【券商聚焦】國泰海通：央行2025Q4貨幣政策執行報告出爐：適度寬鬆基調延續

金吾財訊 | 國泰海通指出，2026年2月10日，央行發佈2025年第四季度貨幣政策執行報告，下一階段將繼續實施好適度寬鬆的貨幣政策，發揮增量政策和存量政策集成效應。

12月新發放貸款加權平均利率爲3.15%，較9月-10bp。其中，一般貸款、企業貸款、票據融資、按揭貸款的利率分別爲3.55%、3.10%、1.14%、3.06%，較9月-12bp、-5bp、持平、持平。貸款結構上，融資結構持續優化。2025年末科技貸款、綠色貸款、普惠貸款、養老產業貸款、數字經濟產業貸款分別同比增長 11.5%、20.2%、10.9%、50.5%、14.1%，均高於全部貸款增速。25年三季度居民存款增速自高位有所回落，市場對存款搬家的討論升溫。央行在專欄中回應稱，存款利率持續下行背景下資管產品規模增長是投資者在利率市場化條件下平衡收益與風險的結果。實際上資金並未離開銀行體系，應從合併視角觀察流動性總量。

25年末資管產品總資產達120萬億元，同比增長13.1%，全年增加13.8萬億元，同比多增2.2萬億元。其中銀行理財、公募基金分別增長10.6%、14.3%。從投向看，超過80%的資管產品配置於固定收益類資產，主要集中在同業存款和存單。這意味着，即使居民將存款轉爲購買資管產品，資金仍會通過資管產品投向同業存款、存單或其他資產，最終以企業或相關機構存款等形式回流銀行體系。從25年11、12月央行信貸收支表數據來看，中小銀行的非銀存款持續多增。住戶與企業存款佔比下降，同業存款佔比上升。但合併來看存款總量增速保持平穩，與M2增長接近。若將資管產品與銀行存款合併統計，25年末同比增速爲8.1%，近年來整體延續平穩增長態勢。

2026 年 1月，央行和財政部宣佈推出一攬子政策措施，包括設備更新領域、支持中小微企業和民營經濟領域、支持提振消費領域的“再貸款+貼息”政策等。旨在引導金融機構優化信貸結構，強化對實體經濟的支持，促進有效信貸需求提升。