兩個玩具製造商的故事：美泰公司一蹶不振，孩之寶公司的數字化戰略取得成效

Aishwarya Venugopal

路透2月11日 - 美泰 (link) MAT.O 和孩之寶 (link) HAS.O都公布了令人失望的 2026 年業績預測。但孩之寶周二股價因其數字遊戲業務的強勁表現上漲了 9%，而美泰周三盤前股價下跌了 30%，並將出現四十多年來最嚴重的盤中暴跌。

這種截然不同的反應凸顯了兩家玩具巨頭之間日益擴大的戰略差距。

雖然兩家公司都在努力應對傳統玩具需求疲軟的問題，但孩之寶在數字遊戲領域取得的成功從根本上改變了其風險狀況，使黯淡的預測變成了一個小插曲。對於美泰來說，同樣的宏觀經濟預警足以讓其股價大幅下跌。

“美泰正處於投資的早期階段，類似於七年多前孩之寶對遊戲的投資，”D.A. Davidson 分析師基根-考克斯（Keegan Cox）說。

美泰公司是標誌性的芭比娃娃和風火輪玩具的製造商，該公司的投資者擔心公司受到玩具市場疲軟的影響，以及在零售商訂單不確定的情況下不得不壓低庫存的風險越來越大。

“12 月份美國玩具銷售總額的增長低於預期，”美泰公司表示，這意味著在關鍵的假日購物期，零售商的新訂單減少了。

兩條路，一個結果

美泰的大部分收入來自銷售玩具：風火輪汽車和卡車、旗下費雪品牌的幼兒玩具套裝、玩偶以及獲得皮克斯和華納兄弟探索等公司授權的動作玩偶。

然而，消費者購買經典玩具的數量正在減少，而更多地花費在桌面遊戲和與熱門網絡節目和電影相關的數字遊戲上。

美泰公司周二宣布，計劃收購與中國網易9999.HK成立的合資公司剩餘50%的股份，這表明美泰公司正在進軍數字遊戲市場。但這些舉措仍處於初期階段，也給利潤率帶來了壓力。

與此形成鮮明對比的是，孩之寶公司（Hasbro）報告稱，其 "海岸奇才"（Wizards of the Coast）和 "數字遊戲"（Digital Gaming）部門的收入在 第四季度 猛增了 86%，營業利潤率從去年同期的 24% 左右增至 45%。

該公司的旗艦交易卡產品《魔法：收集》（Magic: The Gathering）的收入激增了 141%。

"瑞銀分析師在一份報告中寫道："雖然投資者已經看到了傳統玩具 IP 如何成功地進入數字遊戲領域，以及這種上升帶來的利潤機會，但美泰在 2026 年對數字遊戲的大量投資推遲了盈利上升的時間。

美泰周二表示，該公司計劃在 2026 年投資約 1.1 億美元，主要用於數字遊戲，並投資約 4000 萬美元用於績效營銷。

庫存積壓

美泰公司周二在與分析師的電話會議上表示，在報告的這個季度，由於 "運輸模式從直接進口轉變為國內執行"，美泰公司為清理堆積的庫存而進行了額外的折扣，這給利潤率帶來了壓力。

該公司表示，由於關稅的不確定性和消費者偏好的變化，零售商已經改變了下訂單的方式。

現在，沃爾瑪WMT.O等零售商不再按月預測需求和管理較長的交貨期，而是根據需求進行採購，迫使美泰等公司在倉庫中保留庫存。

分析師表示，庫存清理預計會影響到美泰本季度的業績，這將使該公司雪上加霜。

孩之寶的遠期市盈率為 18.95，高於美泰的 12.14。美泰的股價在周三的盤前交易中報 14.6 美元。