【券商聚焦】海通國際：信達生物(01801)與禮來的合作規模超預期 充分發揮公司國內高效的臨牀能力

金吾財訊 | 海通國際研報指出，信達生物(01801)宣佈與禮來達成戰略合作，攜手推進腫瘤及免疫領域創新藥物的全球研發。根據合作協議，信達生物依託自身成熟的抗體技術平臺及高效的臨牀能力，將主導相關項目從藥物發現至中國臨牀概念驗證（二期臨牀試驗完成）的研發工作。根據協議，禮來獲得相關項目在大中華區以外的全球獨家開發與商業化許可，信達生物保留相關項目在大中華區的全部權利。根據協議條款，信達生物將獲得 3.5 億美元首付款；在達成後續特定里程碑事件後，信達生物還有資格獲得總額最高約 85 億美元的研發、監管及商業化里程碑付款。此外，信達生物有權就各產品在大中華區以外的淨銷售額獲得梯度的銷售分成。

該機構指，這是信達與禮來的第七次合作，該合作規模超預期。這種"中國 PoC+全球開發"的分工，充分發揮了信達在中國高效的臨牀能力，降低了信達的海外開發風險，同時憑藉禮來的全球網絡提升效率。本次合作爲信達主導早期研發並保留大中華區權益，標誌着其研發能力獲國際認可，是中國創新藥企全球化能力提升的關鍵一步。

該機構表示，該合作戰略意義超越單次交易：首付款與里程碑款將強化信達的財務安全墊，銷售分成使其長期受益於全球市場增長。合作聚焦的腫瘤與免疫領域，可與信達現有核心管線，如 IBI363（PD1/IL2）、IBI343（CLDN18.2 ADC）等形成協同，提升整體競爭力。此外我們還建議關注公司其他具備較大市場潛力的品種，包括 IBI324（VEGF-A/Ang-2），IBI3001（EGFR/B7H3 ADC），IBI3002（IL-4Rα/TSLP）等。