【券商聚焦】國海證券首予順豐同城(09699)“買入”評級 指同城配送業務有望迎來較高增長

金吾財訊 | 國海證券研報指出，順豐同城(09699)最初成立於2016年，起初爲順豐控股集團旗下事業部，開展面向商家的同城即時配送服務，2018年開始向消費者及中小商家提供服務，2019年6月21日註冊成立股份有限公司，實現獨立化、公司化運作，2021年12月14日於港交所上市。公司上市以來收入穩步增長，2020至2024年收入CAGR約34.3%，2025年上半年公司實現收入102.36億元，同比+48.81%。伴隨着業務量規模持續提升，規模效應逐步顯現，帶動公司盈利能力持續改善，2022年實現毛利扭虧爲盈，2023年以來歸母淨利潤轉正並持續提升，2025年上半年實現歸母淨利潤1.37億元，同比+120.43%。

該機構指出，同城配送業務方面，與集團生態系統參與者進行戰略合作，爲客戶打造“倉儲+轉運+同城即時配送”的一體化供應鏈解決方案，有助於公司擴大客戶覆蓋面並增加客戶忠誠度。最後一公里配送業務方面，2025年順豐控股業務量維持較高增長，公司有望獲得更多最後一公里配送訂單。2025年6月，公司上修與集團2025年至2026年最後一公里配送服務關聯交易年度上限。

該機構表示，預計公司2025-2027年實現營業收入219.73億元、339.56億元和409.01億元，同比分別+39.54%、+54.54%和+20.45%，實現歸母淨利潤2.38億元、4.52億元和6.87億元，同比分別+79.98%、+89.54%和+51.95%，實現經調整淨利潤3.76億元、5.05億元和7.55億元。考慮到即時配送行業仍處於快速增長期，公司作爲國內最大的第三方即時配送平臺，具備較強競爭優勢，同城配送業務有望迎來較高增長，疊加集團資源助力及科技賦能成長，看好公司中長期業績增長，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。