【特約大V】財智坊：避險需求與美元強勢拉鋸 金銀後市關鍵看美匯

金吾財訊 | 近日，美伊戰事令地緣政治局勢持續升溫，成爲金融市場的主要焦點。油價在短短數個交易日內已急升約25%，市場氣氛可謂風聲鶴唳。不過，市場卻出現一個頗爲耐人尋味的現象：儘管中東局勢持續緊張，但作爲傳統避險資產的黃金（以及某程度上的白銀），並未因事件持續發酵而進一步受惠，反而在近期出現“反高潮”式回落。

箇中原因，一方面是黃金與白銀自2月初低位以來已累積可觀升幅。若由低位計算，兩者於2月份分別累升逾22%及約50%，某程度上現價已提前反映部分地緣政治風險。另一方面，近期避險資金流入美元資產，帶動美元走強，亦對金銀價格構成一定壓力。

值得留意的是，黃金（及白銀）與美元走勢往往呈現逆向關係（圖1）。自2009年金融海嘯後至今，金價與美匯指數按年變動的相關係數約爲 -0.5，屬於頗爲顯着的負相關水平。故此，現時美元從低位反覆回升，對黃金和白銀的走勢勢帶來一定的負面影響。

圖1

至於短期內金價與銀價是否仍存在進一步回調整固的壓力，則需要密切留意美匯指數的走向，尤其是能否確認突破100點這一重要技術阻力。從技術走勢觀察，2023至2024年間，美匯指數在100點附近曾多次獲得不俗承託，每當回落至該水平附近便出現反彈。然而，自去年初開始，在“去美元化”及貨幣貶值交易（debasement trade）概念帶動下，美匯指數一度跌穿100點這一關鍵支持位，其後大部分時間均在該水平之下反覆徘徊，顯示100點已由過去的支持轉爲重要阻力（圖2）。

圖2：美匯指數迫近100點重要阻力

目前，美元在地緣政治風險升溫的背景下反覆回升，不僅重新站上多條移動平均線，亦再次逼近100點關口（最新報99.05點）。若後市能成功重返100點之上，意味技術上出現有效突破，美元短期進一步走強的機率將顯着提高。在此客觀環境下，即使黃金與白銀在基本面支撐下未必出現大幅回落，但若要重拾此前凌厲的升勢，短期內恐怕仍會面對一定的逆風。

【團隊簡介】財智坊
從事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；
擅長程序買賣，並透過金融市場（大）數據，編制不同大市指標、圖表，甚至進行廻溯測試等，尋找價格表現（price action）隱藏投資的訊息，從而掌握投資市場發展大形勢，發掘一些投資啓示和機遇。