【券商聚焦】國金證券維持信達生物(01801)“買入”評級 指其27年有望達成200億元銷售目標

金吾財訊 | 國金證券研報指出，信達生物(01801)與禮來製藥達成戰略合作，攜手推進腫瘤及免疫領域創新藥物的全球研發。本次協議爲雙方第七次合作，加速了公司創新研發管線的全球化開發進程。

該機構指，信達生物將依託自身成熟的抗體技術平臺及高效的臨牀能力，並主導相關項目從藥物發現至中國臨牀概念驗證（二期臨牀試驗完成）的研發工作。禮來獲得相關項目在大中華區以外的全球獨家開發與商業化許可，信達生物保留相關項目在大中華區的全部權利。2）爲此，信達生物將獲得 3.5 億美元首付款；在達成後續特定里程碑事件後，信達生物還有資格獲得總額最高約 85 億美元的研發、監管及商業化里程碑付款。此外，信達生物有權就各產品在大中華區以外的淨銷售額獲得梯度的銷售分成。

公司最新預告其 2025 年產品銷售約爲 119 億元，同比增長 45%。強勁的收入背後是公司近些年不斷有新產品上市，截至目前公司已經 18 款創新藥在內國內獲批上市，其中在 25 年即上市 7 款創新藥。2）在創新藥不斷上市的基礎上，看好公司到 2027 年達到 200 億元產品收入目標（絕大部分由創新藥貢獻）。

該機構表示，預測公司的 26/27 年僅基於商業化收入、暫不考慮近期合作首付款、里程碑付款確認，預計 2025/26/27 年公司實現營業收入127.00/160.66/200.20 億元，歸母淨利潤 8.80/13.52/24.19 億元。維持“買入”評級。