博瑞醫藥闖關港股前夜：實控人袁建棟被取保候審，“錦鯉老闆”的資本戲碼玩崩了

2026年6月18日深夜，科創板投資者的手機被一條突發公告炸得睡意全無：博瑞醫藥(688166.SH)實控人袁建棟，因涉嫌操縱證券市場，被蘇州市公安局出具取保候審決定書。而此時距離博瑞醫藥第二次向港交所遞交IPO招股書，纔剛過去不到一個月。

《眼鏡財經》注意到，這家靠仿製藥起家的藥企，過去幾年在資本市場的存在感，一半靠減肥藥概念的花式炒作，一半靠實控人袁建棟的“出圈”操作：豪擲3200多萬在蘇州旺山建錦鯉園，養200多條名貴錦鯉，一條魚的身價抵得上普通工薪族一套房；在機構電話會上自爆“以身試藥”，兩個月瘦30斤，直接把公司股價幹出20%漲停。

如今港股IPO臨門一腳，實控人卻直接踩中刑事紅線，這家把“講故事”玩得比做藥還溜的藥企，終於要爲過去的騷操作買單了。

今日，博瑞醫藥開盤走低，盤中一度觸及跌停，收於 36.16 元/股，較前一個交易日跌幅 16.32%，最新市值 157.58 億元，較去年 8 月創下的高點，市值已蒸發近七成。

3200萬養錦鯉的實控人

上交所都看傻了的“資本玩家”

在A股上市公司的實控人裏，袁建棟絕對是“最懂養魚”的那個。

早在2019年，上交所的一封問詢函就把他的特殊愛好擺到了檯面上：2016到2019這三年多時間裏，袁建棟前前後後砸了3228.5萬元，專門用來買錦鯉、建養殖基地。

爲了給這些身價不菲的觀賞魚找個好住處，他直接在蘇州旺山景區租了塊地，修了個專屬錦鯉園，連保薦機構民生證券都得專程跑過去現場清點，最後數出來成形的錦鯉就有212條，還不算數不清的魚苗。

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這事當年在資本市場傳爲“佳話”，不少投資者調侃，別人上市公司老闆業餘愛好是打高爾夫、跑馬拉松，袁博士倒好，躲在山裏天天喂錦鯉，活成了“資本圈陶淵明”。

但調侃歸調侃，大家心裏都犯嘀咕：一個實控人能掏出三千多萬砸在觀賞魚這種純燒錢的愛好上，他的精力還能剩多少放在公司經營上？

後來的事也印證了這份擔憂，袁建棟在錦鯉池邊琢磨出來的“資本玩法”，很快就從養魚延伸到了炒股價上。

2023年10月，GLP-1減肥藥概念正站在風口上，幾十家機構擠在電話會上等着聽行業動態，袁建棟張嘴就扔出個“王炸”：我親自試了我們公司的在研藥BGM0504，打了兩個月，體重從91公斤掉到76公斤，整整瘦了30斤，效果特別明顯。

話音剛落，博瑞醫藥的股價第二天直接20%漲停，短短三個交易日漲了38%。可明眼人都看得出來，這款減肥藥當時連三期臨牀都沒做，有效性根本沒得到驗證，袁建棟作爲實控人，在公開場合拿自己的“個體試藥體驗”給產品背書，本質上就是明晃晃的蹭熱點拉股價。

果不其然，沒幾天江蘇證監局的警示函就送到了他手上，認定他的言論存在誤導性，直接記入證券期貨市場誠信檔案。

當時不少人還覺得，袁建棟就是“理工男太實在”，不小心說漏了嘴。現在回頭看，從養錦鯉引發市場關注，到自爆試藥拉漲停，這一步步操作哪裏是無心之失，分明是早就摸透了A股投資者的喜好，精準踩着熱點的節奏在給股價“喂飼料”，就像他在錦鯉園裏精準給魚喂飼料一樣，把資本市場的情緒拿捏得死死的。

港股IPO闖關前夜

業績“跳水”，老闆薪酬逆勢漲35%

就在袁建棟被取保候審的半個多月前，博瑞醫藥剛剛第二次向港交所遞交了H股上市申請。第一次遞表是2025年10月，結果招股書直接過期失效，連個水花都沒濺起來。這次二次闖關，博瑞醫藥把家底全攤在了明面上，結果不看不知道，一看全是“驚嚇”。

先看2025年的財報數據，全年營收11.98億元，同比不增反降，歸母淨利潤直接跌到3695.4萬元，相比2024年的1.41億元，同比暴跌73.76%。

《眼鏡財經》注意到，2023年博瑞醫藥的淨利潤還有1.73億元，短短兩年時間利潤縮水近八成，這個下滑速度在整個醫藥行業裏都排得上號。

曾經的核心大單品磷酸奧司他韋，也就是大家熟悉的“流感神藥”，更是直接跌沒了半條命。2023年這款產品還能給公司貢獻3.32億元的收入，佔總營收的近三成，結果到2025年直接跌到1.13億元，三年時間收入腰斬66%。博瑞醫藥自己也在招股書里老實交代，這是因爲奧司他韋進了帶量採購，價格被壓得極低，加上市場上仿製藥扎堆，根本賣不動。

《眼鏡財經》進一步梳理發現，在公司利潤暴跌七成的2025年，袁建棟的年薪反而逆勢上漲了35%，從2024年的191萬漲到了258萬。公司一年賺的淨利潤才3000多萬，他一個人的年薪就拿走了近三百萬，相當於全公司上千名員工辛辛苦苦幹活，賺的錢先拿出十分之一給老闆發工資，這種操作放在整個A股上市公司裏都相當炸裂。

