【券商聚焦】中信建投維持港交所(00388)“買入”評級 指當前股價仍有一定預期差

金吾財訊 | 中信建投發佈研報指，香港交易所(00388.HK)2026年一季度收入及溢利創歷季新高，期內收入及其他收益同比+19.63%、環比+12.22%至82.03億港元，歸母淨利潤同比+27.25%、環比+19.68%至51.88億港元。業績增長主要受現貨分部成交活躍及一級市場擴容驅動，期內現貨平均每日成交金額(ADT)同比+13.98%至2,766.71億港元，IPO募資額同比增近5倍至1,103.92億港元。分部業務方面，現貨分部交易及結算費收入同比+21.45%，結算及交收費同比+32.19%；商品分部收入同比+39.28%，LME收費交易金屬合約日均成交量創歷季新高；股本證券及金融衍生產品分部收入同比+10.83%；數據及連接分部收入同比+9.71%。此外，港交所正推進多項基礎設施升級，包括現貨市場結算週期縮短至T+1的諮詢、領航星衍生品平臺(ODP)建設、上市制度改革以及多元資產生態建設（如LME香港有色交割倉庫、人民幣計價合約等）。

根據當前市場成交及4月最新動態，二季度港股市場有望維持較高活躍度，且下半年上市儲備項目的充裕將爲市場注入持續動力，但需關注結構性分化與外部風險擾動： 一是美聯儲維持利率不變，換屆過渡趨於平穩，對港股流動性環境不構成明顯緊縮壓力。二是南向資金持續流入增添動力，流動性結構持續向內資傾斜。三是港股資產結構持續優化，上市儲備項目爲中長期流動性提供底層支撐。

綜合來看，美聯儲維持中性利率、南向資金的持續流入、資產結構優化及充裕的上市儲備項目，這四重因素有望共同支撐二季度及下半年港股市場維持較高活躍度。儘管需警惕地緣政治風險與外資避險情緒階段性升溫帶來的波動，但4月以來新股市場的較好表現及南向資金的持續淨流入，顯示港股微觀流動性與基本面預期拐點已初露端倪。

據此，報告繼續看好後續市場情緒和交投活躍度的維持，港交所當前股價仍有一定預期差。參考公司歷史估值水平中樞，給予公司2026E 40x PE，對應目標價540港元/股，維持“買入”評級。同時，該行預計2026/2027/2028年收入分別爲332.05/356.52/375.68億港元，歸母淨利潤分別爲209.07/226.05/238.53億港元。

風險提示包括歷史走勢不代表未來表現、宏觀環境影響超預期及模型假設風險。