【券商聚焦】長江證券首予中國太保(02601)“買入”評級 指公司經營穩健處歷史低估值

金吾財訊 | 長江證券發佈研報指，中國太保(02601)作爲經營風格穩健、穿越週期屬性突出的保險龍頭，依託長期主義戰略、穩定管理層及完善的資產負債管理體系構建經營壁壘。當前公司處於歷史低估值區間，價值修復可期。報告給予公司"買入"評級（首次覆蓋）。

經營層面，太保盈利穩定性領先，2015至2025年間加權平均淨資產收益率標準差2.6%，在7家上市險企中表現最優。經營性現金流從2015年的408.9億元穩步增至2025年的1955.2億元，十年間實現近4倍增長且無一年負增長。2024年公司確立以營運利潤爲核心的分紅機制，分紅率逐年提升，2025年達30.3%。

負債端轉型成效顯現。新業務價值於2023年同比回升19.1%，2024年大幅反彈57.7%至172.82億元，2025年在高基數基礎上繼續增長7.7%至186.09億元。新業務價值率2025年達19.8%，同比提升3.0個百分點，創近年最優。個險渠道清虛已基本結束，代理人規模企穩於18-19萬人，人均產能大幅提升，與中國人壽基本持平。銀保渠道通過"芯"銀保戰略聚焦價值提升，2025年新業務價值佔比增至36.2%，成爲核心增長支柱，新業務價值率穩步提升至17.1%。

公司錨定十五五規劃，全面落地大康養戰略，推動從"保單經營"向"客戶經營"升級，太保家園完成全國"13城15園"佈局，建成交付牀位數超1.1萬張。大康養生態初步實現保險主業與康養服務雙向賦能。資產端通過啞鈴型配置及久期精細化管理，持續優化資產負債匹配，壽險、產險連續多年獲評監管資產負債管理能力第一檔。

截至2026年4月28日收盤，公司股價對應2026E PEV爲0.48倍，處於2012年以來估值分位的18.1%，配置性價比突出。