【券商聚焦】華泰研究維持中國民航信息網絡(00696)“買入”評級 指成本控制良好

金吾財訊 | 華泰研究發佈研報指，中國民航信息網絡(00696)成本控制良好，特別是折舊與攤銷成本下降，顯著推動營業利潤率提升。中長期看好我國民航出行需求穩步增長，同時公司是民航信息領域龍頭，航旅智能產品及服務等業務有望貢獻盈利增量，維持“買入”評級，目標價15.70港元。

研報認爲，公司盈利提升得益於良好的成本表現。2025年下半年，公司營業總成本同比下降0.4%，其中折舊與攤銷同比大幅下降35.1%，主要因部分資產已計提完畢。在營收小幅增長的背景下，成本下降疊加公允價值與減值損失的同比好轉，推動2H25營業利潤率同比提升4.4個百分點至20.9%，最終歸母淨利潤同比增長26.4%至8.94億元。全年來看，成本降幅大於營收降幅，營業利潤率同比提升3.6個百分點至30.9%，體現了穩定的經營槓桿。

業務方面，航空信息技術（AIT）作爲基本盤處理量穩步增長，2H25同比增長4.2%。航旅智能產品及服務業務收入同比增長9.5%至7.02億元，可能爲民航相關公司提供IT服務及產品等業務增多，該業務或將成爲公司業績新增量來源。不過，機場數字化服務業務收入受項目竣工節奏及高基數影響，同比有所下降。外航處理量恢復未見明顯起色，僅爲2019年同期的48%。

展望未來，華泰研究認爲中國民航出行需求仍在滲透，將推動公司AIT業務穩定增長。作爲民航信息領域龍頭，公司有望藉助中國航司出海、NDC、機場數字化等新機遇，實現盈利持續提升。

基於AIT處理量穩定增長且成本少於預期的判斷，研報上調了公司2026-2027年歸母淨利潤預測。估值方面，參考公司過去10年PE均值，給予2026年預測市盈率16倍，從而得出目標價。

風險提示包括民航需求弱於預期、非AIT業務運營不及預期，以及IT人員流失和成本提高的風險。