一圖看懂 | 騰訊Q1營收僅增9%遜於預期！期內持續加碼AI，資本開支達到370億元
華盛資訊5月13日消息，騰訊控股 $00700.HK / $TCEHY 公佈截至2026年3月31日止的第一季度業績。
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Q1關鍵數據如下：
- Q1營收1964.58億元，同比增長9%，不及市場預期的1993.91億元
- Q1經調整淨利潤679.05億元，同比增長11%，超出市場預期的678.06億元
- Q1資本開支達到370億元，主要用於支持AI相關投入
- 報告期內，公司以總代價約76億港元（未計開支）購回合共12,650,000股股份
Q1核心業務表現：
- 增值服務業務同比增長4%，遜於營收增速
2026年第一季的收入同比增長4%至人民幣961億元。本土市場遊戲收入爲人民幣454億元，同比增長6%，收入增速滯後於本土市場遊戲流水增速，乃由於2026年春節假期晚於2025年，導致更多收入遞延至本季之後確認。本土市場遊戲流水同比增長十幾個百分點，乃受《王者榮耀》與《和平精英》等現有長青遊戲，以及《三角洲行動》（近期已躋身長青遊戲之列）與《無畏契約：源能行動》等近期發佈遊戲的推動。
國際市場遊戲收入爲人民幣 188億元，同比增長13%（按固定匯率計算爲14%），主要由於《部落衝突：皇室戰爭》、《鳴潮》及《無畏契約》個人電腦端的收入增長。社交網絡收入同比下降2%至人民幣319億元，乃由於2026年春節假期晚於2025年，導致本季確認的本土市場手機遊戲應用的道具銷售收入較2025年第一季減少。
- 營銷服務業務延續高增長，Q1增速達到20%
2026年第一季的收入同比增長 20%至人民幣382億元，較2025年第四季17%的收入同比增速有所提高。我們升級了AI驅動的廣告推薦模型，擴展了微信生態系統內的閉環營銷能力，從而帶動廣告表現提升及廣告單價增長。本季大多數主要行業的廣告主投放均有所增長，其中互聯網服務、電子商務及遊戲行業的增長尤爲顯著。
- 金融科技及企業服務收入爲599億元，同比增長9%
2026年第一季的收入同比增長9%至人民幣599億元。金融科技服務收入增長主要由於商業支付及理財服務收入增長。企業服務收入同比增長20%，得益於國內與海外市場需求上升（包括AI相關服務需求）及更有利的定價環境，推動了雲服務收入增長，以及由於微信小店交易額上升而帶動商家技術服務費收入增長。
AI亮點及資本開支
在AI領域，重組後的AI研發團隊於季末發佈了Hy3 preview大語言模型，自4月28日起成爲OpenRouter平臺上按token消耗量計算使用較廣的模型之一；效率AI智能體產品WorkBuddy的日活躍用戶數在國內同類服務中排名靠前。管理層表示，若剔除新AI產品（Hy、元寶、CodeBuddy、WorkBuddy及QClaw）的相關投入，非國際財務報告準則經營盈利同比增幅將從9%擴大至17%。
自由現金流及資本開支方面，公司Q1的自由現金流爲人民幣567億元，反映經營活動所產生的現金淨額人民幣1,014億元，部分被資本開支付款人民幣370億元（主要用於支持我們AI相關的投入）、媒體內容付款人民幣59億元及租賃負債付款人民幣18億元所抵銷。
此外今日，對於騰訊AI是否落後的問題，在騰訊股東大會上，騰訊董事會主席兼首席執行官馬化騰表示，“原來一年前我們以爲上了船，後來發現那個船漏水了，現在感覺站上去了，還坐不下去，還是希望船速能快一點”。
馬化騰表示，騰訊早期在AI領域的基礎能力並非突出，近年通過人才建設、團隊管理與內部培訓持續補全短板，如今正逐步駛入發展軌道。馬化騰坦言，騰訊不一定是業界最快抓住機遇的，但堅持走正確的道路，結合自身獨有優勢穩紮穩打，“不能看着別人在那邊做就隨便跨過去，搶別人的地盤，過去我們也搶過但後來基本失敗了”。
資本回報與股東價值
騰訊控股發佈業績報告稱，截至2026年3月31日止3個月內，本公司於聯交所以總代價約76億港元（未計開支）購回合共12,650,000股股份。購回的股份其後已被註銷。進行回購旨在長遠提高股東價值。
公告原文請點擊：騰訊截至二零二五年十二月三十一日止年度全年業績公佈
大行觀點
- 晨星：騰訊業績符預期！AI投資開始見回報、支出符指引
騰訊首季Non-IFRS純利按年增11%至679.05億人幣，符預期。晨星表示，騰訊首季交出符合市場預期的成績表。其中一個關鍵亮點是，公司的AI投資已開始帶來實質回報，具體反映在升級後的AI驅動廣告推薦模型，推動廣告收入增長加速至20%。AI支出亦都同管理層先前的全年指引一致。該行指，騰訊大股東Prosus在其業績發佈後股價基本持平，市場正消化符合預期的業績，並將焦點轉向即將舉行的業績電話會議上管理層所發表的展望，特別是任何關於AI的增量信息。
該行指，騰訊業績唯一負面因素就是遊戲營收增長放緩，但似乎是由農曆新日子變動影響收入認列所致，而非任何根本性的需求問題。騰訊增值服務業務第一季的收入按年增長4%至961億元。本土市場遊戲收入爲454億元，按年增長6%，收入增速滯後於本土市場遊戲流水增速，公司指，是由於今年春節假期較晚，導致更多收入遞延至本季之後確認。
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風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閱相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。
