分析-火熱的半導體貿易面臨降溫風險——並可能阻礙美股漲勢

Lewis Krauskopf

路透紐約5月13日 - 半導體公司股價的驚人飆升助推了美國股市的上漲，但這些令人瞠目的漲幅也引發了對市場過熱的擔憂，促使部分投資者為市場回調做準備。

在2022年末開始的牛市大部分時間里，領頭羊英偉達（NVDA.O）一直象徵著人工智能投資熱潮，而最新一波人工智能市場的熱情正全面提振半導體板塊（(link)）。隨著數據中心及其他人工智能相關基礎設施的大規模資本支出推動芯片需求，這種熱潮在今年蔓延至整個行業。不過，半導體在股票指數中的權重日益增加，這意味著該板塊的任何波動都可能引發更廣泛的連鎖反應。

摩根士丹利財富管理公司高級投資策略師史蒂夫·愛德華茲表示：“這可謂是完美的組合——基本面故事足夠充分，技術面走勢也相當強勁。這兩者交匯形成合力，造就了一批熱情高漲且樂觀的投資者群體，而這正是推動當前漲勢的動力。”

自3月底以來，費城半導體指數（.SOX）飆升64%，而美國股市基準指數標普500指數（.SPX）同期漲幅僅為近17%。在此期間，美光科技（MU.O）和超微半導體（AMD.O）股價翻了一番多，英特爾（INTC.O）股價則幾乎漲了兩倍。

然而，即便是對該領域持樂觀態度的投資者，也正為這波熱潮的降溫做準備。半導體板塊的走勢已引發一些人將其與1999-2000年的互聯網泡沫相提並論。

“每當看到任何資產出現拋物線式上漲，你都必須自問：市場是否已過於狂熱？”位於弗吉尼亞州夏洛茨維爾的蔡斯投資顧問公司總裁彼得·圖茲表示。圖茲稱，該公司周一從收益型投資組合中出售了高通 QCOM.O 的持倉，但其他投資組合仍持有包括AMD和英偉達在內的股票。

周二，相關股票出現回調，SOX指數收跌3%。部分投資者對該板塊的看法日益看跌。知名投資者伯里（Michael Burry）周二表示，他仍在持有iShares半導體ETF（SOXX.O）的看跌期權，該期權賦予了賣出資產的權利。

半導體板塊上漲推動市場走高

半導體板塊的強勁表現意味著大盤對這一高增長板塊的依賴程度日益加深。截至周一，標普500指數中19只半導體及半導體設備股的權重已達18%。

人工智能的建設熱潮也推動了專注于內存和存儲的科技公司，例如閃迪（SNDK.O）和西部數據（WDC.O）。據瓊斯交易公司（JonesTrading）首席市場策略師奧羅克（Michael O'Rourke）稱，截至周一，在標普500指數2026年新增的5.1萬億美元市值中，半導體和內存股的漲幅占了70%。

與此同時，市場觀察人士指出，市場表面之下已顯現疲軟跡象。據Bespoke Investment Group數據顯示，儘管標普500指數在本周初創下歷史新高，但該指數中僅有略超過半數的個股股價高於其50日移動均線。

奧羅克（Michael O'Rourke）表示，半導體板塊“目前在標普500指數中的權重如此之大，以至於任何回調或令人失望的表現都會給大盤帶來風險”。

預計今年盈利與營收將雙雙增長

半導體是眾多電子產品的關鍵組件，華爾街通常將該行業股票的表現視為經濟健康狀況及大盤走勢的晴雨表。

近期，該行業已成為人工智能熱潮的核心。

“這實際上是AI基礎設施的建設。它涉及計算需求，也涉及網絡需求，”位於舊金山的BakerAvenue財富管理公司首席策略師利普（King Lip）表示，該公司在其投資組合中超配了半導體股票。“這實際上是一個多年的資本支出周期——在我們看來，這對於半導體行業來說非常令人興奮。”

據研究公司Gartner預測，今年全球半導體營收預計將增長64%，達到1.3萬億美元。LSEG Data & Analytics的收益與股票研究主管迪隆（Tajinder Dhillon）表示，標普500指數中的半導體及半導體設備公司今年盈利預計將增長約95%，而截至1月1日的預期增幅為62%。

“考慮到推動這些公司發展的基本面，我認為仍有上漲空間，”Wealth Enhancement高級投資策略師吉岡綾子表示。儘管她指出該板塊可能即將迎來調整，但其公司持倉包括AMD和美光。

漲勢過度的跡象？

有跡象表明半導體板塊已出現超買。一項技術指標——相對強弱指數（RSI）顯示，上周五廣受關注的費城半導體指數（SOX）周線RSI升至85.5，創下自2000年3月科技泡沫頂峰以來最“超買”的讀數。

“當市場處於超買狀態時，這種狀況可能會持續一段時間，”愛德華茲表示。但他補充道：“技術指標往往會反轉，不幸的是，這可能會導致市場出現震盪。”

人工智能板塊的任何疲軟都可能波及半導體板塊。

阿布林（Jack Ablin）表示，該公司在部分戰術投資組合中偏好半導體股，但他正密切關注這些股票是否出現疲軟跡象。

“即使股價變得昂貴，只要它們保持積極的動能，我們仍會持有，”他說。