【券商聚焦】華泰證券：美伊局勢擾動能源供給 看好中國出口韌性與長期優勢

金吾財訊 | 華泰證券表示，北京時間4月8日上午，在美國對伊朗“最後通牒”即將到期前，美國總統特朗普表示將與伊朗暫時停火併舉行會談，然而，4天后，美伊談判預冷，北京時間4月12日特朗普表示美軍將阻止任何船隻進出霍爾木茲海峽。雖然4月8日後美伊暫時停火、大幅降低了局勢無序升級及誤入長期高烈度衝突的尾部風險，但海峽局勢和全球能源供給短期仍面臨較大不確定性。油價中樞抬升六週有餘，能源缺口對全球、尤其亞洲國家增長的影響開始顯現；然而，中國一季度出口有望維持兩位數增長，快於去年同期、且GDP佔比進一步抬升，4月至今，高頻指標顯示中國出口動能仍然強勁。如機構先前所分析的，中國在本輪能源緊缺中的“損失”可能低於全球平均，但如果海峽封鎖時間拉長，與亞洲供應鏈高融合的中國也難獨善其身。

機構認爲，中國出口行業仍是相對競爭力和盈利能力較高的經濟部門——能源衝擊雖然邊際壓制出口增長的斜率，但在樂觀和中性情形下不改變其增速高於去年、且高於中國總需求的趨勢。中長期，傳統能源風險溢價抬升，新能源平價將更早到來。中國在新能源轉型領域全球領先、進入成本收益良性循環階段，製造業的相對成本和效率優勢有望持續強化。值得注意的是，人民幣升值是相對效率優勢的結果，其本身不形成中國出口競爭力的制約。