安路科技：2025年虧損加劇，收入持續縮水，股東減持不斷，欲借定增翻盤

證券之星 李若菡

2025年，受部分終端市場需求疲軟的影響，安路科技(688107.SH)收入持續下滑，公司虧損態勢加劇，近三年累虧超6億元。

證券之星注意到，收入下滑的背後，公司FPGA和FPSoC兩大產品線同步承壓。隨着營收的持續縮水，公司對前五大客戶的依賴程度也被進一步放大。同時，高研發投入和資產減值損失的增長，進一步擠壓其利潤空間。業績持續下滑之際，公司還遭遇了股東的輪番減持。

在這一背景下，安路科技逆勢拋出12.62億元定增，持續加碼FPGA和FPSoC兩大芯片的研發。此次定增既被視爲公司扭轉業績頹勢的關鍵舉措，也暴露出公司當前面臨的資金困境。

FPSoC產品收入慘遭“腰斬”，股東輪番減持

公開資料顯示，安路科技主營業務爲FPGA芯片和專用EDA軟件的研發、設計和銷售，產品應用於工業控制、網絡通信、消費電子、數據中心等領域。

證券之星注意到，自2023年起，受終端市場需求週期、下游行業庫存清理週期的影響，安路科技收入規模出現縮水，公司由此陷入虧損並持續至今。2025年，公司實現收入5.2億元，同比下滑20.22%；歸母淨利潤爲-2.72億元，同比擴大32.81%，三年累虧金額達6.74億元。

按照產品硬件架構類型劃分，公司產品類型分爲FPGA芯片和FPSoC芯片。受年初部分終端市場需求疲軟、渠道去庫存等因素影響，公司兩大產品線收入雙雙下滑。報告期內，FPGA芯片和FPSoC產品收入分別爲4.73億元、1880.38萬元，同比分別下滑18.41%、56.03%。

值得注意的是，隨着收入的下滑，安路科技對前五大客戶的依賴度被進一步放大。2025年，公司來自前五大客戶的收入爲4.22億元，同比下滑17%，佔總收入的比例由上年同期的78%增至81.2%。

爲持續夯實核心競爭力、豐富產品矩陣並拓展更多下游應用場景，公司保持較高的研發投入與團隊建設力度，同時積極嚴控各項成本費用。儘管整體費用呈下降態勢，但仍難以對沖營收下滑與資產減值計提增加帶來的衝擊，最終導致公司虧損進一步擴大。

具體來看，2025年，安路科技的研發費用爲3.45億元，佔總收入的比例超過六成；公司資產減值損失金額爲1.03億元，同比增長109.16%，進一步擠壓其利潤空間。

虧損之際，公司的現金流也處於“失血”狀態。2025年，爲滿足逐步復甦的下游終端客戶需求及新產品備貨需求，公司支付上游供應鏈貨款略有增長，同時營業收入有所減少，客戶回款較上年同期有所下降，導致經營活動產生的現金流量淨額減少，降爲-1.29億元，公司五年累計“失血”約8.28億元。

進入2026年，安路科技收入有所改善，但公司尚未實現盈利。2026年一季度，公司營收爲1.66億元，同比增長77.46%；歸母淨利潤爲-0.41億元，同比虧損有所收窄。同時，經營活動產生的現金流量爲-0.62億元，持續爲負。

證券之星注意到，業績持續虧損的背景下，安路科技多名股東也在輪番減持。最近一次減持發生在今年4月，公司股東思齊資本通過集中競價交易方式累計減持了109.19萬股股份，佔公司總股本的0.27%，該股東持股比例由6.24%下降至5.96%，減持計劃尚未實施完畢。

實際上，自2025年以來，思齊資本已進行了多輪減持。此外，公司股東產業基金、士蘭創投、士蘭微、安芯合夥及其一致行動人等也在減持公司股份。據不完全統計，上述股東在去年一年內合計套現超過3億元。

定增押注FPGA芯片，暴露資金困局

證券之星注意到，安路科技的定增正在推進中，目前相關申請已獲得上海證券交易所受理。

募集說明書(申報稿)顯示，公司此次擬募集資金總額預計不超過12.62億元，其中7.26億元用於先進工藝平臺超大規模FPGA芯片研發項目(以下簡稱項目一)、5.37億元投向平面工藝平臺FPGA&FPSoC芯片升級和產業化項目(下稱項目二)。

需要指出的是，項目一爲純研發項目，不涉及擴大業務規模或新增產能；而項目二則計劃在平面工藝平臺上對FPGA和FPSoC系列芯片進行產品升級優化，完成多款新產品的研發及在目標市場的產業化，並拓展海外市場，預計將擴大公司業務規模、增加芯片產品產銷量。

證券之星注意到，公司當前絕大部分收入來自大陸地區。2025年，公司來自中國港澳臺及境外其他地區的收入僅爲1058.57萬元，同比下滑29.21%，佔總收入的比例僅爲2%。在當前海外市場收縮的背景下，安路科技能否通過項目二的實施，成功拓展海外市場，仍有待觀察。

在市場看來，安路科技此次逆勢定增，是公司生存的必然選擇。

一方面，從行業格局來看，FPGA芯片行業呈現集中度較高的態勢，市場競爭較爲激烈，國際領先廠商AMD(Xilinx)、Altera公司長期佔據大多數市場份額，安路科技在高端產品佈局完整度、全系列產品覆蓋廣度、下游應用領域覆蓋度、品牌影響力、資金實力等方面仍存在一定差距。因此，公司需加大研發投入，提升研發效率與技術能力，追趕國際先進水平。

另一方面，在現金流持續“失血”的背景下，公司當前賬面資金已無法覆蓋兩個募投項目的投資需求。截至2026年一季度末，公司貨幣資金及交易性金融資產合計僅3.06億元，而兩個募投項目的投資總額超過13億元，存在較大的資金缺口。在這一背景下，公司通過定增募資的方式，來進一步增強自身的研發實力。

鑑於FPGA芯片行業呈現高投入、長週期的特徵，亦有分析指出，安路科技的核心競爭力在於軟硬件自主研發能力，但短期業績壓力與現金流風險難以忽視，若定增順利落地且研發取得突破，公司有望在國產替代浪潮中搶佔先機，反之則可能陷入生存困境。(本文首發證券之星，作者|李若菡)