【特約大V】鄧聲興：鷹派信號與科技狂歡交織，港股料反覆承壓

金吾財訊 | 恒指週三(20日)收市報25651點，跌146點或0.57%。大市全日成交2620億元。國指跌34點或0.4%，報8605點；科指先跌後升16點或0.34%，報4873點。兩隻新股首掛，高端智能製造裝備企業、被內地媒體形容爲港股“商業航天第一股”的拓璞數控(07688)收報47.5元，較招股價26.39元，升80%；提供L4級自動駕駛解決方案的馭勢科技(01511)報57.5元，較招股價60.3元，低4.6%。恒大物業(06666)跌7.6%，報1.33元，公司股權潛在交易排他期屆滿。

道指週三(20日) 收市報50009點，升645點或1.31%；標指漲1.08%，報7432點；納指升1.54%，報26270點；市場高度關注輝達(Nvidia)週三收市公佈的業績，股價收市升1.3%，分析員估計上季收入將大增80%，投資者更注視該公司如何提升生產，以及應對競爭加劇。期權交易員料輝達業績出爐後股價上升或下跌最多約5.5%。亞太股市今早(21日)個別走，日經225指數現時報61603點，升1799點或3.01%。南韓綜合指數現時報7637點，升428點或5.95%。鷹派信號與科技狂歡交織，港股料反覆承壓。

中芯國際(00981)

中芯國際一季度業績及二季度雙雙超越預期，期內營收171.37億元同比增長11.49%，歸母淨利潤13.5億元增長5.01%，產能利用率高達93.1%，毛利率20.1%達指引上限，管理層更預告二季度收入環比勁增14%至16%、毛利率續升至20%至22%，顯着優於海外同業。筆者認爲，AI產業鏈的爆發式需求正從高端算力向下遊配套芯片全面擴散，中芯國際作爲中國大陸晶圓代工龍頭，已成爲這股浪潮的核心受惠者。AI對電源管理、模擬、網通等配套芯片的強勁需求令產能供不應求，更出現專用存儲器產能被擠壓、通用與專用市場全面緊張的局面。中芯國際的獨特靈活性在於，開發專用存儲器產能時約90%設備可與邏輯電路兼容，僅需增加10%專用設備即可切換產線，惟當前邏輯與MCU產線本身已滿載，只能在總產能擴張基礎上逐步提升特殊存儲佔比，每季度均有進展但仍供不應求。值得留意的是，公司收購中芯北方49%股權已獲上交所審議通過，併成立上海芯三維半導體有限公司，註冊資本4.32億美元，聚焦3D集成與Chiplet先進封裝，此舉在摩爾定律放緩背景下極具戰略前瞻性。雖然全年折舊將增加30%以上，但憑藉高產能利用率及成熟製程漲價效應，毛利率保持韌性。中芯國際正處於AI需求拉動、國產替代深化、先進封裝突破的三重上升週期，現價雖已反映部分預期，惟中期成長能見度高，值得長線配置。

目標價$85，止蝕價$65

(筆者爲證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)

作者：香港股票分析師協會主席鄧聲興博士