微軟財報後股價爲何受挫？

關鍵要點：

• 微軟股價在週三盤後交易中下跌6.1%；

• 資本支出同比激增66%，達到375億美元，引發投資者對投資回報率的擔憂；

• 以固定匯率計算，Azure雲計算增長38%，雖符合預期，但部分投資者期望更高。

微軟在週三發佈財報後，股價於盤後交易中大幅下跌超過百分之六，引發市場廣泛關注。儘管公司營收與利潤均超過分析師預期，其核心雲計算業務Azure也實現了百分之三十八的穩定增長，但資本支出同比飆升百分之六十六、總額高達三百七十五億美元，這直接引發了投資者對人工智能領域鉅額投資能否帶來相應回報的深切擔憂。

眼下，因高昂的AI投資而承受市場壓力的角色，從Meta轉向了微軟。三個月前，市場還在質疑Meta的AI開支與收入不匹配，但隨着其最新財報公佈後股價上漲，投資者似乎已逐漸接受其投資節奏。然而，微軟卻面臨不同境遇。儘管其通過Azure雲計算服務直接將AI投入轉化爲收入的路徑被認爲更爲清晰，但遠超預期的資本開支與未超預期的雲增速形成了鮮明對比，動搖了部分投資者的信心。

在財報電話會議上，摩根士丹利分析師明確指出，問題的核心在於支出高於預期，而Azure的增長速度卻可能低於部分人的樂觀估計。這歸根結底是市場對資本開支長期投資回報率的擔憂。

目前，受關鍵AI芯片供應緊張制約，微軟的雲計算產能無法完全滿足市場需求，公司必須在服務外部客戶與支撐內部AI研發需求之間進行艱難的資源分配。首席財務官強調公司正致力於長期佈局，並解釋當前Azure的增長預期是基於現有資源分配格局，暗示若有更多資源傾斜，增速可以更快。然而，這番着眼於未來的解釋並未能扭轉盤後股價的跌勢。

市場分析指出，即便業績超預期，對於微軟這樣的雲巨頭，資本支出規模及其回報效率已成爲市場關注的絕對焦點。投資者的注意力正從單純追求增長數字，轉向審慎評估AI投資兌現盈利的明確時間表。此外，Azure增速僅僅符合預期而未帶來驚喜，也令一些投資者聯想到雲計算領域日趨激烈的競爭態勢。

相比之下，同期公佈財報的其他科技巨頭表現各異，顯示市場正在重新評估不同企業在AI投資週期中的定位與應變能力。

微軟此次股價波動，並非源於業務基本面的惡化，而是反映了在人工智能軍備競賽的白熱化階段，市場對鉅額資本開支的忍耐正變得更加挑剔，對企業平衡短期財務表現與長期戰略投入的能力提出了更高要求。