縮表，僅在2023年就實際縮表近萬億美元，但並沒有導致美股和相關風險資產同步進入系統性收縮交易。本質上，多輪QE之後，美聯儲資產負債表也在發生變化，剔除沉澱貨幣之後的“淨流動性”而非“總量貨幣”對市場的影響更大。美聯儲資產負債表是美元流動性的總源頭。QE/QT通過改變美聯儲資產負債表規模，改變銀行體系準備金總量，從而影響美元流動性的總供給。但總供給並不等於市場實際可獲得的流動性。在美聯儲負債項中，有兩項指標並非真正的市場流動性，一項是財政部的一般存款賬戶（TGA，Treasury General Account），另一項是隔夜逆回購工具（ON RRP，Overnight Reverse Repurchase Agreement Facility）。前者是美國財政部在美聯儲的“一般賬戶”。當財政部發債、收稅、提高TGA餘額時，私人部門現金被轉入財政賬戶，銀行準備金被抽走，市場流動性收縮；反之，當財政部支出快於融資、TGA下降時，現金重新回流銀行與貨幣市場，形成類寬鬆效果。後者是金融機構（貨幣基金、一級交易商、兩房、銀行）把閒置現金隔夜存放在美聯儲，美聯儲提供國債等抵押品給對手方，約定次日全額購回並提供相應利息。該工具是美聯儲 2013 年測試、2014 年正式設立的常態化隔夜流動性回收工具，專爲QE後氾濫流動性設計，解決非銀機構無央行存款利息、短端利率易失控的問題，是當前美聯儲貨幣政策框架的核心工具。TGA 是財政部存放於美聯儲的沉澱資金，ON RRP 是貨幣市場基金存放在美聯儲的閒置資金，二者本質都是美元體系的 “吸水海綿”。由此可得出關鍵結論：決定市場實際流動性的不是美聯儲總資產規模，而是美聯儲總資產扣除 TGA、ON RRP 後的淨額。美聯儲通過QE或QT決定流動性的總量，而TGA和RRP決定其中有多少最終轉化爲金融市場實際可獲得的流動性。綜上分析，我們得到衡量淨流動性的公式：淨流動性=美聯儲總資產-TGA-ON RRP2022年4月，美聯儲總資產約8.94萬億美元，此後開始每個月900億美元的縮表進程。截至2026年6月，總資產規模爲6.8萬億美元，減少2萬億美元，但淨流動性並未同比例收縮，而是在2022年9月底約5.74萬億美元低點後，出現階段性回升，並在多個時點顯著強於總資產走勢。美聯儲在縮表，但市場“感覺沒那麼緊”，並非錯覺，而是負債端結構變化真實改變了流動性的傳導方式。這一分析框架的變化說明美聯儲總資產決定了總量邊界，TGA和ON RRP變動影響淨流動性。TGA賬戶變動劇烈，是淨流動性的短期脈衝。典型例子是 2023 年債務上限僵持階段，TGA 餘額從約 5000 億美元被動回落至近乎歸零，短期向市場釋放海量流動性；債務上限問題落地後，財政部快速補充 TGA 賬戶，又從市場抽離資金。與此對應，ON RRP 並非永久性流動性緩衝，僅爲流動性過剩階段形成的超額資金庫存，屬於階段性流動性緩衝工具。在美聯儲縮表之後，ON RRP的緩慢釋放是淨流動性的最重要補充。但一旦RRP接近耗盡，後續QT或者TGA變化，才更直接影響淨流動性。圖表1 2020年以來美聯儲總資產和淨流動性變化數據來源：iFind，金融街證券研究所何修桐製圖2022年年末，ON RRP餘額接近2.55萬億美元，而到2026年7月附近已接近耗盡，僅餘極低水平。當ON RRP接近枯竭後，準備金就變得相對緊張，此時，聯邦基金利率、擔保隔夜融資利率與準備金餘額利率的相對位置、月末季末變化情況會成爲比資產負債表總量對邊際流動性影響更大的指標，財政部發債結構、TGA目標餘額、貨幣市場基金的資產配置、準備金佔銀行資產比例等管道指標也是市場需要持續跟蹤的。因此，在當前美元體系中，流動性分析必須從“央行總量視角”升級到“淨流動性 + 管道傳導視角”。若只聚焦縮表規模、忽略 TGA 與 ON RRP 的擾動，會系統性高估貨幣緊縮力度；若僅關注降息預期、忽視銀行準備金與回購市場壓力，則會低估政策轉向面臨的技術性約束。後續全球流動性的判斷，關鍵不只是聯儲是否轉向，更是其轉向通過何種負債結構、以何種準備金狀態、在何種財政融資背景下傳導。這也是對新任美聯儲主席政策討論的理論起點。