原油 vs. 黃金：誰才是中東混亂中的最強「保險箱」？

TradingKey - 中東局勢推動原油價格持續飆升，而黃金價格卻衝高回落，兩者逐漸拉開差距。

亞洲時間週五（3月6日）早盤，中東局勢越來越緊張，國際油價延續漲勢。其中，WTI原油 (USOIL) 價格今早大漲超2%，一度突破80美元/桶大關，最高飆升至82美元附近，創下2024年7月以來新高。

WTI原油價格圖表，來源：TradingView

自2月28日以來，美以與伊朗之間的衝突不斷加劇，原油供應遭到威脅，推動國際油價持續飆升。其中，WTI原油從67美元附近持續飆升，迄今最大漲幅超20%，漲勢遠遠超過黃金。

3月2日（美伊戰爭之後的第一個交易日），現貨黃金(XAUUSD)價格當天衝高至5,400美元/盎司，逐漸接近歷史高點。然而，黃金價格並沒有向上突破，而是迎來獲利盤的猛烈拋售。目前，黃金價格徘徊於5,100美元附近，最近5個交易日累計下跌1%。

黃金價格圖表，來源：TradingView

通過上述可以看出，原油是美伊戰爭中最大受益者，而黃金的表現卻不盡人意，為何會出現這種倒掛的現象呢？主要有三方面的原因：

第一、伊朗控制了全球最關鍵的能源咽喉——荷姆茲海峽（Strait of Hormuz），對石油運輸造成「斷供」，這種供需失衡的硬性支撐遠比黃金的避險情緒更強大，畢竟黃金不具備像原油那樣的工業剛需。

第二、油價飆升推高了運輸、製造與化學產品等成本，市場預期高通膨將迫使美國聯準會（Fed）暫停降息週期甚至加息，此舉將增加黃金的機會成本，最主要的是黃金並非生息資產。

第三、 在美伊衝突爆發前，黃金已累計了相當大的漲幅，市場存在「恐高」情緒。當戰火爆發時，不僅會點燃這種情緒，而且會引發部分機構不得不賣出黃金，補足股市或其他風險資產的保證金。

目前，中東局勢並沒有緩和，伊斯蘭革命衛隊剛剛又發起了「真實承諾4」第21輪反擊，而美國方面也不甘示弱。其國防部長赫格塞思聲稱美國有足夠的彈藥來執行對伊朗的行動，而總統川普更加好戰，表示將在平息伊朗之後轉向古巴。

戰爭本身不僅推動原油需求，而且會阻礙運輸、襲擊生產設備從而削弱供應，這種嚴重的供需失衡將是國際油價繼續上漲的驅動力。在這種背景下，機構紛紛上調油價的目標價。其中，澳新銀行看漲至90美元/桶，而高盛認為可能突破100美元大關。