【券商聚焦】中泰證券維持中國財險(02328)“買入”評級 指當前股息率吸引力極強

金吾財訊 | 中泰證券發佈研報指，中國財險(02328)1Q26業績受投資端拖累，但承保端彰顯韌性，當前股息率吸引力極強，維持“買入”評級。

1Q26公司實現淨利潤86.31億元，同比下降23.7%；綜合成本率(COR)爲94.2%，同比下降0.3個百分點，承保業績改善。非年化ROE回落至3.0%，同比下降1.3個百分點，主因總投資收益率由1Q25的1.1%大幅下降至0.6%，測算總投資收益同比下降38.2%。權益市場下行疊加高基數導致投資逆風。承保與投資對利潤貢獻佔比分別爲70.7%和46.5%。期末淨資產較年初增長2.8%至2935.94億元。

車險方面，1Q26保險服務收入和原保費收入同比增速分別爲2.3%和-0.01%，公司堅守業務品質，不盲目追求增速。分析師看好車險COR穩定在96%以內。非車險方面，1Q26大災損失同比減少，應急管理部數據顯示直接經濟損失僅10.41億元（1Q25爲101.6億元），有助於降低非車賠付率。非車險“報行合一”短期拖累保費增速。

業績會上管理層傳達積極信號：集團資管部門把握4月市場反彈，投資拖累有望收窄；公司重申2026年車險COR與上年基本穩定、非車力爭承保盈利的目標，併力爭未來三年中長期COR進一步下降0.5個百分點。

由於1Q26業績略低於預期，研報小幅下調投資收益率假設，預計2026-28年歸母淨利潤爲413.12、438.91和463.36億元（原預測424.43、443.43和468.11億元），同比增速2.3%、6.2%和5.6%。當前股價對應2026年預期股息率5.8%，維持“買入”評級。