二、沃什上任之後的流動性變化沃什的政策取向並非單純偏鷹或偏鴿，核心是推動美聯儲擺脫過去十餘年深度干預資產價格、收益率期限結構與信用分配的“大央行” 模式，迴歸 “利率工具爲主、資產負債表工具爲輔、財政政策與貨幣政策清晰劃分邊界” 的制度框架。其政策要點包括確立利率而非資產負債表爲貨幣政策的“錨”，同時主張用截尾PCE作爲通脹指標；重新確定美聯儲與財政的邊界，糾正美聯儲過多承擔隱性財政政策職能，其政策含義就是將過度膨脹的資產負債表正常化，即所謂的“縮表”；將銀行準備金框架從“充裕準備金體系” 切換至 “稀缺準備金體系”。但準備金方案在美聯儲內部存在分歧，內部官員擔憂短期向市場釋放大量流動性會再度推升通脹。上任兩個月之後，沃什並未採取激進的改革措施，而是在逐步維持流動性穩定的基礎上，儘量保持短債利率的穩定。一美聯儲當前關注淨流動性對市場的影響。在2022年4月美聯儲開始QT之後，依賴於ON RRP的緩慢釋放和TGA的脈衝效應，金融市場的淨流動性並沒有出現太大的影響。但隨着QT的推進，ON RRP已經降至極低水平。儘管TGA仍有超過8000億美元的規模，但考慮到TGA隨時可能由於財政擴張等原因脈衝下降，爲了防止淨流動性緊縮的影響，和維持充足準備金，美聯儲自 2023 年 1 月啓動準備金管理購買工具（RMP），每月購入 400 億美元短期國庫券；同年 4 月，月度購買規模下調至 250 億美元。沃什就任美聯儲主席之後，美聯儲繼續實施RMP。依託 RMP 操作，美聯儲資產負債表規模邊際回升；擴表僅體現在國債持倉科目，且僅限短期國庫券（T-bills），不包含 MBS 等其他資產，這也是美聯儲界定該操作不屬於全面 QE 的核心依據。負債端主要是準備金餘額上升，這也是RMP的政策目標，即保持準備金相對充足。從短期看，防止流動性過快出現萎縮從而導致金融市場動盪是美聯儲政策的要點。二是更加關注短期利率。在應對疫情的QE時期，由於貨幣當局購入天量的長期國債以及對疫情下經濟的衰退預期，期限利差持續倒掛。在美聯儲開始QT之後，期限利差倒掛的態勢開始扭轉。在美聯儲停止QT，實行RMP之後，1年期國債利率保持穩定，而受加息預期、需求減少等因素影響，長期利率債收益率逐步抬升。在流動性相對充足的環境下，美聯儲政策重心是穩定短端利率，長端收益率並非當前政策調控重點。這些細微政策的變化，一方面避免了流動性收縮對市場帶來的影響，同時另一方面購入短債而非長債，給市場傳遞美聯儲獨立於財政政策的信號。儘管這一政策一定程度上帶來了長期國債收益率的攀升。數據來源：iFind，金融街證券研究所數據來源：iFind，金融街證券研究所三、從FOMC議息會議發佈會看政策落實及美元流動性趨勢（一）沃什政策的變與不變從7月份議息會議之後的發佈會內容來看， 沃什既有堅持6月份發佈會的地方，同時也有一些變化。表述延續的地方主要包括三點。一是延續之前的溝通方式，6月份的發佈會聲明篇幅較之前刪減一半，只陳述事實，不做前瞻指引，7月份的發佈會進一步延續了這種做法。溝通措辭的精簡調整，體現美聯儲希望將宏觀事實交由市場自主定價判斷，而非依靠政策指引引導市場預判政策、被動調整交易行爲，即所謂的“看球不看裁判”。二是兩次發佈會都強化了2%的通脹目標，這也是沃什政策框架中重塑美元信用的重要一環，也是政策函數中的硬約束。三是多次強調貨幣政策制定不會錨定單月短期數據，而是結合通脹中長期趨勢、經濟結構變化等多重因素綜合判斷。四是在資產負債表方面，6月份表示改革資產負債表是政策重要內容，7月份進一步強調資產負債表是價格穩定的重要工具。當然，沃什的政策框架也體現了靈活的一面，一些表述也發生變化。一是最重要的一點是他認可 AI 技術進步有望提升生產效率、壓制通脹，但同時指出現階段企業大規模資本開支會抬升短期通脹壓力。二是對於通脹口徑，從PCE拓展到更爲寬泛的指標，但沃什拒絕披露具體口徑。三是重要的一點是在7月份的發佈會上強調長端收益率上行已經由市場自發完成一輪貨幣緊縮，這也意味着美聯儲維持政策不變，不再天然等同於中性或偏鴿立場。儘管沃什的五個工作小組可能需要一段時間才能給出紮實的研究結論，但從今年以來美聯儲的操作和沃什的兩次聲明情況看，美聯儲的政策路線已經相對明晰，包括減少前瞻指引、精簡溝通、強調2%信譽錨、讓市場價格重新承擔信息發現功能、把資產負債表作爲並行工具、弱化對單月數據的依賴，並在此基礎上構建“紀律型實用主義”的政策框架。