【券商聚焦】伯恩斯坦指中國車企加速全球化 大型SUV競爭白熱化
金吾財訊 | 伯恩斯坦於2026年4月26日發佈2026北京車展觀察研報，指出中國汽車市場正經歷深刻變局。大型6座電動SUV細分市場競爭急劇升溫，國產車企加速推出AI定義超高性能車及概念車，國際車企則仍主打傳承敘事；國產車企戰略從“在中國、爲中國”轉向“在中國、爲全球”，出海野心顯著。同時，人形機器人成爲展會亮點，小米集團創始人雷軍高調回歸，重燃市場關注。
行業規模方面，伯恩斯坦數據顯示，2024至2025年中國SUV總銷量約1150萬輛，其中中大型及大型SUV在2025年達到約190萬輛，同比強勁增長27%，2021至2025年複合年增長率高達25%，遠超整體SUV市場同期5%的增速。該細分領域電動化滲透率已處於高位，2025年純電滲透率約23%，插電混動及增程式滲透率達約55%。但30萬元人民幣以上SUV市場過去兩年維持在約190至200萬輛，增長空間有限。
核心細分板塊的大型6座SUV迎來密集新品投放。小鵬汽車GX預售價39.98萬元起，搭載L4級VLA 2.0智能駕駛與線控底盤，提供純電與增程雙動力；蔚來ES9定價52.8萬元以上，強化品牌高端形象並帶動ES8展廳客流；理想汽車L9（55.98萬元）配備全主動800伏懸架及自研芯片；零跑科技D19以約21.98萬元起售價成爲該細分市場“預算旗艦”。比亞迪大唐朝（預售價25萬元起）搭載第二代刀片電池與超快充，上市首24小時訂單超3萬輛。小米集團計劃於2026年第三季度推出YU9增程版。競爭驅動因素包括功能快速迭代、靈活動力方案及更激進定價，對理想L9/L8、問界M9/M8等現有領先者構成壓力。
競爭格局方面，比亞迪、小米等國產車企積極展示AI定義超跑及前瞻概念車，而奔馳、沃爾沃等國際品牌仍着重歷史傳承敘事。國際車企如豐田、大衆通過深度本地化合作（採用華爲鴻蒙座艙、Momenta智駕、地平線芯片等）維持競爭力，大衆新車本地供應鏈比例約65%；國產車企則利用國內規模與成本優勢加速出海。
人形機器人方面，小鵬“鐵人”、奇瑞、榮耀及比亞迪投資的智元機器人等亮相，吸引大量國際觀衆。小米雷軍發佈Vision Gran Turismo概念車，確認YU7 GT於5月底上市，並透露SU7已交付2.6萬輛、鎖單6萬輛。伯恩斯坦對主要標的評級：比亞迪（港股及A股）均予“跑贏大盤”，目標價136港元/124元人民幣；小鵬（港股及美股）爲“市場表現”目標價86港元/22美元；蔚來“市場表現”目標價43港元/5.5美元；理想汽車（美股及港股）“市場表現”目標價19美元/74港元；小米“跑贏大盤”目標價46港元。
風險方面，伯恩斯坦提示，30萬元人民幣以上SUV市場近兩年增長停滯，樂觀情景下約半數25萬至30萬買家升級換購纔可將潛在市場擴大至250萬輛，但新增大量車型將使競爭加劇，價格戰風險上升，行業利潤承壓。
