《專欄》美國消費者頂得住100美元油價，原因何在？

路透佛州奧蘭多市3月23日 - 沒有人喜歡昂貴的油價，尤其是在駕車出行、消費以及高度消耗能源的經濟活動規模都相當龐大的美國。儘管外界有所擔憂，不過現在的美國消費者比以往任何時候都更有能力承受每桶 100 美元的油價。

美國家庭的名義財富已達歷史最高水平。以相對標準來看，財富狀況也鮮少如此強勁。失業率同樣位於歷史低點，最重要的是，汽油和能源在消費支出中的占比已降至歷史最低水平。

這或許可以解釋為何自2月28日美以對伊朗發動空襲、引發中東戰事、霍爾木茲海峽封鎖，並導致出現數十年來最嚴重的能源供應衝擊以來，美股表現一直優於全球其他市場的原因。

自那以來，標普500指數.SPX 和納斯達克指數.IXIC 已下跌約5%。雖然這樣的重創導致美股市值蒸發逾3萬億美元。但對歐洲、亞洲及新興市場的企業和家庭而言，損失可能更為慘重--這些地區的指標股指跌幅達8%至10%。

汽油和能源僅占消費總支出2%

整體來看，美國家庭似乎完全有能力承受目前的油價。根據美國經濟分析局(BEA)數據，去年第四季汽油和能源商品僅占消費者總支出的2%，比例為過去80年來最低(不包括受疫情影響的2020-2021年期間)。

作為參考，2022年美國原油CLc1一度攀升至130美元時，能源商品支出占消費總額近3%；2008年油價創下接近150美元紀錄高點之際，該比例高於4%。而在1980-81年，比例曾高見6%左右。

的確，如果油價持續高企，目前的2%比例一定會上升。但即便如此，多數美國人應該也能應對。正如美聯儲上周數據所示，家庭資產負債表的狀況鮮少像現在這樣強勁。

去年第四季，美國家庭淨資產占可支配個人所得的比例上升到794%，創下2022年初以來最高水平。而自1950年代以來，家庭淨資產占比僅在疫情扭曲的 2021–22 年三個季度高於這個水準。

圖：美國汽油全國均價走勢 (單位：美元/加侖)

能源不平等

然而，這不代表美國人能完全倖免於能源價格飆升的衝擊。美國汽車協會（AAA）數據顯示，全國汽油平均零售價已接近每加侖4美元，一個月內大漲了35%。

美國能源信息署(EIA)給出的平均價格略低，為3.72美元，自戰爭爆發以來上漲27%，創兩年半來最高水平。

不過在2022年2月俄羅斯入侵烏克蘭後，汽油價格曾連續六個月維持在每加侖4美元以上，並于當年6月觸及5美元。

更重要的是，美國存在嚴重的“能源不平等”。低收入家庭汽油和能源支出占其總支出的比例，遠高於其他群體。

美聯儲去年的一項研究發現，五分之一美國家庭面臨“能源負擔”，這意味著其能源支出占可支配收入的平均比例為25%，而這項比例在未受能源負擔影響的家庭中僅為7%。這些家庭大多位於收入分布的五分位區間中底部的兩個區間。

對特朗普政府而言，如果試圖把能源價格飆升說成不是壞消息，那將等於是政治自殺。對於一位在11月中期選舉前支持率低迷的總統來說，尤其是如此。

此外，還有可能出現更多陣痛。油價上漲會推高整個經濟的成本，這表示交通、製造業、化肥、塑料、化工和食品的價格都可能上漲。

這就是特朗普想方設法壓低油價，並於周一稍早稱將暫停對伊朗電廠和能源基礎設施進行軍事打擊的原因。

當前的局勢當然是瞬息萬變，美國民眾的韌性可能迅速消退，尤其是如果油價進一步飆升的話。但就目前而言，認為油價100美元會壓垮美國消費者的擔憂似乎有些過頭了。(完)