肥胖藥市場競爭再升溫，諾和諾德憑藉口服Wegovy重返與禮來的競爭賽道

過去兩年，諾和諾德（Novo Nordisk）經歷了利潤預警、管理層變動以及股價持續下滑等壓力，在肥胖藥市場競爭中逐漸落後於美國競爭對手禮來（Eli Lilly）。如今，隨着新一代口服減重藥Wegovy表現超預期，市場開始重新關注諾和諾德的反擊能力。

諾和諾德此前在注射型GLP-1減重藥領域被禮來的Zepbound逐漸趕超，但其今年1月在美國推出的口服版Wegovy目前保持領先，對禮來近期上市的口服減重藥Foundayo形成競爭。分析師預計，美國肥胖藥市場規模將在本十年末超過1000億美元，兩家公司正爭奪這一高速增長市場的主導地位。

受口服Wegovy表現提振，諾和諾德股價較3月低點已上漲約35%。公司也開始採取更積極策略，包括在美國市場針對禮來涉嫌誤導性營銷行爲提起訴訟，以維護其市場競爭地位。

投資者將在8月5日公佈的第二季度財報中尋找諾和諾德復甦是否具有持續性的信號。同日公佈業績的禮來預計仍將受益於旗下暢銷減重及糖尿病藥物Mounjaro和Zepbound的強勁銷售。

近期處方數據顯示，口服Wegovy需求強於市場此前預期，且目前領先於禮來的Foundayo。巴克萊分析師指出，市場此前擔憂禮來的orforglipron（Foundayo通用名）上市後會對口服Wegovy造成巨大壓力，但目前來看，其影響尚未明顯體現。

Novo vs Lilly：命運分化

不過，諾和諾德的整體復甦仍面臨挑戰。2025年，公司因美國市場價格壓力和競爭加劇，多次下調業績指引，市值大幅縮水，並更換CEO，同時宣佈裁員約9000人。今年以來，口服Wegovy上市幫助公司恢復部分市場信心，但禮來的Zepbound在美國注射型減重藥市場仍保持明顯領先，近期周處方量超過諾和諾德產品兩倍。

此外，諾和諾德拓展肥胖和糖尿病以外業務的能力也受到關注，此前其心血管疾病藥物試驗失敗進一步增加市場疑慮。

分析人士認爲，當前市場關注的核心問題是諾和諾德是否已經觸底，以及未來幾個季度能否重新恢復增長。雖然公司2026年預期有所改善，但部分壓力只是因Wegovy仿製藥競爭推遲至2027年而延後。

與此同時，諾和諾德與禮來的競爭已經延伸至法律領域。諾和諾德此前在美國聯邦法院起訴禮來，指控其在宣傳中通過忽略高劑量Wegovy數據進行療效比較，涉嫌誤導消費者。禮來否認相關指控。

分析師認爲，訴訟可能更多是諾和諾德提升市場關注度、改善競爭形象的策略。長期來看，公司仍需要通過併購或合作補充肥胖藥領域佈局，以證明其具備長期挑戰禮來的能力。

市場人士表示，即使諾和諾德未上調全年業績指引，只要公司能夠擺脫此前持續發佈利潤預警的階段，也可能成爲改善投資者情緒的重要信號。

Zepbound在競爭格局中持續領先