在此框架下，規則感更強、溝通更少、價格更重要、路徑更不被明說。市場能夠感知到的是，一旦輸入變量變化，政策可以比傳統預期變動更快；市場可能忽視的一點是，影響政策的宏觀因素增多，其中重構美元信用基礎上維繫金融體系的穩定可能是美聯儲決策的重要考量。（二）對美元流動性的影響美元流動性邊際收緊程度，不再單純由美聯儲降息節奏決定，而是由財政部財政抽水力度、ON RRP 餘額消耗進度、RMP 短期國債購買規模三大變量共同主導。第一，短期流動性無憂。前述分析顯示，在2025年年底QT結束之後，美聯儲把MBS到期資金再投資於T-bills，並啓動RMP以維持充足準備金。而且在7月份議息會議之後的發佈會上，沃什也強調了，市場已經反映了美聯儲的緊縮預期，因此沒有必要加息。這意味着，在沃什真正推動新一輪資產負債表改革之前，美元流動性的“表面鷹派”與“實際中性偏松”仍可能並存。由於短期流動性的充裕，2026 年以來長端美債收益率持續走高，10 年期美債收益率持續站穩 4.5% 上方，30 年期收益率一度逼近 5%，但全球風險資產並未同步出現大幅估值回調。第二，會適度配合流動性。儘管沃什一再強調美聯儲與財政政策的獨立性，但考慮其政策的靈活性，如果財政抽水導致TGA脈衝式降低，資產負債表的短期抽水可能引發風險資產的大幅調整，從維持流動性角度看，美聯儲加大短期國債購買是其政策的重要選項，即通過RMP爲市場提供短期流動性。第三，在未來兩年，流動性緊縮可能會出現，但需要一定的前置條件。若財政抽水力度加大、ON RRP 緩衝資金徹底耗盡、RMP 購買規模同步收縮三大條件同時兌現，沃什政策框架下的全球美元流動性實質性收緊纔會落地。此時需要的一個條件是AI發展帶來效率提高不足以抵消需求增加的影響，推動通脹二階導向上。這段時間，也要持續跟蹤五大工作組何時形成正式制度建議，美聯儲是否開始主動拋售MBS等等。金吾財訊
8月3日 週一
【券商聚焦】招銀國際下調今年乘用車零售銷量預測11%至2,065萬臺
金吾財訊 | 招銀國際發佈中國汽車行業深度研報，調整了2026全年行業預測，以反映1H26國內零售表現不及預期、渠道去庫存力度超預期及出口動能強勁。儘管受補貼調整及宏觀環境影響，零售端承壓，但出口激增支撐批發端保持韌性。該機構將1H26視爲週期底部，預計2H26將實現環比改善，出口與高端化轉型共同驅動銷量與盈利質量提升。該機構將2026年乘用車零售銷量預測下調11%至2,065萬臺（同比-11.2%），批發銷量預測僅微調0.7%至3,077萬臺（同比+2.2%）。出口預計貢獻1,036萬臺（同比+75%），佔批發總量超三分之一。該機構指，2H26高基數效應減弱，國內零售降幅有望收窄。當前市場情緒偏悲觀，該機構不排除新刺激政策的可能性。選股堅持自下而上與區間交易策略。整車廠首選吉利汽車，零部件首選地平線機器人。金吾財訊
8月3日 週一
科創醫藥ETF華夏（588130）盤中成交額超7000萬，居同類首位
8月3日，A股三大指數集體下跌，上證指數盤中下跌0.79%。科創醫藥股分化，截至13:20，科創醫藥ETF華夏(588130)下跌2.04%，其成分股賽諾醫療上漲2.67%，海爾生物上漲2.37%，上海誼衆上漲2.34%，博瑞醫藥上漲2.03%。然而，澤璟製藥-U、天智航-U等表現不佳，跌幅分別是：-11.00%、-8.21%。數據顯示，科創醫藥ETF華夏(588130)盤中成交額達7132萬，換手率超15%。截至上一交易日，該ETF已連續9日獲得資金淨流入，顯示出市場對科創醫藥板塊未來前景的信心。消息面上，7月31日，國家醫保局發佈公告，2026年國家基本醫保目錄及商保創新藥目錄調整形式審查...證券之星
8月3日 週一
阿里巴巴盤中股價大漲7%，Qwen3.8、千問辦公同日亮相
