分析-從 "買下美國 "到 "再見美國"，華爾街外流步伐加快

Lucy Raitano/Amanda Cooper

路透倫敦2月20日 - 隨著大型科技公司的回報率下降，表現更好的海外市場看起來更具吸引力，美國投資者正以至少 16 年來最快的速度將資金撤出本國股市。

根據LSEG/理柏的數據，在過去六個月中，美國本土投資者從美國股票產品中撤出了約750億美元，僅2026年初以來就有520億美元流出，是至少2010年以來今年前八周撤出資金最多的一年。

儘管美元兌其他貨幣走弱 (link)，這使得美國投資者購買海外資產的成本更高。這是一個令人信服的跡象，表明一些國際投資者在過去一年里從美國資產中分散投資的做法正在獲得美國投資者的青睞。

自2009年全球金融危機結束以來，"買入美國 "的交易給國內外投資者帶來了豐厚的回報，這要歸功于強勁的經濟和盈利增長，以及科技行業的主導地位導致美股獲得超額收益。

最近，人工智能熱潮推動標普500指數.SPX在去年創下歷史新高，有力地緩衝了美國總統特朗普在貿易政策和外交方面不可預測的態度，以及他試圖破壞美聯儲獨立性的企圖。

放眼世界

但是，隨著人們對人工智能可能帶來的風險以及相關成本的擔憂與日俱增，華爾街股票的吸引力也逐漸減弱。在此之前一直領漲的美國大型科技股價值飆升，讓投資者變得更加挑剔，許多人在其他地方發現了更具吸引力的機會。

美國銀行 2 月份的基金經理調查 (link) 顯示，投資者以五年來最快的速度從美國股市轉向新興市場股票。

"“今年我與我們在美國的財富業務部門進行了很多交流，”瑞銀集團歐洲股票策略和全球衍生品策略主管福勒 (Gerry Fowler) 說。

"他們都在談論更多的離岸投資，因為在今年年底，他們看了以美元計價的外國市場的表現，他們會想，哇，我錯過了。"

LSEG/理柏數據顯示，今年迄今為止，美國投資者已向新興市場股票投入約260億美元，其中韓國是最大的單一國家目的地，流入28億美元，其次是巴西，流入12億美元。

特朗普政策的一個明顯結果是，自去年1月以來，美元 (link) =USD兌一籃子貨幣的匯率下跌了10%。雖然這對在海外尋找機會的美國投資者來說是個不利因素，但表現較好的海外市場按美元計算的紅利也會增加。

在過去的 12 個月里，標普500指數.SPX上漲了約 14%。以美元計算，東京日經指數上漲了43%，歐洲STOXX 600指數.STOXX飆升了26%，上海滬深300指數.CSI300的回報率為23%，首爾韓國綜合股價指數(KOSPI)的價值翻了一番。

投資者也在重新評估英偉達NVDA.O、MetaMETA.O和微軟MSFT.O等人工智能巨頭股價看似勢不可擋的漲勢，以及高估值帶來的風險。他們正在傳統工業公司和防禦性股票中尋找 "價值"，這些公司和股票在一些海外股市（如德國、英國、瑞士或日本股市）中占很大比重。

價值與估值

Nuveen 全球投資策略師庫珀 (Laura Cooper) 表示，華爾街從科技股和其他所謂的成長股轉向價值股的趨勢正在全球範圍內上演。

她說："我們越來越多地看到美國投資者從估值的角度來審視全球格局，"她指出，周期性增長上升主要出現在歐洲和日本。

歐洲銀行股 (link) 就是經濟增長回升時通常會受益的周期性股票之一，該股去年大漲 67%，2026 年.SX7P迄今為止又上漲了 4%。

"庫珀補充說："當你把估值故事與增長故事疊加在一起時，我們也看到了美國投資者的這種輪動。"

美股的價格仍然遠高於其他地區。標普500指數的交易價格約為其成分股預期收益的 21.8 倍，而歐洲股市的交易價格約為其遠期收益的 15 倍，日本和中國股市的交易價格分別為 17 倍和 13.5 倍。

卡米尼亞克投資組合顧問托澤特 (Kevin Thozet) 說，他的團隊觀察到，自2025年中期左右開始，美國資本加速流入歐洲。

LSEG/理柏的數據顯示，自去年1月特朗普就職以來，美國本土投資者已經向歐洲股票產品投入了近70億美元，而在2017年至2021年特朗普第一個任期的四年中，美國投資者流出了大約170億美元。

"托澤特說："如果我從非常長遠的角度來看，也許這就是全球大輪換的想法。"