【券商聚焦】中信證券：國產模型的發展將進一步助推國產算力發展
金吾財訊 | 中信證券表示，DeepSeek-V4預覽版發佈，其參數量相對上一代提升一倍，性能比肩全球閉源模型，達到開源模型SOTA，算力成本繼續優化，高性價比百萬上下文模型普惠時代到來。DeepSeek-V4在混合注意力機制、mHC、Muon等核心方向創新升級，計算網絡比、異構KV Cache、FP4量化感知創新等創新亮點諸多。國產算力與國產模型繼續相向而行、深度適配，國產算力黃金髮展期到來。DeepSeek-V4延續開源策略，成本大幅下降，並在上下文長度、Agent等能力上進一步提升，全面利好複雜應用場景落地。
在DeepSeek模型發佈當天，國產芯片紛紛宣佈day0適配，該機構認爲國產模型的發展將進一步助推國產算力發展，國產算力與模型繼續相向而行。1）V4 強化了國產算力的確定性。過去市場擔心國產 AI 芯片使用場景有限，當前V4 的同步適配說明國產芯片正在進入主流開源大模型生態。2）V4 改變了國產算力的需求結構。不只是關注訓練卡，而是要更重視推理卡、超節點、互聯、液冷和軟件棧；未來訂單的核心不是“誰單卡算力最高”，而是“誰能以最低成本穩定跑DeepSeek此類大模型”。3）V4 提高了國產算力商業化天花板。當 1M 上下文、Agent、Coding 進入低成本可用階段，企業級 AI 應用會從試點走向規模部署，國產算力的需求會從政策驅動轉向真實業務驅動。
建議關注以下三條投資主線。1）AI基礎設施：DeepSeek深度適配國產算力，國產算力與國產模型相向而行。2）AI應用：模型延續開源的策略，輸入輸出成本大幅下降，並在上下文長度、Agent等能力上進一步提升，利好複雜應用場景及有壁壘的應用公司。3）模型原廠：DeepSeek新一代模型有望與其他國產模型攜手，驅動中國AI加速走向世界，同時模型訓推進一步降本，更廉價的tokens驅動全球大模型API調用量整體增加。
