【券商聚焦】廣發證券維持維立志博-B(09887)“買入”評級 指核心管線進展積極

金吾財訊 | 廣發證券發佈研報指，維立志博-B(09887)核心管線進展積極，平臺價值持續釋放。報告認爲，BD收入助力業績改善，2025年全年實現收入1.77億元，主要來自LBL-047對外授權首付款及里程碑款；研發開支2.89億元，虧損由2024年的3.01億元收窄至2.11億元。

核心管線方面，LBL-024針對3L+ EP-NEC的註冊性IIb研究於2025年8月完成96例患者入組，預計2026年Q3遞交BLA；該品種已拓展至13個實體瘤適應症，在1L EP-NEC、1L SCLC和1L/2+L NSCLC中持續讀出積極信號。LBL-034 I期結果顯示，在400–1200μg/kg劑量組中ORR達82.5%、DCR爲92.5%，在EMD及BCMA經治患者中展現積極療效，已於2025年8月啓動II期入組，2026年1月獲FDA快速通道資格。

早研管線方面，公司於2025年11月與Dianthus就LBL-047建立戰略合作，總交易金額最高可達10億美元，已於2025年12月完成中國I期首例健康人入組，預計今年Q2完成首例SLE患者入組。臨牀前多款差異化管線值得期待，包括LBL-051（CD19/BCMA/CD3三抗）、LBL-054（CDH17/CD3 ADC）、LBL-061（EGFR/PD-L1 ADC）等，預計於2026Q4或2027Q1在中美提交IND。

廣發證券持續看好公司核心產品競爭力，採取風險調整DCF法得到合理價值爲110.96港元/股（參考匯率HKD/CNY=0.88），維持“買入”評級。

風險提示包括藥品審評進度低於預期、控費超預期、研發不及預期等。