【券商聚焦】中金公司：近年來下沉市場消費能力有所提升 高線城市人羣春節返鄉觀影趨勢或持續

金吾財訊 | 中金公司發研報指，春節檔的檔期效應有助於催化單片彈性。根據藝恩數據，2021至2025年春節檔含服票房分別爲78/60/68/82/95億元，佔全年票房比分別約17%/20%/12%/19%/19%。根據貓眼專業版，中國電影票房榜單TOP10中有6部來自春節檔，其中近三年內上映的包括《哪吒之魔童鬧海》（總票房約155億元）和《滿江紅》（總票房約45億元）。我們判斷春節檔爲開年重要檔期，往往爲全年票房發展奠基，具有催化單片票房彈性的潛力。

2026年春節檔影片已定檔6部影片，票房面臨高基數影響。我們認爲，2026年春節檔國產片定檔時間偏晚（2025年提前一個月左右），檔期票房亦面臨2025年《哪吒2》帶來的高基數影響；由於進口片《瘋狂動物城2》和《阿凡達3》密鑰延至2026春節檔排播帶，國產片片方可能擔心市場份額受擠壓，從而定檔偏謹慎，宣發節奏偏保守；整體而言，當前觀衆觀影需求呈現頭部集中趨勢，不排除在市場預期偏低時出現票房黑馬的可能性。

預估中性情形下檔期7日含服票房75.10億元，同降約21%。我們認爲近年來下沉市場消費能力有所提升，高線城市人羣春節返鄉觀影趨勢或持續；預計保守/中性/樂觀情形下2026年春節檔含服票房分別約65/75/85億元，同比約-32%/-21%/-10%。