8月3日上午，阿里巴巴港股盤中大漲7%。據媒體報道，阿里今日發佈最新旗艦模型Qwen3.8，該模型在編程和協同辦公領域表現出色，在今日放榜的權威三方榜單Arena中，Qwen3.8僅次於Anthropic的Claude系列。同時，阿里旗下全新的通用Agent產品“千問辦公”上線開啓公測，這是業內首款同時支持桌面端Agent、雲端Agent、企業協同Agent的產品。模型能力被認爲是這輪AI競爭的關鍵，過去幾年，大模型的參數已經從千億，快速演進到今天的超2萬億規模。隨着參數規模的提升，模型的智能上限持續提升，尤其在Coding和Cowork能力上實現跨越式突破，極大地拓展了模型應用的邊界。阿里是...證券之星
8月3日 週一
電氣基礎設施產品製造商Atkore 將被 Prysmian 以每股95美元現金收購
電氣基礎設施產品製造商 Atkore Inc.（紐約證券交易所代碼：ATKR，以下簡稱“Atkore”或“公司”）今日宣佈，公司已與 Prysmian S.p.A.（意大利證券交易所代碼：PRY）達成最終收購協議。此次交易爲全現金交易，企業價值約爲38億美元。根據協議條款，在交易完成時，Atkore 股東將以每股95.00美元現金獲得所持每一股 Atkore 普通股的對價。 受消息影響，Atkore Inc.夜盤大升 20%。此次每股收購價格較 Atkore 於2026年7月31日收盤價72.96美元溢價約30%；較2025年9月29日（Atkore 宣佈啓動初步戰略審查前的最後一個交易日）的...老虎證券
8月3日 週一
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數午後13：10報盤
截止北京時間2026-08-03 13:10:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報4845.87點，較昨日收盤跌105.38前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)快手－Ｗ 01024.hk47.105.37小鵬集團－Ｗ 09868.hk55.355.33MINIMAX-W 00100.hk272.004.37小米集團－Ｗ 01810.hk26.964.25騰訊音樂－ＳＷ 01698.hk36.044.04前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)聯想集團 00992.hk23.04-3.44美的集團 00300.hk91.65-0.27華虹宏力 01347.hk168.90-0.24智譜 02513.hk1716.000.53海爾智家 06690.hk21.201.24金吾財訊
8月3日 週一
市場低開震盪，電網設備、光伏設備等板塊逆勢活躍，A500ETF易方達（159361）受資金關注
8月3日早盤，市場低開震盪，A股三大指數集體下跌，全市場半日成交額約1.4萬億元。板塊題材上，電網設備、光伏設備、種植業與林業、電機等板塊漲幅居前，電子化學品、半導體、存儲芯片等板塊跌幅居前。港股主要指數上漲，電網設備、軟件開發等板塊表現活躍。截至午間收盤，中證A500指數下跌0.7%，滬深300指數下跌0.7%，創業板指數下跌0.4%，上證科創板50成份指數下跌3.7%，恒生中國企業指數上漲0.1%。同花順iFinD數據顯示，A500ETF易方達(159361，聯接基金A/C/Y：022459/022460/022930)半日獲1.44億份淨申購。證券之星
8月3日 週一
麗江金融監管分局覈准林俊瑞衆人壽保險有限責任公司麗江中心支公司副總經理（主持工作）任職資格
2026年07月31日，麗江金融監管分局覈准林俊瑞衆人壽保險有限責任公司麗江中心支公司副總經理（主持工作）任職資格。公告內容如下：麗江金融監管分局關於林俊瑞衆人壽保險有限責任公司麗江中心支公司副總經理（主持工作）任職資格的批覆麗金復〔2026〕13號瑞衆人壽保險有限責任公司雲南分公司：《瑞衆人壽保險有限責任公司雲南分公司關於林俊高管任職資格覈准的請示》（瑞保滇發〔2026〕49號）收悉。經審覈，現批覆如下：一、覈准林俊瑞衆人壽保險有限責任公司麗江中心支公司副總經理（主持工作）的任職資格。二、你公司應要求上述覈准任職資格人員嚴格遵守金融監管總局有關監管規定，自本行政許可決定作出之日起2個月內到任...證券之星
8月3日 週一
