【券商聚焦】國元證券經紀(香港)維持順豐同城(09699)“買入”評級 指其進入發展新階段

金吾財訊 | 國元證券經紀(香港)發佈研報指，順豐同城(09699)三大業務相輔相成，增長質量與規模並舉。研報給予公司13.61港元目標價，維持“買入”評級。 

2025財年公司實現跨越式增長。全年營業收入229.0億元，同比增長45.4%；歸母淨利潤2.78億元，同比增長109.7%；經調整後淨利潤4.1億元，同比增長184.3%。整體毛利率同比下降至6.30%，淨利率穩定提升至1.21%。 

B端同城配送服務是公司2026年核心增長驅動因素。得益於餐飲外賣和非餐即時零售兩大場景爆發，該分部全年收入107.0億元，同比增長60%。C端業務實現穩健增長，收入27.7億元，同比增長13.7%。截至2025年底，年活躍商家規模達112萬，同比增長72%；活躍消費者規模超2606萬人。 

最後一公里配送服務業務板塊2025年收入94.32億元，同比增長42.4%。增長主要源於電商退換貨及攬收需求增加，以及積極拓展“半日達”等同城轉運和接駁服務，與順豐集團協同效應凸顯。來自電商件配送及攬收業務的收入與訂單量均實現翻倍增長。 

展望未來，公司進入發展新階段。B端業務規模持續提升，高密度訂單有效攤薄履約成本；C端業務提升品牌認知並增強運力彈性；最後一公里業務背靠集團提供穩定基礎訂單量。三項業務協同發展，公司持續通過技術升級即時配送服務網絡，有望實現更高質量增長及盈利提升。