坐擁620億美元現金，蘋果爲何仍輸給AI算力軍備競賽？

即便坐擁超過600億美元淨現金， 蘋果如今也難以擺脫全球內存短缺帶來的壓力。

在經歷數月市場猜測後，蘋果管理層近日首次承認，持續飆升的內存芯片成本已迫使公司考慮上調部分產品售價。對於這家長期以供應鏈管理能力著稱、向來掌握議價主動權的科技巨頭而言，這無疑是一個罕見信號，也凸顯出當前AI浪潮對全球半導體供應鏈的衝擊正在加劇。

蘋果鬆口：內存漲價已“不可持續”

蘋果CEO蒂姆·庫克表示，公司過去一直努力吸收內存成本上漲帶來的壓力，避免將成本轉嫁給消費者，但隨着價格持續飆升，“這種做法已經變得不可持續”。

長期以來，蘋果憑藉龐大的採購規模和供應鏈管理能力，在與上游供應商談判時擁有極強的話語權，並保持着遠高於多數硬件廠商的盈利能力。

然而，AI算力需求的爆發正在改變這一格局。

隨着全球科技企業競相建設AI數據中心，大量DRAM和HBM內存產能被優先分配至AI服務器領域，導致智能手機和PC所需的傳統DRAM供應趨緊。

市場研究機構TrendForce預計，本季度高端智能手機所採用的DRAM價格將較上一季度上漲最高83%，創近年來最大漲幅之一。

英偉達成最大贏家，蘋果採購優勢被削弱

AI熱潮不僅推高了內存價格，也正在重塑產業鏈的話語權。

作爲AI基礎設施核心供應商，英偉達（Nvidia）已成爲全球最大的高端內存採購方之一。

黃仁勳今年早些時候曾公開表示：

“我們是唯一一家直接從所有DRAM製造商採購價值數百億美元DRAM的芯片公司。”

過去，蘋果一直是全球電子產業鏈最重要的客戶之一；但隨着AI服務器需求激增，英偉達以及微軟、谷歌、亞馬遜等雲計算巨頭正在爭奪越來越多的內存資源。

根據市場一致預期，英偉達今年自由現金流有望超過蘋果，而到兩年後，其自由現金流規模甚至可能達到蘋果的兩倍以上。

這意味着，在AI時代，產業鏈資源正逐步向算力基礎設施領域傾斜。

漲價或成兩難選擇

對於蘋果而言，內存成本上漲帶來的影響尤爲直接。

與雲計算公司不同，蘋果採購的DRAM主要用於iPhone、iPad和Mac等終端設備，其成本直接計入銷售成本（COGS），無法像數據中心投資那樣通過資本開支長期攤銷。

因此，在售價不變的情況下，內存價格上漲將直接侵蝕蘋果毛利率。

目前市場普遍預計蘋果本財年毛利率將首次突破48%，創1990年以來新高。如果內存成本持續攀升，利潤率增長目標或面臨挑戰。

美國銀行分析師Wamsi Mohan預計，蘋果可能上調新一代iPhone售價。其中，iPhone Pro系列價格或在原有預期基礎上再提高100美元。

不過，這一策略同樣存在風險。

數據顯示，目前iPhone平均售價已超過1100美元，而支持最新AI功能的高端機型平均售價更高達1369美元。進一步漲價可能影響消費者換機意願，進而拖累蘋果硬件銷量。

AI戰略面臨現實考驗

更關鍵的是，蘋果正在推進自身AI戰略。

在近期開發者大會上，公司公佈了一系列基於Apple Intelligence的新功能，但部分核心AI能力僅支持最新幾代iPhone設備。

這意味着蘋果需要銷售更多具備高性能內存配置的新設備，才能擴大AI用戶基礎。

然而，當前最緊缺的恰恰是支持AI功能所需的大容量DRAM。

德意志銀行分析師Melissa Weathers指出，全球DRAM供需緊張局面可能持續至2028年甚至更久，短期內看不到明顯緩解跡象。

蘋果或保留更多“彈藥”

值得關注的是，蘋果近期調整了長期以來的資本管理策略，不再以維持“淨現金中性”爲目標。

市場分析認爲，此舉可能意味着蘋果希望爲未來AI投資預留更多資金，甚至不排除進行大型併購的可能。

伯恩斯坦分析師Mark Newman表示，蘋果正在爲AI時代儲備更多“彈藥”。

截至目前，蘋果淨現金規模仍高達620億美元，但公司每年用於股票回購和分紅的資金已超過1000億美元。如何在股東回報、AI投入以及供應鏈保障之間取得平衡，將成爲新任CEO約翰·特努斯未來面臨的重要課題。

市場觀察

過去十餘年，蘋果一直是全球消費電子產業鏈最具議價能力的企業之一。但AI時代正在重新定義半導體資源分配邏輯。

當英偉達、微軟、谷歌等企業以數百億美元規模搶購內存資源時，即便是蘋果，也不得不面對成本上漲和供應緊張的現實。

對於蘋果而言，眼下的問題已不僅是利潤率能否維持高位，更在於能否獲得足夠的內存資源，支撐其AI戰略順利落地。而從當前行業供需格局來看，這場內存爭奪戰或許纔剛剛開始。

但蘋果的設備已經處於相對高端的價位，僅其各種iPhone配置現在的平均售價就超過1100美元。因此，任何大幅漲價都可能損害需求，而此時蘋果正需要其硬件產品來推動其人工智能戰略。在本月早些時候的開發者大會上，蘋果披露今年將推出的一些最強大的新AI功能，將僅在其最新的三款iPhone機型上提供——這些機型的平均售價已達1369美元。

蘋果淨現金（現金減債務）達620億美元的“戰爭基金”仍然是一項重要資產。但該公司每年也通過股票回購和股息向股東返還超過1000億美元，而新任首席執行官約翰·特努斯（John Ternus）在蘋果上一次財報電話會議中承諾，在公司財務決策上保持“深思熟慮、審慎和紀律”。

內存短缺危機仍將對特努斯構成重大考驗，即使不受歡迎的漲價決定是由其前任做出的。蘋果是目前唯一一家在人工智能領域沒有重大立足點的萬億美元科技公司，要擴大其潛在市場，就需要更多配備足夠DRAM以支持AI體驗的設備。而內存成本短期內不會下降。德意志銀行（Deutsche Bank）分析師Melissa Weathers在週三的一份報告中表示，DRAM短缺“可能持續到2028年甚至更久”。

在最近一次財報電話會議中，蘋果宣佈改變其現金管理理念，不再追求淨現金的中性水平。伯恩斯坦（Bernstein）分析師馬克·紐曼（Mark Newman）表示，這可能爲人工智能領域的更大投資，甚至爲蘋果長期迴避的大型併購交易“儲備彈藥”。然而，僅僅爲了推出其最新產品而獲得所需的內存芯片，代價就不會低廉。