業績連虧六年、創始人套現離場，易主後的安奈兒翻身仗怎麼打？

證券之星吳凡

近期，童裝上市公司安奈兒(002875.SZ)發佈了易主後的首份業績預告，公司預計2025年歸母淨利潤虧損9000萬元至1.4億元；歸母扣非淨利潤虧損9300萬元至1.43億元。這已是公司連續第六年交出的虧損財報，累計虧損額進一步擴大。

2025年6月，深耕童裝領域近三十年的曹璋夫婦選擇離場，以4.22億元的價格將13.03%股份轉讓給深圳新創源投資合夥企業(有限合夥)(以下簡稱“新創源”)，同時曹璋放棄剩餘股份表決權，世紀金源集團總裁黃濤成爲新的掌舵者。如今，面對依舊深陷虧損泥潭的安奈兒，市場和投資者關注的是，這位擁有龐大資本版圖的二代“接班人”，將如何帶領這家老牌童裝企業走出困境？

從“童裝第一股”到連年虧損

回顧安奈兒的發展史，1996年，曹璋、王建青夫婦在深圳華強北女人世界租下一個9平米的檔口，取名“安尼爾”，正式涉足童裝領域。憑藉對品質的堅持和對市場的敏銳，夫妻二人將小店逐漸發展壯大，並於1999年正式推出“Annil安奈兒”品牌。

2017年，安奈兒迎來高光時刻，當年6月，公司正式登陸深交所掛牌上市，成爲名副其實的“國內A股童裝第一股”。上市之初，公司業績持續攀升，2017年至2019年，公司營收由10.31億元增長至13.27億元，至2019年末，公司門店數量已突破1500家。

轉折發生在2020年。受疫情以及消費環境變化等多因素影響，該年業績急轉直下，營收同比下滑5.26%至12.57億元。儘管營收降幅有限，但由於人工、租金等剛性支出難以壓縮，疊加公司對長期股權投資計提了大額資產減值準備，導致歸母淨利潤出現上市以來首虧，虧損額爲-4681.59萬元。

證券之星注意到，自2020年起，安奈兒的經營頹勢逐漸顯現，不僅營收連年負增長，歸母淨利潤更是持續虧損，2020年至2024年的五年間，累計虧損超過5億元。

究其原因，疫情導致的線下客流銳減，對安奈兒以直營爲主的銷售模式造成直接衝擊。與此同時，消費者行爲趨於理性，性價比成爲重要考量，儘管安奈兒在此期間持續加大旗下產品的科技屬性，但在童裝賽道功能面料同質化嚴重趨勢下，消費者對“科技”概念的付費意願下降。加之國際品牌和本土品牌加速佈局童裝賽道，多面夾擊下，公司的市場份額也被持續擠壓。

爲應對業績危局，安奈兒一方面在優化渠道佈局、淘汰低效店鋪，截至2024年末，公司門店數量爲670家，較2019年末已大幅收窄；另一方面，公司也曾頻繁跨界尋找“第二曲線”。

證券之星梳理發現，2022年，公司宣佈進軍“抗病毒抗菌紡織品領域”，推出“安心衣”系列，但最終因信息披露不充分等問題收到監管警示函。2023年底，公司跨界押注數據存儲賽道，計劃以4.4億元收購深圳創新科技術有限公司22%股權，但該次收購計劃最終於2024年4月宣告終止。上述跨界嘗試均未能實質增厚公司業績。

資本老將入主，扭虧成首要課題

面對低迷的業績，創始人曹璋夫婦於2025年6月與新創源簽署《股份轉讓協議》，合計轉讓13.03%股份，總價款4.22億元，同時曹璋放棄剩餘14.35%股份表決權。轉讓完成後，新創源將成爲安奈兒的控股股東，公司實控人變更爲黃濤。

新創源成立於2025年5月，成立僅3天后便向曹璋夫婦支付了8000萬元意向金，其目的直指拿下安奈兒控股權。穿透股權後，這家公司的掌舵者是世紀金源集團總裁黃濤，其父爲世紀金源創始人黃如論。

這並非黃濤首次獲得上市公司控制權。2022年，其通過旗下西藏景源投資管理有限公司，入主高速公路信息系統集成企業皖通科技。截至2025年三季度，西藏景源持股比例爲21.16%。從業績表現看，皖通科技近年波動較大，自2020年以來，除2024年淨利潤有所回暖外，其餘年份均處於虧損狀態。根據業績預告，公司預計2025年繼續虧損，虧損區間爲3.68億元至2.18億元。

黃濤目前擔任總裁的世紀金源集團，則是一家多元化企業集團。公司官網顯示，集團擁有地產開發、酒店文旅、商業運營、生活服務、大健康、智慧出行等支柱產業，並在兒童、教育、金融服務、AI科技、新能源、礦業等領域投資佈局。

證券之星注意到，在股權交割完成後，安奈兒迅速開啓了管理層的更迭。2025年10月，公司召開臨時股東會以及董事會，選舉楊文濤爲第四屆董事會董事長，而楊文濤正是新創源的股東之一，出資佔比39.75%。今年1月，公司完成董事會換屆，新管理層的就位，標誌着黃濤一方正式接管公司運營。

儘管新主入局，但安奈兒在此前控制權變更公告中明確表示，“目前新創源暫無向公司注入資產的計劃”，這意味着，短期內並不能通過資產重組實現“換血式”的業績增長。值得注意，由於世紀金源集團旗下的兒童業態擁有“童兜天地”、“奇趣屋”等體驗式兒童品牌，未來，安奈兒的童裝業務是否會與這些線下場景產生深度聯動，是市場期待的看點之一。

然而遠水難解近渴。根據2025年業績預告，公司虧損的主因依舊是“受消費環境變化、關閉虧損店鋪、調整銷售渠道結構和加快舊貨週轉等因素影響，導致營收和毛利率下滑。對於新掌舵者黃濤而言，當務之急是止住業績下滑的頹勢，面對旗下兩家上市公司同時陷入業績泥潭，如何在兩者中合理調配精力與資源，既考驗其資本運作能力，也考驗其對實體業務的重塑耐心。(本文首發證券之星，作者|吳凡)