【券商聚焦】中信建投：OpenAI算力利潤率提升 持續推薦光纖光纜板塊

金吾財訊 | 中信建投表示，The Information報道，截至今年10月，OpenAI針對付費用戶的算力利潤率已攀升至70%，相比2024年底的52%大幅增長，是2024年1月該指標數值的兩倍。該機構認爲，OpenAI付費用戶算力利潤率的提升一定程度上證明了AI基礎設施轉化爲收入利潤的能力強，利潤率較高，或可打消部分對於AI投資回報問題的擔憂，同時AI大模型仍在持續迭代升級，競爭遠未結束，算力需求旺盛，繼續看好AI算力板塊。北美鏈繼續看好之外，國內鏈也建議重視，一方面國內鏈公司前期調整較多，而北美鏈光模塊公司近期已紛紛新高，另一方面隨着國產GPU能力及供給量的提升以及H200的放開，有望加速國內AI算力基礎設施的部署節奏。

市場對於光纖光纜的供需格局較爲擔心，該機構認爲：一是行業的廠商經歷了2016年-2018年FTTH帶來的繁榮，也體會了2019年供需失衡，價格腰斬帶來的陣痛，廠商擴產會相對理性，實際上2020年之後產業總體在出清、鮮有擴產；二是由於光棒的擴產週期最快也要一年以上（如果是新進入者，時間則需要更長）；三是對於G654E、G657、多模、空芯等光纖產品，技術要求高，也並非新進入者能夠快速攻克的。因此該機構認爲，此輪需求提升疊加價格上漲的預期，行業內的龍頭廠商將率先受益，可能盈利與估值雙提升。