再看2026年的一季報，情況也沒好到哪裏去。雖然營收同比漲了30.52%，拿到3.25億元，但歸母淨利潤只有929.37萬元，同比反而下滑了28.29%。說白了，營收漲的部分全被成本吞掉了，根本沒轉化成利潤。

更讓人捏一把汗的是博瑞醫藥的投資家底：2025年它一口氣投了9家生命健康領域的私募基金，結果8家都在虧錢，累計虧了1581萬，只有1家賺了2000多萬，勉強拉平了收益。全年投資活動花出去的現金淨額高達6.23億元，手裏的現金及等價物雖然還有9.55億，但非流動負債已經到了16.98億元，資產負債率突破51%，兜裏的錢早就繃得緊緊的。

就是在這樣業績跳水、負債高企的背景下，博瑞醫藥火急火燎往港股衝，明眼人都能看出來，這哪裏是“國際化佈局”，分明是急着去港股圈錢補窟窿。結果IPO臨門一腳，實控人涉嫌操縱證券市場被抓，這闖關之路直接變成了“闖關失敗”。

“幹一個成一個”神話碎一地

減肥藥故事講不動了

過去幾年，博瑞醫藥在資本市場一直給自己立“幹一個成一個”的人設，從抗病毒藥到抗真菌藥，再到現在的GLP-1減肥藥，每一個風口它都能精準踩中，每一次都能靠熱點把股價拉一波。但現在回頭看，這個人設早就千瘡百孔了。

早在2020年新冠疫情最兇的時候，博瑞醫藥就蹭過瑞德西韋的熱點，直接發公告說自己已經批量生產出了瑞德西韋原料藥，結果被監管打臉，所謂的“批量生產”根本就是實驗室裏的小試批次，離規模化量產差了十萬八千里，最後公司和時任董祕雙雙收到警示函。

這波操作和後來袁建棟自爆“試藥瘦30斤”簡直是一個模子刻出來的，都是靠蹭頂級熱點拉股價。

現在博瑞醫藥把所有翻身的希望都押在了GLP-1減肥藥BGM0504身上，招股書裏把這款藥吹得天花亂墜，說它是“全球同類最佳”，既能降血糖又能減重，還能治脂肪肝。但明眼人都知道，這款藥現在還卡在二期臨牀階段，離真正上市至少還有三五年時間，後面還要砸幾十億研發費用，能不能成根本沒人說得準。

現在國內的GLP-1賽道早就捲成了紅海，恆瑞、華東醫藥這些巨頭的產品都已經跑到三期臨牀了，博瑞醫藥一個連二期都沒走完的後來者，想靠這款藥實現“彎道超車”，難度不亞於讓他養的錦鯉直接飛上天。更諷刺的是，之前靠“試藥瘦30斤”炒起來的股價，現在早就跌回了原點，不少當時追高進去的機構投資者，現在都套在山頂上站崗。

之前博瑞醫藥還對外宣傳，自己的產品賣到了120個國家和地區，30多個國家市佔率第一，聽起來風光無限。

但《眼鏡財經》梳理財報發現，這些海外收入大多都是賣原料藥賺的辛苦錢，利潤薄得像紙片，根本撐不起高估值。所謂的“全球化神話”，本質上就是靠低價走量的仿製藥出口，和真正的高端創新藥出海差着十萬八千里。

更尷尬的是，袁建棟現在一個人身兼數職：實控人、董事長、總經理，甚至還代行財務總監和董事會祕書的職責。相當於上市公司的核心崗位全被他一個人攥在手裏，現在他被取保候審，雖然公司公告說“日常經營不受影響”，但明眼人都看得出來，一個被刑事強制措施約束的實控人，連離開居住地都要提前申請，怎麼可能全身心管理公司？

錦鯉池養不出百年藥企

資本套路終有翻車日

從北大化學系高材生，到美國留學的博士，再到科創板上市公司實控人，袁建棟的前半生本來是妥妥的“學霸創業”劇本，結果他偏偏不走正道，把養錦鯉的那套“投餵技巧”用到了資本市場上，靠蹭熱點、炒股價玩資本遊戲，最後把自己玩進了局子。

（文章來源：眼鏡財經）

現在回頭看，博瑞醫藥這幾年的操作，完全就是“重故事輕研發”的典型：研發投入佔比雖然逐年提升，但大部分錢都砸在了還沒影子的創新藥裏，真正能落地產生收益的產品沒幾個；實控人把大量精力放在養錦鯉、製造熱點上，一門心思琢磨怎麼給股價“喂料”，反而沒把心思放在踏踏實實做產品上。

港股IPO本來是博瑞醫藥證明自己國際化的最後機會，結果實控人涉嫌操縱證券市場被抓，港交所看到這份公告，怕是要直接把招股書打回來。畢竟港股市場對上市公司實控人的合規要求極其嚴格，一個涉嫌證券市場犯罪的實控人，根本不可能通過上市聆訊。

更值得警惕的是，袁建棟這次被取保候審，只是調查的開始，不是結束。如果後續偵查發現更多關於操縱市場的實錘，甚至牽扯出之前信披違規背後的利益鏈條，那博瑞醫藥面臨的就不只是IPO失敗，甚至可能觸發重大違法強制退市的風險。

資本市場從來都不缺會講故事的玩家，但缺的是踏踏實實做藥的實幹家。袁建棟在蘇州旺山的錦鯉園裏養出了200多條名貴錦鯉，卻沒能把自己的公司養成一條真正能穿越週期的行業大魚。

畢竟錦鯉靠投餵就能長得又快又好看，但一家藥企的長期價值，從來不是靠蹭熱點、炒股價堆出來的。現在故事講完了，泡沫戳破了，留給博瑞醫藥的，只剩下一地雞毛。