【券商聚焦】長江證券維持阿里巴巴-W(09988)“買入”評級 指其AI+雲業務持續加速

金吾財訊 | 長江證券發佈研報指，阿里巴巴-W(09988.HK)FY2026Q4營業收入同比增長3%至2434億元，淨利潤同比增長96%至235億元。研報認爲，公司AI+雲業務持續加速，即時零售效率改善。

核心亮點方面：第一，全棧AI技術投入已跨越初期培育階段，模型、雲基礎設施加速突破；第二，即時零售業務單位經濟效益和筆單價持續提升。 

分業務板塊看：中國電商集團：客戶管理收入同比增長1%，不考慮新營銷計劃影響同口徑增長8%；即時零售同比增長57%；經調整EBITA爲240億元，同比下降40%。雲智能集團：收入同比增長38%至416.26億元，外部收入增速達40%；經調整EBITA同比增長57%至38億元。AI相關產品收入達89.71億元，連續十一個季度實現三位數增長。MaaS業務百鍊平臺客戶數量同比增長八倍。AIDC：國際零售商業收入同比增長5%，批發商業增長9%；經調整EBITA虧損1.38億元，持續減虧接近盈虧平衡，主要由物流優化和運營效率提升驅動。

盈利預測與評級：預計FY2027-2029年Non-Gaap淨利潤分別爲1343億、1747億、2080億元。研報維持“買入”評級。

風險提示包括：電商行業競爭格局加劇、海外監管政策趨嚴、資本開支過大影響利潤、非核心業務拖累整體利潤。