【券商聚焦】信達證券首予老鋪黃金(06181)“買入”評級 指公司未來受益國潮、黃金上行趨勢

金吾財訊 | 信達證券發研報指，老鋪黃金(06181)已樹立中國古法金高端品牌形象，競爭壁壘深厚。公司主營業務爲黃金產品(含足金鑲嵌)，通過全直營模式與高選址標準塑造高端定位，品牌綜合競爭力突出。該機構認爲，公司未來受益國潮、黃金上行趨勢，有望進一步滲透高端消費領域，海內外穩步拓店、單店店效增長，品牌調性支撐盈利能力保持行業領先水平。

老鋪黃金經營業績高增核心要素爲客羣規模，店數與單價穩步上行。未來空間測算方面，該機構提出兩個思路，一是目標客羣滲透率，結論是中遠期老鋪黃金的高淨值會員數與大衆會員數仍有數倍空間；二是線下渠道目標區位覆蓋，結論是僅購物中心定位的潛在渠道數量便達到 56家，主要集中於我國二線城市及港澳臺，若考慮同商場多門店覆蓋情況，則老鋪黃金當前46家門店仍有翻倍以上開店空間。此外，公司尚未佈局機場、免稅類型渠道，這兩類渠道存量在10個左右。

該機構預計2025-2027年公司歸母淨利潤分別爲46.9/68.9/89.5億元，對應PE分別爲23.5X/16.0X/12.3X，考慮到公司品牌定位具備稀缺性、成長性優異，理應享有估值溢價，首次覆蓋，給予“買入”評級。