【券商聚焦】國信證券維持周大福(01929)“優於大市”評級 指鑲嵌類黃金產品增速突出

金吾財訊 | 國信證券發佈研報指，周大福(01929)2026年1-3月未經審覈主要經營數據顯示，整體零售值同比下滑1.5%，其中中國內地市場零售值下滑8.2%，中國香港、中國澳門及其他市場零售值增長58.5%，環比10-12月加速35.6個百分點。同店方面，中國內地直營店同店銷售略增0.2%，加盟店同店銷售下滑5.8%；中國香港、中國澳門市場同店銷售增長40.1%，環比10-12月加速25.8個百分點，受益於本土消費景氣度向好及客流維持強勁。產品結構上，高毛利的定價首飾繼續領先增長，中國內地定價首飾類別中，珠寶鑲嵌類黃金產品和翡翠首飾零售值均同比增長超過30%。

門店方面，公司繼續貫徹強化單店效益的規劃，季內淨關店124家，期末門店總數5689家。預計進入2027財年，關店幅度有望收窄，海外市場拓展帶來增量貢獻。公司持續堅持產品創新與渠道優化提效的雙策略，在近期金價波動下整體同店銷售表現穩健。未來將繼續投入研發及設計，加強高毛利定價產品佈局；渠道端優化門店結構及以新形象門店提振單店銷售。

該機構指，未來公司將繼續投入研發及設計，加強高毛利定價產品的佈局；渠道端優化門店結構及以新形象門店以提振單店銷售，實現持續的業績增長。國信證券維持周大福2026-2028財年歸母淨利潤預測分別爲86.37億港元、96.46億港元、105.59億港元，對應PE分別爲12.5倍、11.2倍、10.2倍，維持“優於大市”評級。