背景資料-《大空頭》投資者伯利押注 GameStop 的五點啟示

路透1月27日 - 邁克爾-伯里（Michael Burry）披露了對電子遊戲零售商GameStop GME.N 的持倉，淡化了再次出現大規模空頭擠壓的可能性，並將其首席執行官瑞安-科恩（Ryan Cohen）比作傳奇投資者沃倫-巴菲特（Warren Buffett）。

邁克爾-劉易斯（Michael Lewis）的著作《大空頭》（The Big Short）及其改編電影記錄了伯里在2008年金融危機前對美國房地產市場的先知先覺的押注，對於伯里來說，這次押注預示著他對這只股票重新產生了興趣。

伯里曾在2018年買入該股，但在2021年空頭擠壓前幾周賣出了頭寸，這使得該股成為 "迷因股 "的終極寵兒。

以下是伯里周一在他的子網站 "Cassandra Unchained "上發表的分析報告中的五個要點：

大規模空頭擠壓的可能性微乎其微

伯里說，該股不太可能重現 2021 年的爆炸性空頭擠壓，這否定了 GameStop 的 "迷因股 "忠實擁護者的核心理念。

"價值不在於再次出現大空頭擠壓......這不太可能發生。他說："至少，最常被引用的有關這種結果的理論對我來說並沒有什麼意義。

2021 年 1 月，由於零售交易商聯合起來 ，迫使看跌的投資者平倉，GameStop 的股價飆升了 1600% 以上。

股票是對科恩的賭注

伯里說，GameStop 的股票在很大程度上是押注于科恩將公司的現金堆轉化為增長機會的能力。

"Ryan 正在用檸檬做檸檬汁。他有一個蹩腳的業務，他正在盡其所能榨取它，同時利用meme股票現象籌集現金，伺機大舉買入一個真正成長中的現金牛業務。"

他將科恩比作沃倫-巴菲特（Warren Buffett），後者將伯克希爾-哈撒韋公司（Berkshire Hathaway BRKa.N）從一家苦苦掙扎的紡織企業變成了一家投資集團。

"我認為，他(Ryan) 正在做巴菲特所做的事情，也是我正在做的事情。從本質上講，就是耐心等待。Burry 說："與我不同的是，他是在一家上市公司里做這件事，而根據之前的所有證據，這非常困難。

科恩的薪酬計劃暗示了收購計劃

本月早些時候，GameStop 公布了科恩價值約 350 億美元的薪酬計劃。

不過，該計劃為這位首席執行官制定了崇高的目標，他需要引導公司發生重大轉變，並將公司市值提升 10 倍以上。

"伯里說："如果我想要更多的所有權，坐擁越來越多的巨額現金，並計劃進行一次或多次變革性收購，那麼這就是我想要的交易。

僅靠收藏品可能還不夠

GameStop 已經與電子遊戲發行商建立了合作關係，銷售獨家版本的遊戲、收藏品和商品，以吸引消費者光顧其數字和實體商店。

去年，該公司推出了 Power Packs，這是一種可收藏的交易卡產品和平台，並表示需求量很大。

不過，伯里表示，該業務的真正價值在別處。

"他說："我認為，充其量，Power Packs 對股東價值的提升作用不大。"

股價高但有吸引力

伯里說，他為 GameStop 支付的價格比該公司硬資產的價值要高一些，但他仍然認為風險回報權衡很有吸引力。

"他說："做多 GameStop 幾乎是目前美國普通股中最不對稱的投資。