網易(09999)績後挫3.9% 第四季收入遜於大摩預期 非公認會計准則淨利潤按年下降27%

金吾財訊 | 網易(09999)績後股價走低，截至發稿，跌3.9%，報187.4港元，成交額9.43億港元。

摩根士丹利研究報告指，公司2025年第四季收入僅按年升3%至275億元人民幣(下同)，當中線上遊戲收入按年升4%至213億元，較該行預期低6%，因收入確認速度較慢。該行估算，遊戲總收益按年增長達10%，是非常健康的增長水平。而遞延收入按年增長34%至205億元。

同期非公認會計准則經營利潤按年增長5%至92億元，較該行預期低11%，主要因收入未達預期。銷售與市場(S&M)費用佔比爲13.4%，恢復至長期平均水平。而非公認會計准則淨利潤按年下降27%至71億元，較該行預期低25%，一半歸因於收入確認延遲，另一半歸因於股權投資的按市值計價損失。該行予網易(NTES.US)美股目標價168美元及“增持”評級。