【券商聚焦】國元證券經紀(香港)：多晶硅價格短期趨穩 關注政策與減產力度
金吾財訊 | 國元證券經紀(香港)發佈研報指，多晶硅行業短期價格以穩爲主，市場情緒回暖但基本面尚未趨勢性好轉。行業數據方面，安泰科4月22日數據顯示，本週多晶硅n型復投料成交均價爲3.53萬元/噸（人民幣，下同），環比持平；n型顆粒硅成交均價3.43萬元/噸，環比持平。SMM數據顯示，多晶硅期貨主力合約收盤報4.53萬元/噸，當日上漲5.13%，4月以來兩度多合約漲停，自4月9日低點累計漲幅約43%。
行業政策方面，4月17日工業和信息化部等四部門聯合召開光伏行業座談會，部署規範光伏產業競爭秩序，強調紮實推進“反內卷”工作，推進產能調控、標準引領、價格執法、兼併重組等綜合治理。
供給端收縮預期增強。當前國內在產多晶硅企業維持10家，整體開工率約30%-39%。4月有基地新增減產，月度產量預計在8.3-9萬噸區間。新疆某廠計劃4月底全面停產新疆及寧夏基地，預計停車2-3個月至7月底復產；5月或有更多基地加入減產。
需求端整體偏弱，1-2月國內新增光伏裝機32.48GW，同比下滑18%。4月光伏出口退稅正式取消，疊加此前“搶出口”需求前置效應，出口階段性承壓。產業鏈方面，4月硅片排產降至約48.7GW，電池片排產降至約44.3GW，組件排產回落至約32.2GW，整體呈逐級收縮特徵。但近期下游詢價積極性明顯增強，部分企業認爲價格已近底部，開始分批補庫，簽單量環比有所增加。
庫存方面，社會庫存總量約50萬噸以上，其中工廠庫存約36萬噸，雖較3月末略有回落，但去化進程偏慢。價格趨勢上，現貨成交價落至3.4-3.6萬元/噸區間，接近行業現金成本線，繼續下探空間有限，呈現“期貨強、現貨弱”分化格局，預期現貨價格短期以穩爲主。
投資建議方面，報告提示後續重點關注政策落地力度（能耗標準收緊、產能調控等具體措施）以及供給端減產深化程度。
