海信系入主一年半，科林電氣Q1業績“變臉”、定增折戟，遭股東輪番減持

證券之星陸雯燕

近日，科林電氣(603050.SH)股價走出新一輪上升行情，創下歷史新高。但在股價攀升期間，公司股東及高管藉機高位減持。事實上，2026年以來，科林電氣已遭遇股東輪番減持。

證券之星注意到，自海信系2024年正式入主後，科林電氣的業績出現大幅波動。公司2024年淨利降逾四成，雖然2025年收穫營收淨利雙增，但兩大核心業務毛利率同步下滑。2026年一季度營收淨利雙降，其中歸母淨利潤大跌超四成，綜合毛利率進一步走低，應收賬款高企對現金流的拖累也愈發凸顯。與此同時，科林電氣籌劃半年的15億元定增計劃告敗，負債壓力高企之下，其“補血”計劃落空。

股價創新高，股東忙減持

交易行情顯示，4月28日以來，科林電氣進入新一輪上行通道。公司股價於5月11日盤中觸及26.29元/股(前復權)，創下上市以來新高。5月12日小幅回調後，股價再度回暖。截至5月13日收盤，公司股價收漲3.36%，報25.24元/股，總市值102億元。4月28日至今9個交易日，公司股價區間漲幅約32.44%。

證券之星注意到，在本輪股價拉昇期間，科林電氣股東趁高位減持。4月29日，科林電氣副總經理陳賀以集中競價方式減持4萬股股票，於5月6日再度減持4.55萬股。

此次減持還要追溯至3月17日披露的減持計劃公告，陳賀計劃於4月9日至7月8日減持股份不超過17.26萬股。最終於4月15日至5月6日，陳賀通過集中競價方式減持17.26萬股，減持價格區間19.99元/股至23.87元/股，合計套現363.04萬元，目前減持計劃已全部實施完畢。

此外，科林電氣創始人、原董事長張成鎖也借本輪股價走高大舉減持。4月30日及5月6日，張成鎖以集中競價方式分別減持11萬、46萬股股票，此次減持同樣也在其減持窗口期內。

根據減持計劃公告，張成鎖、王永擬於4月28日至7月27日分別減持不超過922.3萬股、90萬股；董彩宏擬在4月28日至6月3日減持不超過197.66萬股。三人減持股份來源均系IPO前取得及IPO前取得股份轉增的股份。

在此之前，上述三人已完成一輪大規模減持。2025年12月29日至2026年2月26日，張成鎖合計減持約1130萬股股份，減持價格區間17.45元/股至22.52元/股，合計套現2.12億元；王永減持100萬股，減持價格15.92元/股，合計套現1592萬元；1月21日至3月6日，董彩宏合計減持178萬股，減持價格區間18.32元/股至23.45元/股，減持總額3482.9萬元。

此外，科林電氣還有多位股東處於減持窗口期。根據2月11日披露的減持計劃，李硯如及屈國旺計劃在3月13日至6月12日分別減持不超過604.96萬股股份。

值得一提的是，2026年一季報顯示，張成鎖、王永、董彩宏、李硯如及屈國旺均爲科林電氣前十大股東。其中，張成鎖爲科林電氣第三大股東，持股數量3557.41萬股，持股比例8.82%。除科林電氣現任董事、總經理王永外，其餘人員均系科林電氣原核心管理人員。

毛利率承壓，現金流告負

資料顯示，科林電氣是國內最早開展微機繼電保護、綜合自動化系統和用電信息採集等產品研發、生產和銷售的企業之一。公司業務涉及智能電網業務、新能源業務和綜合能源服務業務，爲電力行業、公共事業及大型行業客戶提供智慧電力整體解決方案。

自2024年業績直降四成後，科林電氣2025年交出了一份亮眼答卷。公司全年實現營收43.88億元，同比增長7.05%；對應歸母淨利潤2.58億元，同比大增45.06%，利潤規模僅次於2023年的2.99億元，位列上市以來第二高。

分產品來看，智能電網業務2025年實現營收38.98億元，同比增長2.11%，撐起了科林電氣營收基本盤；新能源業務營收4.1億元，同比大增82.17%；其他業務營收668.24萬元，同比大幅下滑69.4%。

毛利率方面，2025年，智能電網業務毛利率20.11%，同比減少1.39個百分點；新能源業務毛利率11.61%，同比減少3.46個百分點。雖然其他業務毛利率同比增加14.99個百分點至44.34%，但其營收佔比不足2%，難以帶動整體毛利率增長。在兩大核心業務毛利率齊跌拖累下，科林電氣2025年綜合毛利率同比減少2.34個百分點至19.3%。

然而，科林電氣2026年一季度業績迅速反轉，實現營收8.66億元，同比下降4.97%；歸母淨利潤4238.99萬元，同比下降41.7%。對於業績下滑，科林電氣表示，主要系報告期內部分產品市場價格下降、部分原材料價格上漲，導致毛利率降低所致。2026年一季度，公司毛利率進一步下探至18.62%，同時淨利率較2025年同期減少3.1個百分點至4.89%。

證券之星注意到，回款能力偏弱已成爲科林電氣難以忽視的經營短板。2025年末，公司應收賬款25.05億元，同比增長3.41%，佔到同期營收的57.09%；2026年一季度末的應收賬款爲24.51億元，同比增長6.95%，規模遠超同期營收。

大量的應收賬款佔用了資金，降低了現金週轉效率。2026年一季度，科林電氣經營活動產生的現金流淨額爲-1.44億元，同比下滑338.17%，主要系報告期購買大宗商品、原材料支付的現金同比增加，銷售商品收到的現金同比減少所致。

15億定增終止，海信系鞏固控制權遇挫

2024年，海信系通過表決權委託、二級市場增持、受讓股權、要約收購等資本運作方式，成爲科林電氣第一大股東。2024年9月3日，科林電氣正式披露控股股東變更消息，海信系由此成功入主上市公司。

業績下行之際，科林電氣籌劃半年的定增計劃也於3月12日宣告終止。公司表示，本次定增終止主要是綜合考量當前宏觀經濟環境、資本市場環境變化及公司實際情況等諸多因素而作出的決定。

回溯至2025年9月，科林電氣拋出定增預案，擬發行股票數量不超過9264.98萬股，預計募集資金15億元。方案採取鎖價發行模式，發行價格爲16.19元/股，不低於定價基準日前20個交易日公司股票均價。定增方案發布至今，科林電氣股價漲幅超過50%。

此次定增由海信集團控股股份有限公司(下稱“海信集團”)旗下新設子公司石家莊海信能源控股有限公司全額包攬。按發行數量上限計算，定增完成後，海信集團的間接持股比例將增至47.09%，得以進一步鞏固對科林電氣的控制權。

於科林電氣而言，此次定增旨在滿足公司主營業務發展資金需求、提升行業地位，同時加速科技成果轉化以提升核心產品競爭力，並進一步優化公司資本結構。

從發行用途看，科林電氣計劃將募集資金全部用於補充流動資金。目前，科林電氣融資主要以銀行貸款爲主。截至2026年一季度末，公司資產負債率爲60.18%，處在較高水平。同期，公司擁有貨幣資金2.95億元，但短期借款卻高達2.97億元，短期償債壓力凸顯。

儘管賽道前景向好，但產能擴張、技術研發、海外拓展等都需要充裕的資金支持。此次定增折戟，意味着科林電氣借“補流”緩解資金壓力的訴求落空。(本文首發證券之星，作者|陸雯燕)