特朗普訪華提振中概股漲近4%，阿里業績疲弱仍受AI押注熱捧
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美東時間 5 月 13 日，美國總統川普訪京，緩解市場對美中關係緊張的擔憂，提振中概股集體走強，那斯達克中國金龍指數上漲 3.9%。阿里巴巴公佈 2026 財年第四季業績，儘管受 AI 基礎設施大規模投資拖累，該季由盈轉虧，但阿里雲 AI 商業化進展亮眼，AI 相關產品收入佔雲外部商業化收入首次突破 30%。阿里自研 GPU 已累計交付 47 萬片，AI 晶片「真武 PPU」部署超 10 萬卡。千問系列應用月活躍用戶破 3 億，管理層預計未來一年 AI 產品收入佔阿里雲比重將突破 50%。騰訊亦釋出類似訊號，AI 需求增長，資本支出增加。然而，高額資本支出對自由現金流構成壓力，管理層樂觀前景有待業績驗證，高投入可能伴隨高風險。
阿里業績由盈轉虧 AI商業化數據成焦點
阿里巴巴於 5 月 13 日盤後公布了 2026 財年第四季業績。受 AI 基礎設施大規模投資拖累，當季由盈轉虧，錄得經營虧損 8.48 億元（人民幣，單位下同），去年同期為盈利 284.65 億元；自由現金流為淨流出 173 億元，去年同期為淨流入 37.43 億元。
【來源：Tradingkey】
然而，在整體虧損擴大的同時，阿里雲的 AI 商業化進展成為最大亮點。雲智能集團收入為 416.26 億元，年增 38%，阿里雲外部商業化收入年增 40%，其中 AI 相關產品收入達到 89.71 億元，在雲外部商業化收入中佔比首次突破 30%。
此外，基於 AI 服務的年化經常性收入已超過 358 億元，AI 相關產品收入已連續第 11 個季度實現三位數年增。
【來源：阿里巴巴官方財報】
阿里自研晶片量產，模型應用月活破3億
阿里 AI 基礎設施加速落地，截至 2026 年 2 月，旗下半導體公司平頭哥自研 GPU 累計交付 47 萬片，其中超過 60% 用於外部客戶；AI 晶片「真武 PPU」已部署超 10 萬卡，超過 30 家車企基於其研發。
模型層面，千問系列 C 端應用月活躍用戶突破 3 億，其中近 1.4 億用戶透過智慧體體驗 AI 購物；包含百煉 MaaS 平台在內的 AI 服務，預計年底年化經常性收入將突破 300 億元。
管理層對 AI 前景表示樂觀，CEO 吳泳銘指出，當前伺服器中的運算卡全部處於使用狀態，預計未來一年 AI 相關產品收入在阿里雲中的佔比將突破 50%。
CFO 徐宏表示，剔除長期債務後淨現金約 590 億美元，足以支撐資本支出大幅提升，遠超此前三年 3800 億元的承諾。
同日發布季報的騰訊也釋放相似訊號，騰訊稱 AI 相關服務需求持續增長，今年資本支出將高於去年，下半年隨著國產 ASIC 晶片交付，AI 投入將進一步加碼。
值得注意的是，算力滿負荷不等於獲利，當前阿里經營虧損、自由現金流為負，高額資本支出將快速消耗 590 億美元現金。管理層的樂觀還需後續季度業績驗證，否則高投入就是高風險，而非確定性增長。
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