【特約大V】Option Jack：金銀期權short 末日爆倉事故

金吾財訊 | 多年來，不少朋友問我一些比較深入的期權問題時，例如：short call （賣出買權）或 short put （賣出賣權）被套時，應該如何對沖？尤其是已經漲跌入價內時。

很多期權新手會選擇：

1，以 short put 來對沖被套的 short call，或以 short call 來對沖被套的short put 。

2，有些期權新手會買入相關資產來對沖已處於價內又浮虧嚴重的 short call 。

每次我聽到這些策略皆提出反對而回答，最好的方法是止損，不該對沖，Naked short 本來事前就要定下止損位，而且不能用賺快錢的角度去嘗試short 末日call put ，總有一次會10倍奉還的。

兩星期前的金銀價暴漲後暴跌，可印證這兩種方法皆嚴重失誤，市場也傳出起爆倉事故，若是1月底時 Short call GLD （黃金ETF） 1月30到期的期權，一天之隔已深入價內，如果買入相關資產（GLD）來對沖，準備在被行權空倉時可對沖，以爲已經鎖定最大損失，1月30日金價重挫，原來 short call 無事，可以跌回家鄉，但買入GLD作對沖的正股，卻因爲金價繼續重挫而浮虧，2月2日金價再挫，按金不足者，甚至會被證券行追收按金，最終損失慘重。

這次實例確是悲劇一場，爲了賺快錢而short （賣出）極近到期的週期權買權，誤以爲到期日很近，風險低，漲到價內時又不甘止損，而至深入價內時而選擇買入相關資產作對沖，以爲已經鎖定最大損失，卻突然遇着逆轉。

Call Put 隨着相關資產的變動，若漲跌入價內時，會以相關資產及行使價之間的差價來計算，或稱內在值，但在未出現時，因爲接近到期日而漲至距離極高的行使價機率很低，所以期權金極少，喜愛高勝率的投機者會放大槓桿合約量來交易，期待幾天內賺盡期權金，以末日short 來賺快錢，但總會遇到黑天鵝事件而倍數奉還。

過去我經常說，期權交易就用期權來投機，不能反過來以期貨或相關資產來對沖浮虧的期權，週期權本來就是槓桿大，Naked short 雖然賺得快，可能過去N次都成功，但總有一次奉還的風險。

【作者簡介】Option Jack：
國際市場資深全職交易員，32 年市場實務期貨期權交易經驗。
前投資機構交易員、前投資機構資深分析顧問。
前理財週刊期權專欄主筆、經濟一週 期權專欄作者。
在多個著名財經媒體包括 Now 財經臺、新城財經臺、策略王直播嘉賓。
有暢銷著作：《盤房爆炒30年》及《哪有一天不交易》