【券商聚焦】華泰證券：春節偏晚推高3月PMI環比升幅

金吾財訊 | 華泰證券表示，3月製造業PMI較2月的49.0%回升至50.4%（彭博一致預期50.1%），較往年季節性水平（2016-2025年，除2020年）的51%偏低；非製造業商務活動指數較2月的49.5%上升至50.1%（彭博一致預期49.9%）。整體而言，春節偏晚的低基數提振下今年3月製造業PMI超季節性上行，疊加3月天氣轉暖、春節假期後復工復產持續推進，生產旺季均推動製造業PMI重回擴張區間。

往前看，關注工業生產、地產成交走勢所呈現的內需變化，原材料價格持續上升對企業生產經營活動的抑制作用，以及中東地緣衝突擾動持續背景下供應鏈脆弱性對中國出口鏈企業的影響。一方面，今年春節假期後復工復產情況較去年同期偏慢，農曆春節對齊後，節後4周百年建築網全國工地復工率慢於去年同期1.6個百分點，而地產成交持續改善，尤其是一線城市“小陽春”延續增強總需求韌性，3月1-30日44城新房成交同比降幅較1-2月的32.5%明顯收窄至18.1%，同期一線城市新房/二手房成交同比降幅較1-2月的26.3%/6.6%收窄至9.8%/0.9%。另一方面，中東衝突以來，截至3月30日布倫特原油價格亦累計上漲55.6%，有望推動中國3月PPI同比轉正、亦對CPI形成邊際提振，成本端壓力對製造業企業生產經營的抑制作用或將逐步顯現。同時，港口高頻指標顯示3月出口同比或較1-2月季節性回落、但一季度有望維持韌性，但全球地緣衝突擾動下、國際油價上漲對全球需求的潛在影響仍值得關注，尤其是如果中東局勢持續升級，需關注金融體系風險及供應鏈脆弱性對中國出口鏈企業的潛在影響。