【券商聚焦】中信證券：旺季臨近 多重因素加持 繼續看好Q2煤價走勢

金吾財訊 | 中信證券表示，2025年，受煤價繼續下行的影響，板塊盈利繼續下滑，公司自由現金流也有顯著收縮，但2026Q1部分公司已出現環比業績改善。

今年以來，印尼產量配額預期下降、中東衝突等因素帶動煤價逐步回升，雖然目前這兩個因素反覆出現弱化擾動，但該機構看好在即將到來的夏季旺季，Q2煤價中樞進一步抬升，主要有三點理由：1）國內外夏季旺季需求或在5月下旬開始形成共振，加之日韓等存在高卡煤對天然氣的結構性替代需求，海外煤價或進入新一輪上漲通道，帶動國內現貨價格上漲；2）國內火電需求、化工耗煤需求今年以來表現好於預期，港口及下游電廠用戶淡季處於去庫階段，旺季補庫需求或有效釋放；3）厄爾尼諾天氣或帶動國內夏季電煤需求邊際改善、印度煤炭需求增加，甚至影響印尼的煤炭出口，強化國內供需格局改善預期。預計Q2港口動力煤均價或超過800元，焦煤價格也有望環比上漲，同比角度，煤價、化工品價格的漲價效應或充分顯現，均價同比或出現大幅改善，Q2板塊景氣或有強勁表現。

該機構續指，中東地緣衝突以來，國內動力煤需求面臨淡季，但化工耗煤需求或持續釋放，推動煤價小幅上漲，表現好於預期；焦煤價格在供給擾動的預期下，也穩中看漲。煤炭板塊近幾周跟隨中東局勢波動過後，重拾上漲，隨着夏季旺季臨近、海外因素支撐、厄爾尼諾天氣等預期，旺季預期板塊利好因素有望持續疊加，與市場風格輪動形成共振，煤價有望超預期，Q2業績彈性也預計將進一步放大。