【券商聚焦】華泰證券：基建投資總量彈性有所減弱 行業整合加速

金吾財訊 | 華泰證券表示，25年CS建築板塊營收8.21萬億元，同比-5.67%，歸母淨利潤1305.87億元，同比-22.67%，較24年降幅擴大8.27pct，主要系25年建築企業減值壓力持續加大，疊加費用率提升，導致盈利能力有所下滑，槓桿率被動提升，歸母淨利率及週轉率降低，使得板塊ROE（攤薄）同比下滑1.67pct。26Q1恢復緩慢，實物量同比仍然承壓，營收/歸母淨利同比-6.10%/-15.15%，該機構認爲26年作爲“十五五”規劃的開局之年，全年有望在穩增長背景下，推動投資止跌回穩，實現開門紅，但宏觀經濟整體進入增速降檔產業結構升級階段，基建投資總量彈性有所減弱，行業整合加速。

在總量趨緩結構景氣的背景下，該機構認爲 “十五五”期間新興產業、戰略地區有望維持較高投資景氣，看好能源、科技、產業服務類企業，新疆、西藏等快速發展地區：1）產業服務驅動成長機遇，數據中心、算力樞紐、潔淨室工程等產業服務類細分行業有望迎來需求快速發展階段；2）回款較好、景氣度相對較高的能源相關工程板塊。